賈躍亭和許家印是怎麼談崩的？47頁仲裁文書還原交鋒細節

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來源 / 澎湃新聞（ID：thepapernews）

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恆大和賈躍亭的分歧，集中在賈躍亭和Smart King（時穎和原FF成立的合資公司，擁有FF的全部資產）是否滿足7月份補充協議中的付款要求，包括賈躍亭股權轉讓及辭任董事，而賈躍亭的失信被執行人身份，則是恆大提出上述要求的重要原因。

賈躍亭和許家印的這次反目，已經演繹成了一出連續劇。最新的劇情是，小股東起訴。

11月15日，賈躍亭投資的美國電動汽車製造商法拉第未來（Faraday Future，FF）的約250名小股東——主要是獲得股權激勵的法拉第未來員工，在美國加州洛杉磯高等法院起訴恆大健康（00708.HK），指控恆大健康以及恆大兩位高管夏海鈞和彭建軍企圖通過欺詐手段奪走FF控制權和核心知識產權，用「現金飢餓」手段逼迫FF破產。

對此，恆大健康11月18日晚間公告稱，這批FF小股東無理控告公司、時穎以及時穎代表董事違反信託責任等法律責任，要求賠償等濟助。恆大健康將採取一切必要的行動，捍衛公司及時穎的權利，以保障公司及其股東的利益。

在此之前，FF已經兩次在香港國際仲裁庭遞交仲裁申請，前一次是要求解除與恆大協議，剝奪恆大對FF的融資同意權，這被廣泛解讀為把恆大踢出局；後一次是解除恆大對FF資產的抵押權，以為FF尋找新的投資方鋪平道路。

近日，法拉第未來公布了要求美國加州法院執行香港國際仲裁庭緊急救濟仲裁決定的法律文書，共計87頁，其中包括香港國際仲裁庭作出的47頁緊急救濟仲裁書，仲裁書中披露了雙方翻臉的背景與細節，並展現了雙方在仲裁庭的交鋒和仲裁員的一些分析判斷。

澎湃新聞記者從仲裁決定書了解到，恆大和賈躍亭的分歧，集中在賈躍亭和Smart King（時穎和原FF成立的合資公司，擁有FF的全部資產）是否滿足7月份補充協議中的付款要求，包括賈躍亭股權轉讓及辭任董事（FF Principal Transfer Requirement和FF Principal Director Requirement），而賈躍亭的失信被執行人身份，則是恆大提出上述要求的重要原因。

賈躍亭認為，其已經在法律層面履行了轉股和辭任的行為；而恆大則認為，賈躍亭在將股份轉讓給第三人後，仍對這些股份持有經濟利益，至於辭任董事，恆大仍擔心賈躍亭作為「影子董事」對公司仍施加影響，因此恆大判斷Smart King和賈躍亭未能達到此前約定的付款條件，而這成為雙方在仲裁庭激辯的關鍵。

第一回合的結果已經出爐，10月25日，FF宣布緊急救濟仲裁獲得香港國際仲裁庭的批准，FF可有條件地開展5億美元融資。

但是，由於恆大將FF資產進行財產保全，FF無法開展債權融資。為此11月12日，FF宣布向香港國際仲裁中心提出緊急申請，要求剝奪恆大的資產抵押權。11月7日，恆大宣布對賈躍亭做出全面反訴。

透過香港國際仲裁庭作出的47頁緊急救濟仲裁書，我們可以看到賈躍亭和許家印反目的諸多細節。

恆大投資FF：一場相互制衡的角力

2014年，當時滯留在美國的賈躍亭向法拉第未來投資5億美元，不過並未參與FF的經營管理。直到2017年7月，由於樂視體系債務問題，上海法院對賈躍亭及樂視系1.82億美元資產進行凍結，當月，賈躍亭赴美，將FF作為自己他日東山再起的希望。

但賈躍亭和樂視在國內的債務危機仍在發酵。2017年12月，賈躍亭被法院列為失信被執行人，這份仲裁文件還顯示，由於賈躍亭被列為失信被執行人，法拉第未來中國運營實體的外匯賬戶在中國被凍結。

賈躍亭個人的資金鏈危機也影響到了FF。整個2017年，FF都在尋找A輪投資者，直到10月份，賈躍亭接到來自香港的電話，朋友介紹恆大對於投資FF表示了強烈的興趣，希望賈躍亭當晚就到香港進行融資談判。

