28家上市銀行凈利差排名：這家農商行近兩年一騎絕塵

來源：零壹財經

作者：丁丹

引言

「近幾年金融科技快速發展，它猶如一台永動機，逐步提升著金融服務的深度與廣度，使得更多用戶群體被納入金融服務體系中來，這提升了金融服務、資源配置的效率。過程中，商業銀行正在強化金融科技的探索應用，他們的運營理念、模式都在逐步改變，可以說，金融科技已經是銀行展業的關鍵裝備。基於此，零壹財經·零售金融智庫推出了銀行運營效率排行榜系列文章，目的是跟蹤與分析商業銀行的發展實力、發展能力與發展潛力。」

結合2013年至2017年的年度財務數據，我們對A股28家上市銀行凈利差進行了排名。通過分析我們發現，2013年—2017年，凈利差水平居前10位的上市銀行中絕大多數是城、農商行。

其中常熟銀行不但凈利差的絕對值在2016年和2017年連續兩年位居各行首位，且以2013年—2017年凈利差的複合增長率來看，常熟銀行亦以3.01%位居各行首位，這引起了我們的關注。

凈利差，是指平均生息資產收益率與平均計息負債成本率之差，它是衡量商業銀行凈利息收入水平最常用的標準，其計算公式為：凈利差=生息資產收益率－計息負債成本率。

在利率市場化的環境中，凈利差不僅可以傳遞銀行系統效率的重要信息，而且體現了商業銀行自身的效率。凈利差越大，說明商業銀行生息資產和計息負債的運營效率越高。需要特別說明的是，為了排除季節性因素的擾動，本文中選取的數據均為年度數據。

觀察2013年—2017年28家上市銀行的凈利差數據，我們發現，以靜態數據計，5年中凈利差位居前10位的絕大多數為城、農商行，如圖1所示。

而以動態數據計，除了常熟銀行、北京銀行和平安銀行外，其餘25家上市銀行2013年—2017年凈利差複合增長率均為負值，如圖2所示。

數據來源：wind，零壹財經整理

圖1

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圖2

值得關注的是，作為一家區域性農商行，常熟銀行不但凈利差的絕對值在2016年和2017年連續兩年位居各行首位，且以2013年—2017年凈利差的複合增長率來看，常熟銀行亦以3.01%位居各行首位。後文中我們將對常熟銀行這一現象進行分析和說明。

一、凈利差拆解：城、農商行有收益優勢，四大行有成本優勢

如本文開頭所說，凈利差=生息資產收益率－計息負債成本率。首先我們看一下28家上市銀行生息資產收益率的情況，如圖3所示。以2013年—2017年5年的數據來看，除去部分沒有數據的銀行外，生息資產收益率位居前10位的絕大多數都是城、農商行。

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圖3

之所以會出現這種情況，我們分析大致有如下原因：其一，作為區域性銀行，受監管取向影響，城、農商行一般難以通過金融市場業務加槓桿來提升其業績水平；其二，大行通過綜合化業務、銀行卡業務獲取不菲的手續費收入，城、農商行在這方面相對欠缺。

因此區域性的城、農商行要想獲得超額收益，幾乎只有一條路可走：立足當地，專註於非標準化的小微企業和個人經營性貸款業務，通過貸款客戶下沉以建立起細分市場的競爭優勢，從而獲得超額利潤。

觀察28家銀行2013年—2017年個人貸款佔總貸款的比，我們發現複合增長最快的10家銀行中有7家是城、農商行，說明城、農商行的確是自進行更為快速的貸款客戶下沉。

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圖4

其次，我們看一下28家上市銀行計息負債成本率的情況，如圖5所示。需要說明的是，在圖5中我們對各年數據採取升序排列的方式，因為作為凈利差的減項，商業銀行的計息負債成本率越低，就越可能獲得更高的利差收益。

