一晚上 41家A 股公司發回購公告，發生了什麼？

這次調整，不但增加了可用於員工持股計劃、可配合可轉債發行等適用情形，還允許建立不超過已發行股份總額 10%的庫存股制度。也就是說，上市公司在回購股票之後，還可以再次賣出股份。如果回購和出售股份之間股價有差異，那上市公司相當於可以通過炒自己股票賺錢了。

可以買賣自家股票，顯然最有利於那些現金充足、很多資金拿去買了理財、股價被低估的公司。於是，在公司法修改、允許建立庫存股後，根據券商中國微信號的統計，10 月 28 日一晚上就有 41 家公司發布了股份回購公告。

上市公司回購自己的股份，相當於收購資產，只不過收購的是自己公司。這套制度源起於美國。1987 年 10 月，美股出現暴跌，上市公司股票回購對市場維穩發揮了重要作用；到了 1990 年代，股票回購成為員工股權激勵的主要方式；而 2008 年的金融危機後，低利率環境下的股份回購，成為美股十年牛市的重要推動因素。

但中國由於實行的是大陸法系的法定資本制，之前是沒有真正的回購制度的。1992 年的《股份有限公司規範意見》就是禁止回購的。2005 年《公司法》修改，增加了為獎勵員工而回購的情形，隨後的《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》在操作層面規定，上市公司為減少註冊資本而購買本公司社會公眾股份需依法予以註銷。

這次修法主要是解決了上述問題。

不過此舉能不能挽回市場人氣，甚至像美國一樣推動上市公司和金融市場的穩定發展還有疑問。

此外，有錢收購自己資產的公司不多。截至 2017 年底，A 股 3464 家公司之中，賬上現金額多於 1 年內需償還負債額的公司有 712 家；到了 2018 年 6 月底，A 股上市公司數量增加到 3556 家，但手上現金比短期負債多的公司數量卻下降到 577 家。更多公司其實變窮了，整個市場中可以用於回購股份的現金很有限。

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