恆大一開始借用時穎公司的名義對FF進行投資，並在2018年6月份全資收購了時穎。2017年11月，時穎公司同意以FF的44億美元估值為基礎，在未來數年裡一共向FF支付20億美元。2017年12月30日，時穎、賈躍亭和Smart King正式簽署《收購協議》和《股東協議》。

時穎對FF的投資被設計為倒三角形式：時穎和FF原股東合資成立Smart King，時穎公司在Smart King占股45%，賈躍亭控股的FF Top持有33%的股份，剩下22%的股份用於FF員工股權激勵計劃。Smart King全資擁有FF Global，意味著Smart King擁有FF業務100%的所有權。

Smart King公司董事會由7名董事組成，其中5名由賈躍亭提名，剩下兩個席位屬於時穎。

儘管時穎並非Smart King大股東，但對Smart King財務擁有極大影響，特別是對Smart King未來融資決策上有控制權，Smart King上市前引入新融資需取得時穎的同意。

同時，被賈躍亭所看重的是恆大同意FF採用AB股模式，賈躍亭享有「 1股10票」的權力，這使得賈躍亭能夠保持對FF的實際控制權。

接近恆大的人士表示，時穎在簽訂正式協議前先付了3000萬美元定金，解決了公司支付危機，避免觸發大面積裁員的破產局面，之後在無競投對手的情況下仍同意授予賈躍亭超級投票權及多數董事席位，僅保留委派公司出納及兩個項目考核節點，這是基於對管理團隊的信任。

但恆大同樣也通過一系列條款《股權質押協議》《資產抵押協議》及《知識產權質押協議》，試圖保證自己在FF中的利益。

「雖然我們做出了巨大的讓步和妥協，估值也給出了極大的優惠，但我還是要非常感謝恆大在FF最困難的時候施以援手。」賈躍亭在11月12日的戰略會上說。

神秘的7月補充協議：賈躍亭須辭任董事、轉讓股權

恆大和FF雙方同意，20億美元的投資款將分期支付，其中首筆8億美元投資款已經在2018年5月25日發放完畢，下一筆打款時間原定是2019年2月，之後是每兩個月支付1億美元。

首筆8億美元很快用完。

賈躍亭對此的解釋是，其中只有4億多美元用於FF 91的量產交付和下一代產品研發，約1億多美元用於支付供應商前期費用，2億多美元應恆大要求用於FF中國業務及南沙的土地開發項目與建設，而且恆大多次承諾歸還這兩億美元用於FF 91的量產。

恆大則稱，將8億美元投資款用於中美兩地的研發與生產，這是雙方在合作之初就達成的共識，其中2億美元用於中國南沙研發生產基地的建設，並非恆大作為投資方強行要求的。

但不管怎麼樣，8億美元提前燒光後，FF馬上出現了資金缺口。2018年6月，FF預計在2018年8月至12月期間為完成FF 91車型的生產，仍需6.63億美元的現金，於是FF向時穎提出提前支付下一筆投資金——這直接成為雙方交惡的導火索。

2017年7月，時穎公司與賈躍亭、Smart King簽訂了《修改補充協議》。時穎同意提前支付剩餘12億美元中的7億美元，其中3億美元將在2018年7月31日支付，2億美元將在2018年10月31日支付，2億美元將在2019年1月31日支付。

作為支付條件，時穎提出需要取得FF中國的控制權，由時穎來任命FF中國的董事長和法定代表人，將FF中國公司的名字加上恆大二字，即恆大法拉第未來。

時穎還提出，希望改變賈躍亭對FF中國的控制權，為此，賈躍亭需要進行轉股和辭職。根據FF Principal Transfer Requirement和FF Principal Director Requirement的要求，賈躍亭需在30天內將其持有的FF Peak（賈躍亭透過FF Peak持有FF Top股權，FF Top持有Smart King的股權）的股權轉讓給被認可的第三方，並向時穎提供相關證明，而且時穎表示，考慮到政府機構和金融機構的要求，賈躍亭不能再是FF的實際控制人，因此賈躍亭需辭任在Smart King副董事長等FF相關公司的董事職位被寫進了《修改補充協議》。

2018年7月26日，賈躍亭辭任了Founder TopCo, FF Top Holding Ltd, Smart King 的董事職位，和公司副董事長的職務，2018年7月28日，賈躍亭完成了將FF Peak股權轉讓給第三方，賈躍亭的朋友Lian Bossert，文件顯示，賈躍亭的這部分持股價值高達14.8億美元。

