美國經濟「金髮姑娘」離場，全球現最難賺錢時期，準備迎現金為王

今年以來，美元資產價格幾乎演繹了自上而下的自由落體運動。最鮮明的體現莫過於美債這一美元核心資產，10年期美債收益率屢創新高，遠遠突破3%，這一指數例來被視為美元資產價格的重要指標。果不其然，在美債資產的拖累下，美股也出現了終結多年漲勢的熊市特徵。

美銀美林策略師稱，投資者上周從債市和股市撤資數十億美元，因美債波動引發了圍繞全球經濟增長的擔憂。EPFR數據顯示，這種焦慮情緒促使投資者從股票基金撤資52億美元，從債券基金撤資81億美元。這也是在中國、日本等多個美債外國持有者連續減持美債情況下，美國債市的撤資潮。

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實際上，美債、美股的走勢正在反映出全球投資者對美國經濟的擔憂，還有一大因素是鋼鐵等生產資源成本的驟然上升，正在使急欲振興的美國製造業迴流計劃戛然而止，這都是美國經濟待解的難題。與此同時，為了應對膨脹數年美元資產價格帶來的通脹風險，美聯儲的策略主要依然偏向於緊縮。

儘管近期傳遞出提前放水的猜測，但高盛最新預測稱，美聯儲在12月加息的概率達90%。美聯儲主席鮑威爾稍早前表示「如果通脹預期顯著偏離目標，美聯儲準備好果斷採取行動」，華爾街日報和彭博社分析稱，這說明鮑威爾再次警告通脹風險的可能性。

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值得注意的是，美聯儲「三號人物」威廉姆斯表示，美國經濟仍處於「金髮姑娘」狀態，投資者們通常把經濟高速增長與低通脹並存，而且利率保持在較低水平的狀態稱之為「金髮姑娘經濟」。不過，通過美債由收益率不斷走高、美股大跌的跡象，幾乎可以確信，美元資產市場可能正在遭遇2008年以來的一場潛在危機。

這意味著，美國經濟的「金髮姑娘「正在離場。趨勢預言家Gerald Celente表示，一旦兩年期和十年期美債利差變為0，投資為時已晚，一般而言，如果2年期美債和10年期美債之間的利差降至0或是負數，經濟衰退將會在短期內出現，這無疑對美元資產價格來說更是當頭一棒。

美國諮詢公司Ned Davis Research策略師Ed Clissold指出，今年是1972年時代以來最難賺錢的時期，「沒有一個資產類別今年有望給到投資者超過5%的回報率。」我們注意到，就連一些知名的對沖基金大佬們也難逃一劫。Izzy Englander的基金Millennium同期虧了2.8%，是其史上第三大虧損記錄。Ken Griffin執掌的對沖基金Citadel上個月浮虧3%，是2016年一季度以來最慘烈的表現。

一些分析師將全球投資者投資無門，無回報的現象歸咎於美國國債的拖累。投研公司Gavekal Research負責人Loius-Vincent Gave稱，儘管美國稅收收入升至歷史新高，但是2018財年美國預算赤字也在繼續擴張，「這是史無前例的，我們此前從未見過在經濟並未陷入衰退但赤字持續擴張的情況。」

BWC中文網近日提及，美國聯邦債務總額已高達21.8萬億美元，而最近一年美國債務的增速超越了美國經濟史上以往任何一個時期。而由於美元是全球通用貨幣和儲備貨幣，當美債越來越不被投資者看好時，它必然將波及一系列美元資產價格和全球資本市場。簡單來講，全球被視為最保值的貨幣已失去了抵禦風險的能力，這直接影響了全球的投資信心和投資回報。

從這一點上來講，本文前面提及的美國經濟「金髮姑娘」也成為全球金融市場的風向標，亦如2008年美國金融危機誘發的全球金融海嘯一樣。知名華爾街金融大鱷羅傑斯指出，從2008年以來就沒有發生過非常嚴重的金融市場危機，這就需要引起我們警惕了，這是不同尋常的，因為，美國每4-8年就會出現一次金融問題。

高盛股票策略師Christian Mueller-Glissmann認為，未來經濟增長放緩、美聯儲縮表及波動性捲土重來，都將使得2019年經過風險調整後的投資回報率變得更糟糕，而且更讓人擔心的是，投資者還找不到明顯的避風港。

這些預期，都在向我們傳遞出一大投資信號，即現金為王的時代或正在來臨，美國金融網站Zerohedge報道稱，當美元資產價格面臨多重不確定性的時候，需要做好迎接「現金為王」時代的準備。亦如我們多次強調的，像人民幣、實物黃金、日元等具有抵禦美元風險能力的貨幣可能將更為受全球投資者歡迎。（完）

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