中日減美債後，外媒：美國經濟或走向主權債務危機，越來越像希臘

按照國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等的長期理論，一個經濟體債務赤字總額與GDP之比的警戒值為65%，而全球大多數發達市場的債務水平基本都超過了這一水平。其背後的原因正是發達市場習慣於養尊處優，高度依賴借貸的習慣。

當年以希臘為象徵的「歐豬五國」上演的歐債危機正是巨額債務赤字與經濟增長嚴重不平衡造成的。比如，至今依然沒有走出債務困局的義大利債務與GDP之比約為130%。事實上，按經濟體債務總額和及與GDP之比兩個指標來看，美國經濟則顯得更為糟糕。

圖片來源ombardiletter

我們知道，截至目前，美國聯邦債務決額已突破21.7萬億美元大關，這是全世界最高的債務數據。一些讀者會認為，美國是全球第一大經濟體，因此這一負債不足為奇，但人們往往忽略了美國聯邦債務總額與GDP之比已達106％。

在美國金融網站Zerohedge看來，"如果我們擁有50萬億美元的經濟，這些債務是沒有問題的，因為這樣一來，美國聯邦債務與GDP的比率約為40％。但事實卻是，我們沒有50萬億美元的經濟總量。我們有大約20萬億美元的經濟總量，這意味著美國的債務遠大於經濟總量。"我們分析認為，按這個標準來看，美國債務困局與當年的「歐豬五國」是無異的。那麼為什麼美國經濟之前沒有大規模爆發債務危機呢？

這與美元作為全球貨幣之王的地位有著密切聯繫，美國經濟在過去半個多世紀以來，之所以年復一年地增加赤字預算，正是因為美債作為美元的核心資產被視為具有保值意義的全球重要投資標的。美國聯邦通過不斷發債，進而輕鬆地轉嫁並掩蓋了每年的赤字風險。不過，這最大的前提是建立在美元信用廣受認可的前提下，一旦美元信用減弱，美債不再受全球投資者青睞時，美國經濟的赤字「底牌」則將被揭開。

顯然，美國聯邦的債務赤字不容樂觀，因為在今年6-8月，美債的幾大主要買家都在集中減持了美債，其中包括美聯儲、中國、日本、德國、俄羅斯等美債持有者。以美債的兩個最大外國持有者-中國和日本所持有的超2萬億美債總額來看，這幾乎是近十三年以來相對份額的最低水平。

矛盾的是，在全球投資者紛紛從美債資產抽離過程中，美國聯邦依然毫無節制地增加赤字預算，美國財政部也幾乎推波助瀾地不斷增發新債。通過下圖最近一年多來美國債務赤字增速可見一斑。

這就意味著，市場上流通的美債數量越來越多，根據收益率反向指標來看，美債收益率會不斷高企，美債的實際成交價格將遠低於票麵價格。目前，30年期美債收益率與2年期美債收益率利差一度擴大至逾三個月高點，其中10年期收益率刷新2011年5月以來最高。

不同期限美債收益率趨勢變化圖

值得注意的是，當前美國聯邦債務與GDP這106%之比處於美國經濟史上最高的水平，當然上世紀四十年代中期的幾年並沒有計算在列，不過，那時美國經濟及美元正問鼎世界之巔，全球的經濟體都對美元趨之若鶩。而今天，顯然是在走下坡路，美債與美元正在進入雙雙被「摒棄」的邊緣通道。

經濟學家肯·羅格夫（Ken Rogoff）和卡門·萊因哈特（Carmen Reinhart）數百年的全球經濟歷史調查，研究了一些經濟體負債情況及影響發現，債務與GDP之比一旦達到90%，則意味著這一經濟體將出現轉折點。Zerohedge報道稱，美國經濟正在走向主權債務危機，它越來越像希臘了。這並不是某個經濟學家的主觀臆想，而是基於真切的數字。

圖片來源AP

其實，美國經濟擺脫債務危機的方法也較為簡單，比如，美聯儲可以開啟QE印鈔機，但這卻或將帶來更深層面的通脹，要知道，美聯儲在過去幾年印刷了大約4萬億美元，炮製了不計其數膨脹的美元資產價格。今天，這些它們卻正在上演自由落體運動，否則，美國經濟則將上演大規模通脹，美元綠紙將越來越「不值錢」。

也就是說，今天的美聯儲，在面對美國經濟毫無節制借貸的時候，或無能為力。而出於對美元信用和「含金量」的長期保護，美聯儲或將不得不繼續推進始於2015年底的美元加息周期。

億萬富翁投資人吉姆·羅傑斯堅持的觀點是，在龐大債務重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機。受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。全球最大的對沖基金橋水創始人億萬富翁雷·達里奧則認為，當前美國經濟形勢正在按照美國大蕭條的劇本發展，美國或將在「幾年後」發生債務危機。（完）

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