仲裁文件中並未對Lian Bossert做更多的介紹，記者從LinkedIn上發現有一名名為Lian Bossert的女生，顯示地址在加州洛杉磯，並掌握中文。

2018年8月6日，時穎要求任命恆大集團副總裁彭建軍為FF中國的董事長和法定代表人，Smart King做出了上述任命決定，FF中國也正式更名為恆大法拉第未來。

上述事項完成後，賈躍亭僅保留著Smart King 及FF全球CEO的職位。

但是，時穎沒有在2018年7月31日支付《修改補充協議》中約定的3億美元。2018年8月21日，Smart King的顧問律所Sidley Austin LLP致信時穎的顧問律師Baker McKenzie稱，賈躍亭等已經完成《修改補充協議》的要求，並已經發送相關證明文件，並提議討論一下「Season Smart為何尚未付款」，當時FF已經提供了所有要求的文件，並完成了恆大指派FF中國負責人的要求。

2018年8月24日，Baker McKenzie回信稱，「沒有充足的證據表明賈躍亭卸任FF Top實際控股人」。

Baker McKenzie的回信提出了3項顧慮：

第一， 賈躍亭對FF持股受讓人的財務狀況和資金來源不清，令人懷疑賈躍亭仍為FF Top實際控股人。

第二，因賈躍亭失信被執行人的身份，2018年8月21日，廣州市南沙區來信對賈躍亭是否還是FF中國實控人表示質疑，要求恆大法拉第未來進行確認和核實。時穎公司展示了一封來自廣州南沙投資發展局的信件，信件中稱，失信被執行人賈躍亭作為Smart king的全球CEO，這對法拉第未來在中國建立運營中心以及在廣州南沙建廠均有負面的影響，因此南沙投資發展局建議股東考慮更換全球CEO的人選。

第三，FF中國的外匯賬戶依舊處於凍結狀態，儘管恆大幾經努力，試圖解凍FF中國的外匯賬戶，但金融機構對賈躍亭和FF還是有著諸多質疑。

鑒於這三點，Baker McKenzie對《修改補充協議》中的股權轉讓的條款是否完成表示質疑，也因此認為時穎公司的支付條件未能得到滿足。

此後雙方經過多次交涉。2018年8月27日，Smart King的代表律師表示，《修改補充協議》中股權轉讓及辭任董事的條款已經滿足，並要求Season Smart立即支付3億美元補充資金。 2018年8月30日，時穎公司律師Baker McKenzie再次回信，拒絕支付3億美金，他表示時穎「對賈躍亭是否真的辭職充滿懷疑，賈躍亭可能作為影子董事，在幕後操縱一切」。

Smart King決定舉行董事會來解決上述爭端，2018年9月21日，Smart King召開董事會，7位董事全部出席，包括時穎兩位董事夏海鈞和彭建軍，以及賈躍亭提名的5位董事。董事會稱，收到了其他財團的投資意向，在恆大拒絕向Smart King付款的情況下，應該投票決定是否接受外部融資，夏海鈞和彭建軍對此投出反對票，但議案依舊以5：2的多數通過。

然而，時穎擁有Smart King的融資同意權，即在Smart King上市前，Smart King引入新融資需取得時穎的同意，這使得賈躍亭無法繞開恆大去引入新的投資方。

「在經過多次與投資方的嚴正交涉和敦促之後，恆大不僅一再拒絕履約和承擔付款責任，反而多次以不同手段阻止公司對外融資，同時在9月份進一步要求FF簽訂多達9份的霸王協議，長達一百多頁。其中包括隨時可以觸發向恆大健康廉價轉讓FF中國全部資產及全球高價值IP等無法接受的不平等條款。我們不得不採取法律手段終止投資協議。」賈躍亭在11月12日的戰略會上說。

10月3日，Smart King在香港國際仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，解除所有協議，剝奪恆大在相關協議下的權利。

對此，恆大做出回應稱，FF原股東沒有達到合約付款條件，還利用在合資公司多數董事席位操控合資公司。「為解決FF中國面臨的困境，雙方於7月18日簽訂補充協議，約定在政府和金融機構接受、可以徹底解決中國區問題的條件下，恆大向FF提前支付7億美金。隨後賈躍亭主動提出將FF股份轉讓給第三方，辭去一切關聯公司董事職務，但事實上賈躍亭只是將股份交由朋友代持，並仍為合資公司實際控制人，這一做法並未得到中國相關政府部門及金融機構的認可，並未解決FF中國面臨的困境。這意味著FF並未達到合同約定的付款條件，恆大也就沒有提前支付的義務。」恆大方面的知情人士稱，

