寒冷季節中 礦機永不眠

劃重點

騰訊新聞《潛望》 作者 劉鵬

烏魯木齊向西150公里，石河子戈壁灘上大風吹過。11月底，一場雪剛剛下過，氣溫驟然降到零下15度。

礦工胡海洋正忙著指揮臨時雇來的工人們，把剛剛到貨的1萬台比特幣礦機拆箱，再搬運到剛擴建好的廠房裡。遠處的煙囪吐出濃煙，夕陽透過灰濛濛的空氣，在礦機銀色的金屬外殼上泛起黃光。

比特幣，自2008年被「中本聰」發明，根據其構建的模型，可利用晶元的計算能力，在比特幣系統每十分鐘產生的區塊（block）中不斷進行「哈希碰撞」，贏取記賬權，從而獲得系統獎勵的比特幣。這一枯燥而重複的過程，被形象地稱作「挖礦」。

在比特幣運行的最初幾年時間裡，一台普通的筆記本電腦即可扮演挖礦的角色。但中國礦工的進場，將挖礦做成了一門大生意，他們憑藉著中國設計和製造的專業礦機，以及新疆、四川和內蒙等地廉價的電力成本，壟斷了產業鏈的最上游：比特幣的開採。

胡海洋即為中國礦工中的典型一員。一年多前，他以「雲計算」的名義拿下石河子電力公司0.28元每度的優惠電價，租下一家陶瓷加工企業的廠房，並加以改造成為能夠容納4萬台礦機的機位。為了更穩定的給礦機供電，胡海洋甚至還花了兩千多萬，自建了有兩台變壓器的變電站。

高投入的背後，是潛在高回報帶來的誘惑。在石河子，像胡海洋這樣的礦場，大大小小有幾十個，為了躲避關注，它們藏身在雲計算、科技公司等為招牌的廠房裡。根據不完全測算，高峰時期，近50萬台礦機在這裡轟鳴。7*24小時運轉中，這些礦機每月耗費5億度電，相當於1億戶家庭一天的總用電量。

而現在，它們危機四伏。

從11月開始，比特幣價格呈現自由落體式下挫，從45000元的高位，最低跌至25200元，幅度高達40%。

連番下跌中，比特幣價格已經擊穿多個礦機成本價格，即挖礦得到的收益不足以支付電費和管理費。根據國內最大的礦池之一魚池的數據，年初2萬元一台的神馬M3礦機，早已到達關機價格。

部分中小型礦場，在持續下挫的幣價中，已經無力維持，無奈將礦機二手轉賣清盤。在礦工群體中最為風靡的礦機型號螞蟻S9，一年前在市場熱炒中最高至3萬一台，在幣價連番下跌中，二手轉讓價最低僅為600多元。

驚慌失措中，擁有更低電價、更優成本的大礦場，開啟「土地兼并」運動，二手礦機被轉運安置在新礦場，插上電源後繼續運轉。

穿越過上個周期並成為「礦霸」的比特大陸和嘉楠耘智，目前也開始在新疆各處尋找合適礦場和便宜電價，「牛市賣礦機，熊市挖礦」是它們的原則。

隨電遷徙，錯位競爭，利用金融工具套期保值……騰挪轉移之間，一場由低電價淘汰高電價、大礦場淘汰小礦場的戰爭已然打響。

但即便是兼并戰爭的勝利者，也無法預知自己的命運，只好在漫長的冬天裡，守望春意。

礦工們因時代的潮水生髮，也因時代的潮水褪色之際，騰訊《潛望》探訪了新疆的多處礦場，記錄下這一切。

從3萬到600的礦機

不斷下挫的幣價里，擁有2000台阿瓦隆A741礦機的老羅是第一個「拔電源」的。

與比特幣高深的技術不同，挖礦的生意模式簡單而粗暴：挖到的幣在支付礦機錢和電費、場地費之後還有剩餘，就能夠保證運行下去。一旦幣價下挫，挖到的幣不足以支付電費覆蓋成本，礦工為了及時止損，只好將持續轟鳴的礦機拔掉電源，暫時關機。

