消息稱團車網11月20日登陸納斯達克 下周四開始路演

獨角獸早知道

作者 | N姐

獨角獸早知道（ID：iponews）了解到，在北京時間10月24日凌晨，汽車團購網站團車網（交易代碼：TC）向美國證券交易所SEC提交了招股書，計劃最多募集資金1.5億美元登陸納斯達克。

其中，50%資金將用於擴展業務覆蓋範圍、改善消費者體驗、拓寬服務產品和提高服務能力；另外約30%用以加強信息技術和數據分析能力；其餘約20%資金用於為潛在的戰略投資和收購提供資金。

經過千團大戰洗禮的團車網

無論是新車還是二手車業務，瓜子二手車、毛豆新車、優信二手車、人人車等幾個互聯網車企品牌激戰正酣，它們的廣告幾乎覆蓋每一個寫字樓，不停地循環播放著。

團車網在它們面前幾乎沒有任何知名度上的優勢，但是它的發展歷史卻比它們長很多，成立於2010年的團車網起步於千團大戰時期，靠著新車團購的模式一路存活下來，經歷了那一段血雨腥風的團車網，無論實力還是氣運都理應得到認可。

雖然團車網受到不少來自於外界的質疑，但其決定遠赴美國納斯達克IPO，用實際行動來得到市場的認可。

按照團車網招股說明書，公司計劃將此次公開發行募集的資金用於業務發展和擴張、加強信息技術和數據分析能力及注資潛在的戰略投資和收購等方面。

根據介紹，團車網主要提供基於交易場景下的線上線下融合的汽車營銷解決方案和虛擬經銷商服務，公司於2010年以汽車團購這種集中撮合交易的業務形式進入汽車互聯網領域。

2016年第四季度將單一品牌汽車團購業務升級為多品牌汽車展銷會業務，並在2017年將汽車展銷會業務擴大到三線及以下城市。

2018年第二季度，團車啟動了基於三線及以下城市渠道下沉的虛擬經銷商交易業務和基於大數據運營的DSP業務。

在財務數據方面，團車網的主要收入來源為向參加車展和團購的經銷商收取一部分交易費用，對主機廠還會收取增值服務費用。

2016年，車展收入占團車網總收入的43.3%，來自團購的收入佔總收入的56.7%。2017年，車展收入的佔比增加至94%。

2018年上半年，團車網凈利潤3266萬元，首次實現整體盈利。

在關鍵營業數據方面，團車網2017年GMV（Gross Merchandise Volume，成交總額）達到300億元，在當年的新車銷量及交易額排名中位居第三；與上萬家經銷商建立了合作關係；平台MUV（月獨立訪客數）1330萬人；業務已覆蓋全國121座城市。

2017年「雙11」期間，團車網與阿里巴巴達成戰略合作，通過線上與線下渠道的配合，以汽車展會的形式在全國範圍內「百城聯動」。

團車網官方透露，從10月20日起到11月11日24時（不包括11月12日成交量），團車網與天貓汽車合作組織了共78場城市汽車展銷會，參加展會人數達150萬，參展汽車品牌近百個，經銷商超過3500家，共銷售車輛96176台。雙十一當天銷售車輛26022台。

在對外投資方面，2018年8月，團車網出資數千萬元戰略投資汽車金融解決方案平台芝馬新車。此後芝馬新車的產品將在團車網的線下場景中被廣泛推廣使用。

車市寒風口，耐人尋味的上市

截至2017年年底，中國汽車保有量達到2.17億輛，是全球第二大汽車市場，但與成熟市場相比中國的汽車保有率要低得多。

因此，中國的汽車市場仍存在增長潛力。根據艾瑞諮詢公布的數據顯示，中國新車和二手車的銷量在2013年至2017之間的複合增長率迅速增長了8.9%，預計此數據在2017年至2022年將進一步提高9.8%。

雖然市場還存在增量空間與購買潛力，但眼下的中國車市不容樂觀。

中國汽車工業協會發布的最新數據顯示，2018年1-9月，汽車產銷2049.13萬輛和2049.06萬輛，產銷增速比上年同期明顯回落，總體表現開始低於年初預期。「金九」泡湯，預計十月該數據還將持續回落，今年車市負增長或成定局。

新車銷量增長乏力將會導致主機廠、汽車經銷商以及汽車服務提供商降低了其營銷支出，對於團車網等新渠道平台來說，這可能會受到重大和不利影響。

除了資金需求和踩著2018年的尾巴搭上最後一波上市潮以外，團車網究竟還有什麼非上市不可的理由？這個問題很耐人尋味。

即使在美上市成功，如何增強投資者的信心也是一個大難題。

從營收結構上看，團車網收入來源單一。據招股書顯示，2017年團車網90%以上的收入來自車展業務。

但團車網與汽車製造商、汽車經銷商和汽車服務供應商之間的協議通常不包含長期合同承諾，若團車網在「車市寒冬」中無法持續吸引線下場景中的消費者流量，企業客戶將隨之流失。

再來看成本結構，2017年，團車網的營銷費用佔總營業費用的近81%，而研發費用的佔比不足4%。

大致來說，團車網屬於一家勞動密集型企業，而美股更「熱愛」的則是技術驅動型企業。這樣一家相對年輕但模式傳統的企業是否能讓二級市場買單？

而其在2018年6月推出的「虛擬經銷商服務」似乎有向技術型公司轉型的苗頭，但此業務的進一步解讀也被放在了招股書的「風險」部分，團車網認為該業務尚未在市場上試驗成功。

第三，由於嚴重依賴在線下車展中進行撮合交易服務，團車網模式未來的邊際收益並不會指數上升。若車市持續低迷，該項指數大概率隨之遞減。

此外，團車網招股書提到，其主營業務在於線下活動的運營，其線下活動的舉辦許可也會受到地方政策的制約。

在股權架構方面，團車網創始人兼CEO聞偉持股19.9%，是公司的第一大股東，COO孫建臣持股4.9%，CFO毛智海持股1.2%。

險峰長青持股為14.1%，為第二大股東；Best Cars Limited持股為13.4%，為第三大股東；Highland Funds（高原資本）持股為10.6%，為第四大股東。

貝塔斯曼持股為9.9%，為第五大股東；此外，Beijing Z-Park Fund Investment Center持股為7.1%，First Aqua Inc.持股為5.7%。

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