攜程暴跌19％背後，真的只是業績不好嗎？

美股當地時間周四，中概股又經歷了一輪普跌，拼多多跌6.95%，京東跌6.94%，最慘的是攜程——股價暴跌19.02%，收於27.89美元，市值蒸發了35億美元。

此外，據彭博報道，花旗將攜程ADR評級從買入下調至中性，目標價從41美元下調至35美元。

一晚上股價跌去了近五分之一，主要是因為攜程由盈轉虧的三季報。

盈利不佳，環境更不好

11月8日，攜程發布2018年三季度財報，凈營收94億元，同比上漲15%；歸屬股東的凈虧損為11億元，去年同期凈利潤為14億元。財報表示，凈虧損主要由於股權投資公允價值變動造成。在Non-GAAP（非美國通用會計準則）下，攜程三季度凈利潤為17億元，跟去年同期的18億相比，下降了5.56%。

毛利率方面也不樂觀。攜程第三季度的毛利率為79%，2017年同期為84%，上一季度則是80%，不管是同比還是環比，均出現了下滑。

除了利潤上的壓力外，攜程還調低了自己對未來的預期——攜程四季度的營收指引是同比增長15%~20%，在71~74.1億元之間，低於市場預期。

在財報電話會上，攜程首席財務官王肖璠表示，這首先是因為採用的新收入會計準則導致季節性的惡化（10月份的假期收入以前是在第四季度確認的，但現在大部分已經在第三季度確認），此外就是宏觀經濟放緩，影響了攜程的收入同比增長。

上周，阿里巴巴亦下調了2019財年的營收指引，百度的股價也曾因四季度營收指引不及市場預期而下跌。在這個財報季中，亞馬遜、AMD、高通都曾因對四季度的展望未達到市場預期而經歷了股價下挫。

宏觀經濟放緩，影響的是所有身處其中的企業，但自身盈利能力下滑嚴重的攜程或許更能感受到涼意。

左美團，右飛豬

在攜程發出這份財報的同一天，美團的王興在烏鎮互聯網大會上表示，美團酒店已經成為全國酒店預定最大的平台。

王興，圖源視覺中國

據Trustdata發布的《2018年Q2中國在線酒店預訂行業發展分析報告》，在酒店方面，美團已經成為了毋庸置疑的在線酒店預定行業第一：第二季度訂單量6790萬、間夜量7290萬，兩個數字都是行業第一。

而阿里旗下的飛豬也發展迅速，今年內就已與萬豪、天合聯盟、小豬短租等全球酒店、航司、民宿短租等公司建立合作夥伴關係。

左美團，右飛豬，酒旅行業早已不是一家獨大的局面。

對於美團等競爭對手已經切入的三、四線城市市場，攜程CEO孫潔在財報電話會上說：「考慮到我們在低端市場的滲透率仍然很低，所以現階段攜程在這一領域的首要任務仍是更積極地獲取市場份額。即便這意味著，攜程需要在短期內以犧牲利潤率為代價。」

也就是說，對於美團酒旅「農村包圍城市」的打法，攜程已下定決心以更大的力度搶奪市場。在「戰鬥」過程中，攜程的財報可能不會太好看。面臨著阿里系和美團的雙重夾擊，攜程到底能掙回多少份額，也是未知數。

儘管王肖璠強調，攜程高端或一線城市用戶的消費額往往要比二線城市用戶高得多，在宏觀經濟放緩期間更是如此。但攜程現今的股價，恐怕還要經受不小的考驗。

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