仲裁庭交鋒

賈躍亭和恆大的交鋒，延伸至了香港國際仲裁庭。

2018年10月5日，香港國際仲裁中心（HKIAC）指派Peter Thorp作為緊急仲裁的仲裁員。10月6日，仲裁員通過電話會議與當事雙方討論了聽證程序。

10月18日，聽證會在香港國際仲裁中心舉行。在聽證會舉行前，FF提交了一份新的仲裁申請，要求解除恆大對FF的資產抵押權，使FF能夠從第三方金融機構獲得債務融資。這項新的申請曾在聽證會上進行簡短討論，不過這一申請在10月22日被仲裁官拒絕，仲裁官認為這不屬於此次仲裁事項，應該另行提出申請。

Smart King在仲裁中的訴求是，允許進行7億美元的融資，Smart King還同意融資時的估值不低於恆大旗下時穎公司在2017年11月投資時的估值，並同意保護恆大的投資利益，使恆大股份不至於被稀釋。

雙方的辯論圍繞Smart King和賈躍亭是否滿足《補充協議》的付款要求而展開。

賈躍亭自然認為其已經按照協議約定，將股份轉讓給了Lian Bossert，並提供了股份轉讓的證明，這滿足了時穎公司要求賈躍亭將股份轉讓給第三方的要求。

Smart King方面出示的證據是8月份Smart King的律師、時穎公司律師及FF負責全球資本和投資的總經理王佳偉（Jerry Wang）之間的往來郵件。

Smart king方面向時穎公司律師發送郵件稱，賈躍亭已經不再是FF Peak的實際控制人，郵件中還提供了相關的證明，Smart King的律師還詢問時穎公司律師，是否已經查閱過了所有的文件並確認不需要另外的文件進行證明，時穎律師回應稱，這些已經可以了。

據此，仲裁官認為上述表述證明雙方已經就對賈躍亭轉移股權事情得到一致認可，而且時穎公司及其律師沒有提示FF方面提供更多的文件。

但時穎公司堅持認為不滿意賈躍亭的做法，並提出對Lian Bossert受讓賈躍亭股權的資金來源的擔心，時穎還表示，賈躍亭在將股轉讓後，仍有可能是FF的實際控制人，或者是影子董事「shadow director」。

對於受讓股份的資金來源，Smart King方面則表示，賈躍亭的持股價值14.8億美元，沒有哪家第三方能夠在30天內拿出這麼多錢，更別提讓Bossert在兩周內拿出，王佳偉作證稱，恆大方面（包括彭建軍、James Xia和Jmmy Wong）口頭同意，如果找到一位非中國籍的第三方受讓賈躍亭的持股，而且賈躍亭保持對這些股份的經濟權益，這是可以接受，並滿足股份轉讓要求（FF Principal Transfer Requirement），王佳偉還說，如果按照賈躍亭持股的實際價值來轉讓股份，在那個時候幾乎不可能。

至於對賈躍亭轉讓股份後仍為FF「影子董事」的說法，FF認為這一指控純粹是基於推測，協議僅要求賈躍亭辭任相關公司董事職務以及董事會副主席，這些賈躍亭已經做到了，協議沒有要求賈躍亭放棄在公司中的管理者角色。據此，Smart King認為，時穎公司否認FF Principal Transfer Requirement沒有滿足的說法是沒有根據的，Smart King還認為，時穎公司的做法僅僅是為其拒絕付款的行為進行合理化，用以獲得FF中國的運營權及知識產權。

不過，Smart King承認，在股份轉讓給第三方後，賈躍亭仍擁有對這些股份的經濟利益。因此時穎公司要求Smart King證明賈躍亭不再是FF Peak的最終實際控制人，時穎公司認為，賈躍亭不再是FF實際控制人至關重要，這是為了滿足政府和金融機構的要求，賈躍亭不僅應該將股份轉讓給第三方，還需要放棄這些股份所擁有的權益。因此時穎辯稱從未確認Smart King相關協議已經達成滿足，將彭建軍任命稱FF中國的董事長和法定代表人，也不意味著補充協議生效。

