廣發證券沈明高：經濟觸底反彈可期，積極布局消費升級

11月20日，廣發證券（000776.SZ）首席經濟學家沈明高表示，短期內經濟仍有下行的壓力，但投資者長期信心得以改善，經濟觸底反彈可期。

沈明高是在廣發信德投資管理有限公司（下稱「廣發信德」）舉辦的「2018年度企業領袖峰會暨十周年慶典」上作出如此表述。他預計，本輪中國股市調整的大底，應該出現在政策「行動底」初步確認之前，經濟增速的大底很可能在確認之後。

沈明高圍繞宏觀經濟發表了主題為《2019宏觀經濟形勢與產業投資機會》的演講，他表示：我國目前正處在從低端製造業向中高端製造業轉型升級的過程中，會面臨四期疊加的挑戰。

第一，全球利率進入上行長周期。以美國十年期國債收益率為例，從2016年的底部的1.3%左右攀升到今年的3.2%左右，未來會震蕩上行，按照美聯儲9月點陣圖來看，2019年最大概率加息2次到4次。

第二，中美貿易摩擦關鍵期。

第三，「中等收入陷阱」的跨越期。一個國家的人均GDP相當於美國的三分之一（按購買力平價計價），是「中等收入陷阱」的門檻；中國目前是美國的四分之一，未來5年左右是跨越陷阱的關鍵時期。

第四，從高速增長到高質量發展的轉換期。這個過程很可能橫跨未來若干年，是一個痛苦的調整過程。

2019年中國經濟走勢，受外部經濟的影響，但更決定於國內政策方向。沈明高預計，政策「行動底」是一個過程，是一連串事件的集合。一、增長質量優先於增長速度，容忍增速放慢至4%-7%，在增速放慢的同時改善增長質量。二、財政政策優先於貨幣政策，中央政府可以舉債，化解地方政府和企業債務壓力，同時大幅度降低企業和居民的稅費，讓利於企、於民；另外，需要調整財政支出結構，大幅度提高社保、醫保福利，取消戶籍制度，改革農村土地制度，加快城市化進程。三、發出「主動轉型」的信號。這需要明確界定政府與市場的邊界、建立國企與民企一視同仁的制度、著重培育新內需和推出可操作的市場出清方案。

沈明高認為，對市場而言，偏結構性且比較困難的政策的落地，顯示政策「行動底」的開始，總體利好股市；偏周期性且比較容易落地的政策的推出，意味著相對寬鬆的貨幣政策環境，利好債市和房地產市場。展望未來投資方向，沈明高表示，布局中國消費升級，就是布局中國的未來，需要把握以下幾個關鍵詞：突出品牌優勢、實現標準化可複製、代際消費升級方興未艾、培育互聯網時代新業態、發現和布局世界級企業。

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