美聯儲政策受制於美國經濟表現，明年經濟將放緩

近兩年來，美國政府增加支出以及為企業減稅，加之全球經濟增長接近頂峰，這一切使得美聯儲的政策看起來較為合理，美聯儲在一個表現優於預期的經濟體中推動穩步加息政策。

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁詹姆斯·布拉德(James Bullard)在接受媒體採訪時表示，美國經濟復甦可能遇到的風險開始是美聯儲審視自己在自2015年12月以來的加息周期中所處的位置，美聯儲委員會成員也在就此話題展開，並探討美聯儲應該將利率提高到何種位置。

由於此前美聯儲加息開始抑制抵押貸款和其他市場，並且減稅和美國政府支出的刺激措施帶來的積極作用開始消退，美聯儲可能在2019年面臨艱難的困境決定。按歷史標準衡量，利率仍然很低，但經濟增長率正在下降。

布拉德說，「美國經濟增長是否有阻礙是美聯儲未來面臨的主要挑戰之一，我沒有任何理由懷疑經濟在2019年和2020年會放緩。美聯儲在經濟放緩的情況下繼續以這種速度加息將會變得更加艱難。」美聯儲在過去兩年中已經加息六次，預計本月晚些時候也會加息。此外，布拉德表示，過去兩年對美國和世界經濟來說都是甜蜜期，預計2018年美國經濟增長率將超過3%，美國經濟和就業市場表現都非常強勢。然而，美國經濟的長期趨勢增長可能會恢復至2%或略微減少，這已成為美聯儲需要討論的一個新興主題。

今年9月，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)對美國這樣一個低失業率、低通脹和穩定增長持續存在的經濟體表示支持。幾周之後，新的市場波動已經消除了近2年來的股市漲幅，而市場對全球經濟增長的擔憂已經紮根，數據顯示美國房地產市場和商業投資疲軟。

事實上，美聯儲政策制定者預測明年經濟增長率為2.5%，而今年則為3.1%。同樣的預測還顯示，除了12月的預期加息之外，2019年將加息三次。布拉德認為，美國經濟長期前景為根本問題：如果增長放緩，通脹仍然圍繞美聯儲的2%目標，勞動力市場表現依然強勢，還需要更高的利率嗎?布拉德說，「事情不會永遠按照想像的進行下去，如果潛在通脹率真的達到1.8%，那麼美國經濟將會回歸到某種程度。我心中的問題是我們試圖控制什麼?我們已經先發制人並採取了所有這些行動，這使我們處於良好狀態。通脹接近目標，市場對通脹的預期甚至可能有點弱。」

美聯儲自2015年底以來的八次利率上調將聯邦基金利率設定在2%至2.25%之間，布拉德認為利率已經接近中性水平，美聯儲將不再鼓勵政府增加支出和投資。如果經濟增長沒有達到預期，特朗普政府的政策就會開始變得更加嚴格。美聯儲的核心觀點是，中性利率略高，而且到2020年可能需要加息，最高可達3.4%。

布拉德將從明年1月開始有權對美聯儲的貨幣政策進行投票，並且能夠正式反對美聯儲進一步加息。大約兩年來，布拉德一直認為美國陷入了低利率、低通脹和低生產率的局面，並且在發生變化之前，利率不會上升。他承認過去兩年美國的經濟表現對他的觀點提出了挑戰，實際上他表示，如果他在此期間對美聯儲的貨幣政策進行投票，他會支持提高利率。

但這只是因為意外事件的發生，原因是2016年大選後商業信心和投資增加，海外經濟增長加快，以及美國聯邦政府支出的增長至少在短期內提振了經濟增長。然而，明年可能會有所不同。布拉德表示，如果不考慮這些意外事件對經濟的積極作用，那麼故事看起來就沒這麼好了。現在市場出現了主基調，市場預測明年美國經濟將開始放緩，這可能是美國經濟進入2019年的基本路線。

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