時穎再次提出了來自廣州南沙政府部門的信件，稱賈躍亭已經被列為失信被執行人，這意味著中國政府、銀行，特別是時穎希望大力發展業務的所在地廣東來說，如果賈躍亭仍擁有Smart King和Smart King中國部分的控制，那麼他們將對給予FF中國的支持有顧慮。

接下來的討論，圍繞賈躍亭將股份轉讓後，是否依舊是FF Peak的實際控制人：賈躍亭是否只需要在法律層面將持股股權轉讓給第三方即可，還是是需要做到更多。

仲裁員認為，按照恆大律師此前的表述，賈躍亭方面提供的轉股文件是充分的，恆大律師的回應「這些就夠了」，意味著Smart King無需再提供更多文件。

至於賈躍亭轉股後是否任為FF Peak的實際控制人，仲裁員指出，「實際控制人」的中英文有所差別，在中文中實際控制人可以指實際控制的那個人，但在英文中，該詞指的是擁有實際控制權的股東，因此仲裁員要求時穎方提供更多的證據。

日前香港國際仲裁中心批准了Smart King的緊急救助申請，Smart King獲得有條件的5億美元融資權，而上述全部仲裁的結果，將需要花費更長時間才能得出。

瀕臨崩潰的FF

而法拉第未來已經等不起了。

法拉第未來的財務副總裁 Michael Agosta披露該公司的財務狀況顯示，截至2018年9月26日，法拉第未來的銀行賬戶里僅僅只有1819萬美元，Agosta認為FF急需財務支持以維繫運營。

Agosta說，FF原計劃在2018年12月開始生產FF91，並於2019年開始交付市場，不過由於恆大拒絕支付款項，上述時間規劃被打破。Agosta認為，如果FF獲得其他的資金支持，那麼將有可能在2019年第三季度啟動製造。基於上述陳述，仲裁庭認為Smart King給出了較為充分的理由，即其面臨的緊急情況，以及無法獲得融資所面臨的風險，因此仲裁庭批准了Smart King緊急救濟申請。

目前的FF，因極度資金緊張，已經從11月起採取了採用和停薪留職措施，目前700人的數量已經較FF過去上千人的規模減少了一半，多位核心高管離職。

但賈躍亭似乎並不打算妥協。

在11月12日舉行的戰略會上，賈躍亭給出了FF的融資計劃：2019年一季度前完成第一階段5億美元左右的A+輪融資，用於完成FF 91的量產交付與支撐FF 81的研發；2019年年底前完成7億美元的Pre-IPO輪融資，用於完成FF 81的量產交付及後續車型、市場布局，初步計劃在2020年正式在美國獨立IPO。

在賈躍亭看來，FF已經累計投入近20億美元，凈資產近5億美元，供應商欠款僅為8000多萬美元，「整體公司估值遠遠超過恆大去年底投資時的45億美元左右的水平。目前僅僅是資金流動性出現暫時困難而已。」

「僅靠單一投資人，不僅要承擔巨大的風險，反而對公司的長遠發展造成了掣肘。我們必須吸取教訓，絕不能重蹈覆轍。」賈躍亭說。

雖然FF已經簽約投行斯提夫爾（Stifel），並接待了多批投資人，但FF不論是股權融資還是資產融資，均受制於大股東恆大。按照賈躍亭的說法，恆大在對FF部分資產進行保全的基礎上，進一步對FF全部資產進行保全，讓FF短期內無法實現資產抵押貸款獲得融資的目標——這或許是恆大制衡賈躍亭的底牌。

雙方的博弈還在繼續，11月12日，FF再次向香港國際仲裁中心提出緊急仲裁，要求解除恆大健康對FF的資產抵押權，以期為FF融資鋪平道路。賈躍亭還宣布，在FF 91積累了足夠的產品技術勢能、品牌勢能和變革勢能之後，部分資源分配給FF 81項目，並將FF 81生產從中國返回至美國。

這一點可能繼續「激怒」恆大，當然也是賈躍亭手中的砝碼之一。在恆大的促成下，FF曾在廣州南沙拍下一處建造用地，用於建造汽車工廠，原計劃是用於生產FF81。南沙政府出讓土地，設立了嚴格的出讓條件，包括投資強度、進度等。如今FF南沙公司控制權被恆大拿去後，自然也需要為這一地塊項目負責。

不過恆大投資FF，從股價表現來看，仍可以說是贏家：截至11月16日，恆大健康前6個月的股價上漲了139.66%。

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