電是礦場的生命線，它的價格和穩定性，決定著礦場的盈利水平。

受制於礦場規模，一般而言，小礦場在入駐時能夠談下來的電價遠高於大礦場。作為礦場最大的支出項，電價在成本端即宣告小礦場的競爭力遠弱於大礦場。

老羅在這段時間一共挖到25個比特幣，按照報價，收入50多萬，但是同期電費卻是60萬，「同樣的礦機，大礦場可能跑平，但在我這兒相當于越挖越賠，乾脆關機算了。」

恐慌的情緒開始蔓延。到了11月25日，一根大陰線再次凸顯，比特幣價格逼近25000，這也是礦工群體中最為風靡的螞蟻S9 型號礦機的關機價格。

更多的小礦工加入了清盤的隊伍。但情況比他們想像的更加糟糕，四五天前二手S9 市場報價普遍在1200左右，隨著幣價逼近關機價格，S9的報價直接腰斬到600。

「這可是一年前3萬塊錢一台的機器啊！」一位被迫清盤離場的小礦工情緒激動。像一隻誤入歧途的羔羊，在寒冬來臨的節點，絲毫掌握不了自己的命運。

一位老礦工告訴騰訊《潛望》，從時間上來看，去年11月後才入場的礦工，幾乎都沒能逃過羔羊的命運。其中最慘的，當屬在2018年1月入場的那波。

彼時，比特幣價格在長達一年時間的狂飆突進下，邁上12萬元高峰，能夠「生產」比特幣的礦機，被視作下金蛋的雞，出廠價翻上兩三倍依然搶不到貨。

那是礦機銷售們狂歡的日子。新疆的一些礦工為了拿到貨，給銷售們送幣，送車，甚至送房，他們篤信「只要礦機能到手，花出去的都能賺回來」。

10個月過去，他們連當初購買礦機的錢都沒回本。二手礦機價格一跌再跌，「相當於固定資產又虧了90%，可以說血本無歸」，上述老礦工評價。

向低電價地區遷徙

冬天來臨，幣圈的叢林法則凸顯出來。陸續清盤的小礦場，成了大礦場口中獵物。被小礦工忍痛二手賣掉的礦機，成批量流入大礦場中，接通電源，繼續轟鳴。

胡海洋認定這是屬於他的機會。0.28元的電價，以及四萬台機位的庫房，讓他在這一輪算力洗牌廝殺戰中佔盡優勢。「幾百塊錢收來的S9，如果還是現在的幣價，三個月就能回本。」他頓了頓，補充道：「反正市面上目前的S9你不挖，總有人會收來挖」。

不甘就此罷手的中型礦場，也在尋找出路。為找到成本更低的電力供應，他們把目光瞄向更加廣袤的新疆邊境。

接近邊境的霍城和伊寧片區，是礦工圈內已知的電價最低谷。不過，因為伊寧多次發生地方突然檢查企業用電性質，很多礦場被停電處罰，而登上礦工的「黑名單」。礦工們還用「JQK」來比喻，即「開始用低電價勾你過去，然後圈住你，最後K你一頓」。

不過，偽造用電性質在過去時有發生。有的礦場掛靠在當地能源企業，以熱力用電的名義申請，享受國家補貼後電價只有1毛多。但這樣的操作只適合幣價較高階段，他們往往在被查到違規用電之前，就已經把投入的礦機錢掙了回來。

也有把目光瞄向相近國家的。距離新疆不遠的烏茲別克，工業用電價格僅為人民幣兩毛三，價格同樣較低的還有俄羅斯，大約兩毛五。

但相應地，他們需要承擔不同體制和文化帶來的風險，以及可能的治安風險。有礦工將場地選在了人煙稀少的舊工業區廠房裡，結果沒過幾天就被踩過點的蒙面人搶劫，剛剛裝好的礦機被洗掠一空。

基礎設施建設也是制約礦場向外走的重要原因。為全球第一大礦機製造商比特大陸尋找礦場的人士，在探訪了十多個國家後對騰訊《潛望》總結，論發電量和基礎設施，依然是國內最好。「尤其是新疆，750千伏的高壓環網，特別穩定，而且煤炭資源豐富，發電量也很充裕，用來挖礦是非常合適的。」

也正是這一原因，比特大陸目前在新疆依然擁有一座5萬台礦機的自有礦場，每月為地方繳納數千萬元電費。

騰訊《潛望》獲悉，除了自有礦場，比特大陸近期還在新疆加碼算力投入。11月底，比特大陸剛剛在臨近石河子的一家礦場下單了5萬台規模的礦機託管。國內另一家礦機製造商嘉楠耘智也在該地區下單了1萬台。

熊市生存技巧

散戶礦工清退，大戶資本入場，以更多的現金流支撐，降低回報預期，拉長投資周期。

與一個月前相比，比特幣全網算力下降了14.8%，這也意味著挖礦的難度下降了14.8%。持續的散戶礦工離場，帶來的是算力的重新洗牌，新一輪混戰下，礦工各自尋找生存策略。

「去年進入這個行業感覺錢太好賺了，今年的感覺是死的太快了」，曼巴礦機創始人金鑫感慨，「要在熊市活下去，必須要有合適的成本，以及生存技巧」。

在進入礦圈之前，金鑫連續創業多個項目，但都因為對現金流的疏忽失敗。2017年10月他開始研究挖礦，並把目光鎖定在市場相對較小的顯卡礦機上。與比特大陸和嘉楠耘智生產的ASIC礦機不同，顯卡礦機對應的是ETH（以太坊）、XMR（門羅幣）、Zcash等採用PoS演算法的數字貨幣。其中以太坊為席捲全球的ICO活動的募資貨幣，2018年1月最高峰時約1.1萬元/個。