數據顯示，工、農、中、建四家國有銀行相對於其他銀行具有比較穩定的成本優勢。我們分析，大型銀行的負債成本優勢往往來自較多的個人活期存款和更高的信用等級所帶來的低同業融資成本，而作為區域性銀行，在品牌、結算便利性以及信用等級等方面無法與大行有效競爭，因此也很難通過進一步降低負債成本來提升盈利。

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圖5

二、常熟銀行：細分領域構建競爭優勢

如前文所述，常熟銀行不但凈利差的絕對值在2016年和2017年連續兩年位居各行首位，且以2013年—2017年凈利差的複合增長率來看，常熟銀行亦以3.01%位居各行首位。我們分析，這與常熟銀行偏重小微企業和個人經營性貸款的業務結構密切相關。

作為一家立足於江蘇常熟地區的農商行，常熟銀行以服務「三農兩小」（即小企業、小微企業、個體工商戶和三農客戶）作為其市場定位，近年來亦推動全行向現代化零售銀行戰略轉型。零售業務利潤貢獻水平不斷提高，截至2017年年末，其占營業利潤之比為 43%，同比增長19.43個百分點。

隨著國內利率市場化的持續推進，現階段商業銀行貸款利率的上限已基本放開。在此背景下，商業銀行的貸款利率=資金成本+客戶調查成本+風險溢價+合理的利潤水平。而銀行對個人和小微企業的貸款因調查成本和風險溢價較高，因此相應的貸款利率比之對公業務亦較高。於是，在風險可控的情況下，銀行可通過個人和小微業務獲取更高的收益。

需要單獨說明的是，商業銀行的個人貸款一般分為信用卡貸款、住房抵押貸款、個人經營性貸款、個人消費性貸等，其中個人經營性貸款主要是向符合相關資質條件的個體工商戶進行貸款。在某些統計口徑下，個人經營性貸款也可視為是向小微企業的貸款。

我們發現，在可獲得數據的20家上市銀行中，2013年—2017年部分城、農商行個人經營性貸款佔個人貸款總額的比較高，如圖6所示。以常熟銀行為例，2017年其個人經營性貸款/個人貸款總額的值約為56.26%。

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圖6

根據數據的可獲得性，我們統計了28行中的14行在2013年—2017年的個人貸款平均收益率和企業貸款平均收益率，如圖7所示。我們發現，在絕大多數情形下，個人貸款的平均收益率都大於企業貸款的平均收益率。若是對各年的情況取平均值，個人貸款平均收益率的均值更是穩定地高於企業貸款平均收益率的均值。

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圖7

因此，對於各行來說，更高的個人貸款佔比基本意味著可以獲取更高的息差收益。

觀察常熟銀行2013年—2017年的個人貸款佔比，我們發現從2015年開始，常熟銀行該佔比便穩居28行前三甲之列，如圖8所示。若單以城、農商行排名，2015年到2017年，常熟銀行更是一直居於榜首，且遙遙領先其他各城、農商行。

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圖8

綜上，我們分析，專註個人和小微企業業務是常熟銀行獲得高利差的主要原因。事實上，與其他城、農商行類似，成本項亦非常熟銀行的優勢。

三、小結

本文我們對28家上市銀行的凈利差進行了排名。我們發現，在2013年—2017年的這5年中，凈利差位居前10位的絕大多數為城、農商行。其中常熟銀行不但凈利差的絕對值在2016年和2017年連續兩年位居各行首位，且以2013年—2017年凈利差的複合增長率來看，常熟銀行亦以3.01%位居各行首位。

我們首先對凈利差進行了拆解，即分別觀察了28行的生息資產收益率和計息負債成本率。我們發現，城、農商行的生息資產收益率一般較高，我們分析這與其偏重個人和小微企業貸款的業務結構相關；四大行的計息負債成本率一般較低，我們分析，大型銀行的負債成本優勢往往來自較多的個人活期存款和更高的信用等級所帶來的低同業融資成本。

而後，我們對常熟銀行進行了單獨的分析。我們認為，側重小微業務和較高的個人貸款佔比是其高凈利差的主要原因。

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