方正證券：華為事件不改5G建設進程 關注電子優質標的

來源：金融界網站

觀點

1.華為事件不改5G進程，關注電子優質標的。我們認為5G是未來三年確定性趨勢，華為事件的短期擾動不會改變5G建設的進程。此外，中美貿易談判進行中，有利於國內電子企業獲得更長的緩衝期來對沖加征25％關稅的影響。我們認為中美貿易戰存在和談的空間，雙方合作共贏才是符合兩國人民根本利益的最佳選擇。貿易戰進一步加劇的風險暫時緩解，建議布局前期受貿易戰關稅及禁運預期影響較大的優質電子龍頭企業：大華股份、海康威視、大族激光、兆易創新等；

2.面板：重點關注TCL集團重組行情；三星8.5代線轉產，中大尺寸面板明年Q3有望上行。

TCL集團上周五發布公告，將其直接持有的TCL實業100.00％股權、惠州家電100.00％股權、合肥家電100.00％股權、酷友科技55.00％股權、客音商務100.00％股權、TCL產業園100.00％股權、格創東智36.00％股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75.00％股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.50％股權合計按照476,000.00萬元的價格向TCL控股出售，此次出售加速推進產業架構調整，進一步聚焦半導體顯示產業與智能終端產業兩大核心主業，並基於技術創新和商業模式創新，圍繞主業和集團核心能力開拓新的業務領域。

TCL集團的主要財務指標都將得到不同程度的改善：2017年資產負債率由66.22％下降到61.52％，凈利率由3.17％提高至10.50％，每股收益由0.2178元/每股提升至0.3614元/每股。通本次重組，上市公司資本結構得以優化，盈利能力和股東回報得以增強，企業再融資和可持續發展能力得以大幅改善。

Witsview發布11月下旬面板價格數據，32吋、43吋和55吋價格分別下跌3美金、3美金和3美金，下游備貨拉動效應結束，且下半年新增產能持續放出，四季度面板價格如期下跌。

價格下跌將加速日台的低世代產線停產，主要集中在5-6代線。一條生產線的生命周期的極限是16年，日台有多條5-6代線投產於2003年-2006年，在運行壽命將至以及降價雙重影響之下，將停止生產或轉作他用。

3.安防：中美貿易戰緩和，海康威視、大華股份有望迎來估值

修復G20峰會中美達成協議，貿易戰出現緩和跡象。海康威視和大華股份作為中國及全球安防公司的絕對龍頭，此前受貿易戰影響較多，今年以來數次大跌幾乎均是受到貿易戰消息影響。

我們認為被大幅低估的相關公司估值有望得到修復；同時安防行業基本面Q4好轉，訂單環比及同比均有改善，AI落地速度超預期，有望體現在業績端：

1）至少從現在開始的90天內，被大幅低估的公司估值有望得到修復；

2）安防行業基本面Q4好轉，訂單環比及同比均有改善，AI落地速度超預期，有望體現在業績端。

相關公司估值有吸引力。海康威視18/19僅18/15倍，被大幅低估。大華股份18/19僅16/14倍，處於歷史估值底部區域！我們認為在貿易戰緩和、業務環比改善下，兩家公司估值將迎來修復空間，有望修復到19年20X以上合理區間。業績方面，我們認為Q4環比提升，而18Q1基數較小，因此19Q1也值得期待。

4.半導體板塊：晶圓製造產能緊缺局勢緩解，二線晶圓廠出現產能閑置

台灣三大晶圓製造廠台積電、聯電、世界先進10月營收來看，晶圓製造端的產能利用率略有下降。一線晶圓廠產能繼續保持滿載，二線晶圓廠產能利用率開始回落。聯電10月營收環比下降9％，台積電10月營收環比增長7％。同時由於需求轉弱，8寸晶圓製造產能利用率有所回落，世界先進10月營收環比下降5％。

矽片延續高景氣度，環球晶圓單月營收同比增長34％。行業領導廠商環球晶圓全球16個工廠全部保持滿載。這一輪矽片景氣上行周期已經持續11個季度，主流矽片廠商營收逐個季度連續增長。一線大廠的矽片產能基本被主流晶圓廠通過長協價格的方式鎖定，矽片緊缺的狀況有望延續到2020年。

5.LED：華為事件發酵，繼續關注自主可控核心企業三安光電LED晶元價格仍有下行壓力，但競爭環境相比之前有所改善，一是去補貼、去槓桿大環境下，經營情況差的公司缺乏資金擴產，二是價格下行周期會導致小企業退出。LED晶元產業格局將比之前更佳。化合物半導體進度超預期。三安光電LED晶元業務行業地位穩固，競爭格局向好，化合物半導體進展順利，我們看好公司發展。建議關注。

6.被動元器件：國巨擴產，2020年MLCC供應大幅增加。上周國巨董事會決議，斥資7.9億元新台幣取得高雄大發工業區6300坪土地，擴建MLCC新廠，提升MLCC以及車規、高階元器件產能，預計在2020年以前分階段投入100億元新台幣，繼村田和三星機電之後大幅擴產。今年年底國巨MLCC產能將達到500億顆/月，明後年各增加100億顆每月，2020年底月產能將達到700億顆。8月份開始，渠道商價格下跌，10月份進入淡季後，渠道商跌幅擴大。從當前市場情況來看，MLCC出廠價將於2019年開始下行。

7.投資建議：

1）首推安防行業：我們認為安防行業長期確定性較高，海康威視、大華股份被低估，價值終將回歸，龍頭公司長期受益；

2）消費電子：關注消費電子龍頭立訊精密及安卓產業鏈核心標的比亞迪電子；

3）關注優秀半導體公司回調機會，如半導體設備、CIS以及晶圓製造核心標的：聞泰科技、北方華創、長川科技、韋爾股份、中芯國際、三安光電等；

4）LED與面板：LED晶元價格仍處於下行階段，保持關注；Mate20Pro開啟國產柔性OLED應用序幕，明年各品牌大量機型將應用，此外三星和LG明年LCD減產，建議關注TCL集團。

風險提示：行業需求下降，貿易戰不確定因素，匯兌風險。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！