營收近百億、研發投入持續加大 陌陌的想像力

陌陌2018年第三季度未經審計的財務業績數據顯示，36.48億人民幣的凈營收，讓陌陌2018年前9個月業績取得歷史新高，95.6億人民幣的營收與去年同期相比增長57%，全年營收破100億人民幣近在咫尺。

值得注意的是，這一成績單背後的大市場面並不足夠喜人。鬥魚裁員可謂是拉響了直播行業過冬的警報，也給從業公司拋出了一個新課題：直播還能怎麼玩？除了直播，做社交的陌陌還會怎麼玩？

社交、直播、視頻、遊戲……在陌陌身上的元素和標籤很清晰，通過收入探探、強化直播，陌陌走出的是一條視頻社交+社交化視頻直播的路子。這種路徑在以前，無論是騰訊還是鬥魚、虎牙等，都沒有這樣走過。

而陌陌Q3財報的發布，在一定程度上讓我們看到了這種路徑的成功，至少是有極大的可行性。但是，財報中的陌陌，或許並非陌陌董事長兼CEO唐岩心中規劃的陌陌，因為，我們看到的是陌陌的近100億營收和直播、社交的兩條腿走路，但是從財報透露出的諸如研發投入加大等，或許唐岩在為陌陌「憋大招」。

近百億營收背後 市場價值被低估

回看除了BAT之外的互聯網公司，近百億營收往往是一年12個月才能做到的成績，而且這種一年營收百億左右的規模，也讓這些互聯網公司贏得了資本市場向好的唱多，個個估值不淺。

像2017年營收100.688億人民幣的58同城，目前市值為86.01億；2017年營收112.83億元的愛奇藝市值134.02億，即便是2017 年營收為77.13億元的微博，其市值也達到了137.23億。

而與之相比，陌陌目前的市值只有50.24億。相對於上述一年才營收近百億的互聯網公司，陌陌的市值可以說是被嚴重低估的。

而之所以說陌陌市場價值被嚴重低估，更大的理由是，相比大多數雖有好看營收但是仍在虧損泥潭的互聯網公司，陌陌已經實現了自身造血的能力，其Q3財報就顯示處於盈利狀態。財報顯示，陌陌第三財季凈營收36.98億人民幣，同比增長51%。凈利潤7.78億人民幣，相比去年同期的6.26億人民幣增加22%。而今年前9個月，陌陌的凈營收達到95.6億元人民幣，相比去年同期凈增長達到57%。

不止於此，從2017年陌陌全年凈營收達到83.6億人民幣來看，陌陌在2018年僅用9個月的時間就將營收做到了超過去年的全年營收。這不能不說是一路開掛的狀態。而且，按陌陌官方對Q4的營收展望，2018財年陌陌的凈營收將有可能超過132億人民幣。

由此來看，陌陌的市值有望在接下來的財季最多是下一個財年，會受到資本市場的正確估值，市值破百億並非不可能。

當然，估值是一方面，一家公司的成長和未來想像空間是一方面。陌陌近百億營收背後，值得想像的是，Q3陌陌全平台付費用戶達到了890萬，同比增長22%，季度凈增40萬。而探探Q3付費用戶也達到了360萬，季度凈增50萬人。由此不難看出，陌陌實際上形成了一個付費用戶數量健康增長的生態，是用戶對陌陌平台核心價值的認可才會觸發付費。而在資本寒冬，沒有什麼比用戶付費更能說明問題。

直播收入強勁 但已非陌陌唯一戰略重心

從陌陌涉足直播以來，市場上就不斷有爭議，更多的是對陌陌作為直播的後來者，是否能在諸如YY、鬥魚、虎牙、一直播等頭部矩陣中立足表示擔憂。然而，事實卻證明，陌陌做直播，憑藉其既有的社交優勢和龐大的用戶基數，還真是將直播業務做得有模有樣。

今年前三季度的數據來看，陌陌直播營收分別為23.6億元、26.21億元、27.69億元。這種盈利遞增的背後，則是陌陌不斷加快同職業主播簽約力度，「王牌主播合約」這一內部計劃得到落地實錘。同時，陌陌還加大了人才激勵計劃對中小公會的覆蓋，藉此使得平台上的職業主播數量和公會收入獲得了大幅增長，這可以說都是陌陌能在頭部環伺下後來居上的原因所在。

值得注意的是，雖然直播業務收入仍然佔據陌陌整體營收的大頭，但是陌陌戰略規划上卻不是僅僅依賴於直播業務，而是充分發揮其社交優勢，探索以增值服務為主的更大範疇的營收能力。

從2018年Q1到Q3，三個季度的探索成果是，陌陌的視頻直播收入佔比不斷下降，而增值服務收入佔比則持續擴大，僅2018年第三季度就已經達到了15.7%（Q3探探的增值服務收入1.64億人民幣，月化收入比今年6月增長了79%）。

陌陌的增值服務，主要包括會員訂閱和虛擬禮物服務，一方面是從「附近的人」和「群組」這些陌陌創立以來就佔據強勢地位的社交場景，加以更豐富的禮物形式加持，讓社交帶動的增值服務營收增長。另一方面，則是諸如「快聊」等業務實現了快速增長，收入比Q2翻了3倍。