兩個月過後，他興奮地對前去探訪的騰訊《潛望》透露，「這兩個月賺的錢，比我創業三年賺到的都多。」

但暴利也僅持續了兩個月，進入 2018年，隨著數字貨幣整體向下探底，對現金流格外敏感的他砍掉了自己礦場中的ASIC比特幣礦機，全部投入顯卡礦機。

與ASIC礦機相比，儘管運維成本較高，但顯卡礦機功耗稍低，錨定的數字貨幣以太坊的全球算力分布，也更為分散。更為關鍵的是，顯卡礦機的核心部件——顯卡，除去挖礦之外，隨時可以拆下，迴流到遊戲市場。對於在網吧打遊戲的玩家們來說，挖過礦的顯卡與新品沒什麼區別。

「顯卡礦機在礦工和遊戲市場之間存在很大的差價，礦工是按照當前幣價來給礦機定價，而在遊戲市場，礦機的核心部件顯卡的價值則是恆定的。」

據此，金鑫制定出了自己的熊市生存策略：從清盤離場的礦工處收來二手顯卡礦機，在幣價能夠涵蓋成本並略有盈餘的當下，插上電源擴張算力，一旦幣價下挫至成本線，則關機賣顯卡，如果幣價上揚等來牛市，再收顯卡賣給礦工。

隨著牛熊周期，顯卡在礦工和遊戲玩家之間相互流轉。看上去，這是一個近乎完美無缺的策略。

「但如果幣價一直下跌呢？」《潛望》問道。

「那隻好認了。」金鑫的回答也乾淨利落。

至少目前來看，金鑫的策略正在有效運轉。他還研究把礦場的能耗降下10%，一部分算力用以承接商業公司人工智慧運算訂單。

11月底，國內礦場的另一集散地四川迎來枯水期，這給他帶來了大量的二手機。他的團隊正忙著測試上架，再接入電源。

讓他自豪的是，隨著礦機不斷上架，礦場目前已經擁有以太坊網路1%的算力，「相當於拿到了以太坊的股份。」

挖幣同時做空幣價

比特幣的上一輪熊市持續了長達兩年時間。埋頭苦挖、屯幣不賣的礦工，在隨後的比特幣大牛市中獲得了驚人的回報，也成為業內相互傳頌的傳奇。

四年過去，被上一輪礦工奉為圭臬的屯幣法則，這一輪熊市已不再適用。礦工們面對的是更為複雜的市場：流通的比特幣多了400多萬枚，流通市值更是多了數萬億元，用以變現的交易所則多了上千家。

新生代礦工很少再屯幣，雨後春筍般湧現的交易所，給他們提供的金融工具越來越多，學會套期保值提前鎖定收益，是他們在熊市活下去的必備技能之一。比特幣生產的工廠模式，升級為金融模式。

套期保值，簡單來說，是在現貨市場和期貨市場同時進行數量相同但是方向相反的買賣活動。利用期貨和現貨價格上同漲同跌的原理建立對沖機制，利用期貨的盈來補現貨的虧。

「比如未來一個月我產出30個幣，但一個月後幣價按照趨勢可能繼續跌10%，那我就在交易所下空單，以當前的價格賣出，一個月後交割30個幣。」金鑫解釋，這樣就可以鎖定當月的法幣收益，而不至於在下挫的行情中承受更大損失。

但礦工群體頻繁的套期保值操作，讓他們有意或無意之間，成了比特幣的最大做空力量。

「大家都在做空，最後就是大家都想自保的同時讓幣價繼續下跌，但幣價下跌無利於礦場運營。」金鑫苦笑，「有點像荒野求生，不做空被淘汰，都做空大家最後一起死，壯烈！」

金融工具的反噬性張開大嘴，以避險使命出身的比特幣期貨，卻活成了投機的樣子。

相互博弈中，每一步都要小心翼翼，才能看到春天的樣子。

一切都尚未結束

11月28日，連續下跌的比特幣暫時止住頹勢，一天內上漲11%重返3萬以上。

嘉楠耘智甚至以此為由，立刻宣布旗下幾款新礦機，打折促銷。

但大趨勢無法阻擋，迴光返照一天過後，幣價轉頭繼續向下。

冬天繼續。胡海洋的一萬台礦機已經插上電源，金鑫又收到了一批二手貨，老羅則在清盤和遷徙之間踟躕。

踟躕的還有正泰電器石河子的經銷商。一個毛頭小伙找上門來，開口就要5萬個電源開關，大單子猛然落在頭上，讓他不敢相信。

5萬個開關正是為比特大陸剛剛下單的5萬台託管礦機所準備。冬去春來冬又來，牛市賣礦機，熊市挖礦是過往經驗告訴他們的真理。

也正是在上個熊市，比特大陸從發明了世界上第一台ASIC比特幣礦機的嘉楠耘智手中，接過內蒙古達拉特旗的一處礦場。算力的洗牌中，比特大陸成為崛起的一極。

這樣的故事激勵著過冬的礦工們。12月2日，石河子下起入冬以來第三場雪。零下18度，大風吹起，礦工們蟄伏，等待開春。幾十萬台礦機照舊運轉、嘶吼，載著他們的希望，永不眠。

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