上交所，正加速推進科創板和註冊制試點方案與制度設計

「（科創板）早出來，市場早受益。」一位接近上海證券交易所（下稱「上交所」）人士14日晚間告訴第一財經記者，交易所對時間有一定要求，進度上不會拖延。

自11月5日國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式主旨演講中宣布，在上交所設立科創板並試點註冊制之後，科創板就成為了資本市場最引人注目的焦點。

11月14日下午，上海市市委副書記、市長應勇在上交所調研時指出，設立科創板並試點註冊制，是習近平總書記宣布的黨中央交給上海的三項新的重大任務之一。他表示，上海將充分發揮金融市場集聚、科技資源豐富的優勢，著力建好「試驗田」，努力補齊資本市場服務科技創新的短板。

「科創板是連接科技創新者和投資者的樞紐環節，有利於為發展潛力大、帶動作用強、成長性高的科創企業注入『源頭活水』，進一步夯實實體經濟高質量發展的根基。希望上海證交所充分把握機遇，吸引優質上市資源，不斷拓展資本市場的廣度和深度。」應勇強調。

細則何時出台，交易規則如何制定，什麼企業能上，這些問題目前能夠明確的不多，但可以預測的是——科創板或將成為A股落地最為迅速的一個新板塊。

追趕進度

「在證監會領導下，設立科創板並試點註冊制的工作已全面啟動。」應勇在上交所調研時稱。

他強調，推進過程中，要注重資本市場和科技創新相結合，緊扣科創板「創新」特色，始終立足於支持新技術、新產業、新模式、新業態發展，始終立足於提高對「獨角獸」「隱形冠軍」等企業的吸引力，增強對科創企業的包容性和適應性。

第一財經記者從另一位接近上交所的知情人士處獨家了解到，科創板已成上交所目前的首要工作之一，近期上交所就科創板的設立不斷地進行研討，追趕進度。科創板意見稿會初步預計於本月底左右出台，但具體時間並不明確。而對於要求券商投資，亦處於研討之中，最終目的是保證廣大投資者的利益。

「交易所的指導思想是，希望要上（科創板）的企業首先要去找PE機構，機構要投，比如投超過5%的份額，鎖定期三年不允許退出。同樣，保薦券商也要投一部分，企業自己找的投資者也要投一部分，這樣才能最終保證廣大投資者的利益。」該人士透露。

記者目前了解到，對於科創板，交易所期望是扮演遊戲規則的制定者，保證在科創板的一套規則之下，企業的信息披露透明、完整、無弄虛作假，餘下則交給市場博弈。「比如投資人、上市公司、證券公司、中介機構以及律所和會計師，能把自己分內的事做好，出了問題又相互制衡，真正實現市場化的機制。」上述知情人士如是稱。

對於交易所期望PE及券商參與投資，有投行人士認為，可對標於港股IPO中的基石投資者或者錨定投資者，目的是讓機構背書，奠定市場信心。

港交所在2005年引入基石投資者制度，基石投資者主要是以銀行、保險公司、對沖基金等為主的大型機構投資者或大型企業集團。在IPO前基石投資者即與發行人提前簽訂認購協議，認購一定數量的股份，且上市後鎖定相應的期限。基石投資者的背景信息需在招股說明書中做出披露。

應勇強調，在科創板的設立過程中，要注重防範化解金融風險與服務實體經濟相結合，高度重視風險防範，始終堅持服務實體經濟這一本源。要注重借鑒國內外資本市場經驗與發揮後發優勢相結合，抓緊做好科創板啟動相關準備工作。

並無首批企業名單

什麼樣的企業能上科創板？多位受訪的投行人士認為，科創板的企業標準或將參照CDR試點的企業標準，核心是科技創新企業，特別是技術創新企業。而今年年初儲備CDR項目的大券商將更具備優勢。

對於這一點，上述知情人士認為更應作為投行人的期許，交易所層面尚未蓋棺定論。

上交所14日晚間稱，上交所正加速推進科創板和註冊制試點的方案與制度設計，目前並無所謂的「首批掛牌企業名單」。

上交所表示，同時希望以投行為主要力量的市場各方充分挖掘、培育符合國家戰略的科技創新型企業，作為科創板未來上市的儲備資源，為提升資本市場服務實體經濟的能力注入源源不斷的強勁動力。

對於科創板研討會真實情況，上交所披露稱，11月13日，上交所召開第四屆理事會第十次會議，並邀請會員監事列席。會議審議了《會員管理規則》修訂、《財務預算調整方案》等提案，就設立科創板並試點註冊制聽取了會員理事和監事的意見與建議。

在這次會議上，上交所理事會事先並未對會議內容預設任何觀點，也不就任何建議做正式表態。與會會員則就科創板定位、上市企業門檻、交易制度設計、註冊制如何試點等議題進行了討論。

「大家認為，科創板不能只看成一個板塊，應該是一個獨立的新市場，要承擔中國資本市場改革創新的重任，要有新的監管邏輯、獨立的市場定位和制度。」上交所方面稱，科創板要聚焦國家創新驅動和科技發展戰略，開板初期應「求質不求量」，而理事會會員應做好上市資源儲備，成熟一家申報一家。

「要有一套措施強化中介機構的責任和權利，通過證券公司資本約束等新制度讓中介機構勤勉盡責。」上交所明確稱，希望儘快明確規則，穩定市場預期。

值得注意的是，上交所理事長黃紅元在該會議上表態，上交所將認真聽取意見與建議，抓緊方案的制定和推出，穩妥推進設立科創板並試點註冊制相關工作，待方案制定完畢後將履行報批程序，並公開徵求意見。

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