可以說，一邊是視頻直播業務，一邊是增值服務收入，陌陌已經成功培育出了盈利能力持續向好的「哼哈二將」，加上移動營銷、遊戲等，不僅僅是將商業化的付費做到極致，而且是在不傷害用戶體驗，反而是實現了用戶在陌陌上社交等體驗的提升。也就是說，陌陌不是僅僅依靠直播業務一條腿走路，而是走出了視頻直播+增值服務的雙線條，讓陌陌變現能力更趨穩健。

具體看，之所以說是提升了用戶體驗，是因為陌陌在持續的迭代平台上的功能和產品。譬如，陌陌今年初推出的聊天室產品，就做了升級，優化卡拉OK功能的同時將其與陌陌生態中多個社交模塊打通，讓用戶可以將自己的K歌房發布到動態或分享給陌陌好友，邀請其他對此有興趣的用戶一起加入進來。另外，陌陌還在通過技術和功能上的迭代去提升用戶錄製分享的K歌體驗。就在8月份，陌陌在聊天室里添加了一款名為「你畫我猜」的社交互動小遊戲——一款將以前在線下流行的派對遊戲搬到線上，藉此進一步豐富互動形式、降低用戶的社交門檻。而據唐岩在財報電話會議上透露，得益於這些努力，陌陌的聊天室使用量和DAU滲透率在三季度持續提升，目前已經成為平台上一項主流的社交場景。

而除聊天室外，前文提到的「快聊」也已經在年內經過幾輪優化升級，產品形態和商業化進程也進入到穩定發展的階段，目前正在成為新的VAS業務增長點。可以說，陌陌從陌生人社交到入局直播，是其對社交用戶的泛娛樂需求的把脈和滿足。而如今又從直播向更多元的社交體驗和產品形態探索進擊，則打開了陌陌在未來的想像空間。

研發力度加碼 或將不久「放大招」

財報數據顯示，2018年9月，陌陌月度活躍用戶達到了1.105億，同比增長17％。從這個月活數據來看，在當下移動互聯網獲客成本陡增的現實下，陌陌的月活數據還是值得肯定的。這一方面得益於陌陌在社交上的長期用戶積累和沉澱，另一方面則是通過直播吸引人氣、加上收購探探後在新社交生態中獲得用戶注入。整體上，月活數據反映了陌陌目前是處於一個健康的發展狀態，不需要支付額外高企的成本來進行獲客，僅通過平台自身的吸力，即可實現月活的不斷提升和整體用戶規模的不斷增長。

而Q3財報還有一個很有想像空間的數據是，陌陌該季研發費用達到2.49億人民幣，環比增長43.99%。而今年前三季度的累計研發投入則達到了5.43億人民幣，同比增加140.44%。

在懂懂筆記看來，相對於營收，這一研發投入數字更有想像力。這表明陌陌在既有的直播業務、增值服務穩健增長的同時，還在為未來的新產品或是既有社交、直播等產品的迭代進行研發儲備。如唐岩在Q3財報電話會議指出，優化推薦演算法是一項戰略重點，「在地理位置的基礎上嘗試添加其他的連接維度，成功地提升了圍繞內容產生的互動量及消息回復率。」

唐岩說的這一點，雖然只是寥寥數語，但是卻很有信息量。這說明，陌陌正在大力舉起技術的利劍，基於大數據、雲計算、人工智慧等進行技術創新，以技術創新驅動陌陌產品的進化與進階。舉例來看，陌陌自去年四季度啟動的一項產品創新舉措，是在地理位置的基礎上添加其他的連接維度，以幫助用戶更加有效地發現相關性更高的人和內容並實現高質量互動。

唐岩在電話會議上透露，這個策略成功地提升了圍繞內容產生的互動量及附近的人的消息回復率。而Q3陌陌則繼續在「附近」的功能中優化測試多個推薦規則，同時在關注動態中測試新的推薦策略。唐岩稱，目前已看到這種策略對用戶關注動態的點擊率和觀看深度以及圍繞這些內容發起的互動量都起到了初步的促進作用。

不難看出，陌陌既有在大的面向的創新，也在不停地對細節和用戶交互的邊邊角角進行嘗試測試，這種不停的「折騰」背後，無一不是為了更好地提升用戶互動的可能性，降低社交挫敗感，更好的解決用戶的社交痛點。

而且，值得注意的是，根據陌陌Q3財報顯示，截至2018年9月30日，陌陌持有的現金、現金等價物、定期存款、受限現金和短期投資達到了101.65億元。

由此來看，一邊是充沛的現金流，一邊是持續增長的研發投入，陌陌有實力也有技術能力去探索更多層面和維度的社交產品的迭代渙新，以及直播、視頻、社交的交融形態所可能催生的「新物種」。也就是說，我們除了從Q3財報看到過去9個月以近100億營收超過去年全年營收規模之外，還需要用動態的眼光看未來的陌陌，不排除陌陌會在接下來財季、財年放出「大招」。

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