收割投資人？銀行理財子公司對P2P的衝擊究竟有多大

來源丨網貸之家

作者丨堅白

日前，備受期待的《商業銀行理財子公司管理辦法》正式發布，這意味著體量龐大的銀行理財行業大局已定。子公司辦法中諸多規定，被市場解讀為將對包括P2P網貸在內的多個行業造成重大衝擊。

未來耳目一新的銀行理財將在多大程度上擠佔P2P的生存空間？

留給P2P的夾縫是否越來越窄？

P2P真的完全沒有招架之力嗎？

儘管此前9月28日，《商業銀行理財業務監督管理辦法》已經出台，但針對的主要是規模近30萬億的存量業務，而作為監管指明的未來從事銀行理財業務的主體，理財子公司的制度設計則直接決定了銀行理財的未來格局。

截止目前，已有20家銀行宣布將成立理財子公司，其中包括工、農、中、建四大行，按照規定，應當設立理財子公司的商業銀行總共有27家。四大行所公布的子公司擬註冊資本最高達到160億元，遠超監管所規定的不少於10億元，這讓起於民間的P2P望洋興嘆。

不過，有相關人士分析稱，銀行理財屬於資管業務，並非是銀行業務，無需靠資本金來撐規模，投入上百億的資金，可能僅是某些機構為了彰顯實力。

而且，儘管20家銀行密集宣布將設立理財子公司，彷彿山雨欲來，但事實上，理財子公司仍然在路上。子公司辦法規定，銀行理財子公司的設立，須經籌建和開業兩個階段。籌建申請期最長4個月、籌建期最長9個月、開業申請期最長2個月，開業申請被核准後，才能拿到金融許可證。

有業內人士表示，按照監管慣例，走完整個流程最快也要1年之久。所以，銀行理財子公司真正發行理財產品，最快也要等到1年之後，到那時理財子公司對於市場的衝擊，才開始真正顯現。

目前，市場分析理財子公司所可能帶來的衝擊，主要是基於子公司的牌照優勢，有人認為理財子公司牌照是一張「公募+私募+信託」三合一的「萬能牌照」。但事實上，對於P2P網貸而言，理財子公司的衝擊，主要在於其門檻的徹底降低。

根據子公司辦法，理財子公司發行的公募理財產品，將不設銷售門檻，跟網貸一樣1元可投；同時，不再強制要求投資者首次購買必須到銀行櫃檯面簽，而且不再僅限於在銀行櫃檯及電子銀行銷售，未來銀行理財將通過第三方平台銷售，這將極大地提升購買銀行理財產品的便捷性。

這些新規，讓之前P2P網貸的低門檻和便利性不復存在，在投資端，銀行理財與P2P網貸將處於同一起跑線，站在同樣的位置，供投資人選擇。

此外，監管之所以推出子公司辦法，是希望讓銀行通過子公司的形式開展理財業務，從而打破剛兌，有效隔離風險；而P2P網貸信息中介的定位，本身就是禁止剛兌的。兩者同樣都是不保本的，那麼，收益率幾乎也就成為投資人做選擇時最直觀的依據。

第三方統計數據顯示，上周銀行理財產品發行量為2222款，平均預期年化收益率為4.37%，平均期限為169天。其中，3個月以內產品平均預期收益率為4.22%，3-6個月產品平均預期收益率為4.35%，6-12個月產品平均預期收益率為4.44%，12個月以上產品平均預期收益率為4.62%。

而網貸之家《P2P網貸行業2018年11月月報》顯示，11月網貸行業綜合收益率為10.11%，平均借款期限為15.07個月。相比之下，P2P網貸的收益率仍然遠高於銀行理財。

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不過，子公司辦法中關於未來子公司理財產品資產配置方面的規定，無疑將對理財產品的收益率產生直接影響。子公司辦法拓寬了公募銀行理財的投資範圍，允許公募理財直接投資股票。雖然配置了股票的公募理財產品可能帶來高收益，但這對於網貸投資人影響不大，配置股票的公募理財本質上與股票型公募基金差別不大，而股票型公募基金一直都有，因而股票型公募理財並不能分流網貸投資用戶。

真正有殺傷力的，是子公司辦法中關於公募理財配置非標的規定。非標的全稱是非標準化債權資產，通常而言，包括信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權型融資。P2P平台上的債權，就是典型的非標。

子公司辦法規定，理財子公司發行公募理財產品，應當主要投資於標準化債權類資產以及上市交易的股票，但同時卻鬆綁了對於非標的投資，只是規定非標資產佔比不能超過理財產品凈資產的35%。

2017年《中國銀行業理財市場報告》顯示，銀行理財非標的配置比例僅為16.2%。一直以來，銀行理財主要靠非標來調整收益率，如果未來理財子公司按照子公司辦法規定，在公募理財中加大非標配置比例，很可能會帶來收益率方面的提升。

不過，涉及非標的銀行理財產品通常都存在期限錯配問題，這類似於P2P平台上定期計劃產品中的期限錯配，即投資人投資的可能是3個月的定期產品，而對應的債權可能長達一兩年，這種期限錯配將帶來流動性風險。因此，子公司辦法中加強了對於期限錯配的監管，而由此帶來的合規成本可能會反映在最終的收益率中。

總之，目前還看不到理財子公司理財產品在收益率方面的優勢。

此外，也有平台並不視理財子公司為潛在的競爭者，而是持樂觀的態度。

你我貸嘉銀新金融研究院向網貸之家表示，「銀行理財子公司的不保本反而有利於打破我國長久以來的『剛兌』現象，對網貸平台來說也是重大利好，可以促使投資人充分意識到風險與收益成正比。而且銀行理財子公司可以投資非標產品的規定，未來不排除銀行理財子公司謀求與網貸平台更深層次的合作。」

而銀湖網相關負責人則認為，「私人財富管理有著巨大的市場需求，需要多樣化的機構通過服務優化和升級，獲得符合自身定位的目標用戶的信賴。如同早年辯論傳統金融是否會被互聯網金融顛覆或取代是個偽命題一樣，理財子公司與網貸在某些交集領域存在合作共贏的空間。作為網貸從業機構，所要做的不應是擔憂新的理財子公司會衝擊多少市場流量，而是如何做好行業自律合規、推進行業基礎設施建設，同時做好用戶教育，提升自身在市場考驗中的定力。」

來源 | 網貸之家 作者：堅白

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