翊翎資本王斌：用產業邏輯做投資，不按圖索驥，要親探水溫

【新資本】系列旨在挖掘投資機構真實的、有價值的內容，讓更廣泛的創業者和讀者去了解一個個機構背後真實的樣子。這些資本是目前市場上最活躍的投資群體之一，也是未來的捕手。

近兩年，翊翎資本一直圍繞AI、大數據、新人群布局投資版圖。按產業資本的邏輯，他們已經初步投出了一條AI產業鏈。翊翎資本創始人&董事長王斌告訴36氪，雖然相比單純的財務投資、casebycase的投資邏輯，產業鏈投資的成熟周期、回報周期來得比較慢，但隨著布局完善，其優勢也逐漸顯現。

雖然翊翎資本算是相對新生的一家投資機構，但創始人王斌從2005年起，參與了多起公司上市、併購案例，自己作為天使投資人也有不少投融資及成功退出案例。因此翊翎資本也是中國資本市場中，同時具備VC、PE能力的投資機構。

近期，36氪採訪到了翊翎資本創始人&董事長王斌，機構信息及訪談整理如下。

一、資本基本信息

1、資本簡介

翊翎資本成立於2015年，團隊專註於中美兩地、創新型互聯網公司，以及傳統企業轉型升級方面的投資機會，所投項目涉及人工智慧、大數據、教育、企業服務、消費升級等眾多新興領域，並在大數據與人工智慧領域建立起完整的產業鏈條。

2、資本規模

其累積對外投資的總體規模在9億元，已經發起了7期基金，計劃籌集兩隻新子基金，規模分別為2.5億和5億，前一支已處於close的階段，後一支也正在籌備之中。由於市場上不少項目轉為美元結構，翊翎也將發起一隻美元基金。其LP主要是上市公司高管、企業家和部分機構投資者等。

3、投資項目

過去數年，翊翎資本累計投出一個全世界細分領域龍頭和多個中國細分市場第一名。截至2017年，翊翎資本所投公司已覆蓋移動端日活逾3.5億。

4、基金主要成員

合伙人團隊具有金融、移動互聯網技術背景、教育行業背景及豐富的創業和投資經驗。

創始人&董事長王斌：

曾任滬市上市公司「新華錦」(證券代碼：600735)董事會秘書，2005-2006年完成公司上市運作，該案作為併購重組的經典案例被收錄在2007的中國證券年鑒內。其自己創立的產業公司利和萃取（證券代碼：837885）也發展成細分龍頭企業。

二、投資方法論，親探水溫和產業思維

1、翊翎資本的投資版圖看上去有點分散，AI、教育、消費類項目都投，這樣投的邏輯是？

王斌：我們認為產業、資本以及人，都有明顯的「代際差」。中國的產業發展有比較明顯的趨勢，產業1.0加工業時期，勤奮、踏實肯乾的企業家都能生存得很好。投資更多的是做的存量套利；到了2.0微創新時期，創業者除了勤奮肯干還有有創新和強執行。在這個代際的投資就不能只是套利的思路，而是要給企業提供提供增值服務才能投到好的創業者。當下的3.0元創新時期，企業需要對社會、藝術、人性等方面都要有洞察和感知。在3.0時期做投資，不僅僅是價值發現，還要和產業共建。

其實教育和消費也是圍繞人工智慧來投的。以教育為例，在人工智慧誕生之前，教育是奔著提高成績和專業技能去的，但現在，技能可以被人工智慧取代，教育也不僅僅是傳授了，教育是開啟和點燃。而一土、探月這樣的私立學校，是在培養內心豐盈的公民，他們就是我們說的新人群。

2、怎麼和產業共建，是指做重投後服務嗎？

王斌：可以這樣理解這個問題，投資看研報就夠了嗎？我們認為研究報告只是說明書，通過它你能知道這裡的水溫是28°C，但你不知道這個水會不會燙傷。所以我們要實際參與到產業離去，把腳泡在水裡、感知水溫。

投資決策反應是否及時，也來自對水溫變化的敏銳感知。匯總報告，是階段性的總結，只能做基礎參考。怎麼探知水溫？深入到產業里去。

投後我們的確做得很重，會幫助成長期的企業實現組織裂變、管理制度的完善、市場資源拓展整合等。

3、關注到翊翎資本主要投資新技術和新人群，你們怎麼判斷新技術、新模式的合理性，以及它們能否能推動生產力進步？

王斌：我們總結了人工智慧發展三個階段，以及對應的投資策略。在初始階段，技術剛剛起步，要看技術、數據和行業是否融合，能否解決實際問題。比如圖像視覺分析，它的應用場景很多，放在供應鏈上能夠大幅提高工廠人工分揀的效率，就是比較好的項目。該階段比拼的是科研能力，所以只投頭部公司。

第二階段，技術更為成熟，出現了技術和應用的雙向驅動，主要看其成本、效率是否能優化到B端和產業可用。這個階段，比拼的是工程能力，底層演算法一致但工程不同，投資標的的篩選範疇會分散到各場景里。投資也會分散，不再是頭部公司通吃天下的格局。

第三階段，技術、應用場景都比較成熟，就要比拼消費者的體驗感和便捷性。這就到了考察產品能力的階段，不過我們的判斷是，現在人工智慧技術還沒有把成本降低到大規模有效應用在C端的階段，還需要一些時間。

4、怎麼判斷一項技術從科研到市場普遍適用的「臨界點」？

王斌：生產力級別的技術，需要同時驅動3個飛輪，增量、效率和成本——它能推動創造增量，同時增加效率、降低成本的時候，就一定有市場應用空間。人工智慧已經開始驅動這三者。

人工智慧領域，我們已經投了4年，其中90%所投項目都是翊翎領投，跟投的案子相對較少，在產業內的自我判斷能力我們還是很有信心。

5、除了看賽道，具體到產業中的項目，翊翎資本有那些投資邏輯？

王斌：翊翎看項目的核心維度包括行業、企業、和創始人，最底層的邏輯還是產業鏈和人，按產業鏈的邏輯，看人、團隊能力、技術方向上是否能匹配產業鏈，看項目之間能否互相支持、形成合作。

比如投資實習僧和HiAII的時候，就是從產業鏈整合的角度看中了二者合併、價值放大的可能。

6、能否以近期投資的項目為例聊一聊，它的投資價值在哪？

王斌：比如CELLA搭建了一個基於AI的PaaS平台bind.ai，為企業客戶提供基於落地場景的API介面。平台本身集成了多家不同的AI雲服務，包括百度提供的圖像技術、微軟提供的Azure、騰訊優圖以及AWS的雲服務和客戶資源，他們將介面標準化，降低了客戶的開發成本和時間。在和聖象地板的合作中，用圖像識別技術匹配人工做地板分揀，從單純人工分揀每天每人只能分揀200平米的木材，到現在能分揀400平米，效率提高了兩倍。

投資「印度攜程」HappyEasyGo，從跨境角度講，這個項目可以把中國成熟的數據技術、模式應用到海外，而且兩個市場存在明顯的流量、技術紅利、市場紅利方面的價差，這個項目用了一年時間就成長成了印度市場的第三名。

7、今年國內VC/PE募集基金的規模同比下降74.59%，資本退潮對翊翎有什麼影響？

王斌：影響是都歐我們還好，產業投資的價值和方法論逐步得到驗證（翊翎資本入選了2017年清華五道中國CVC白皮書的代表企業），今年還會發起幾隻基金持續布局。翊翎本來投得也不寬泛，市場快也好慢也好，投資節奏相對都穩定。

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