新秀麗前CEO離職，分手費高達2200萬

箱包市場份額是LVMH的3倍，新秀麗集團將繼續展開收購

作者 | Sherry Wang

新秀麗與前CEO終於談妥「分手費」。

據時尚商業快訊報道，新秀麗早前遭沽空機構殺人鯨資本（Blue Orca）狙擊，指控其行政總裁鄧儒熙（Ramesh Dungarmal Tainwala）虛報學歷，鄧儒熙最終於今年5月底離任。

據新秀麗昨日公布其離職條款，合約權利連同和解費，在扣除帳面值買車支出後，新秀麗需付款約2220.6萬港元。脫離協議的主要條款包括代替12個月合約通知期餘下的合約權利，相當於9個月月薪及1個月假期，最終獲得116.7萬美元，與公司的和解費181.2萬美元，同時，鄧儒熙將以帳面值約14.2萬美元購買其使用的公司車輛。

目前，鄧儒熙已接受和解協議的條款，他和其家族公司繼續持有新秀麗旗下 Samsonite South Asia Private Limited 和 Samsonite Middle East FZCO 兩家子公司的40%股權。

有分析人士指出，市場擔憂不再擔任新秀麗任何職務的鄧儒熙或將售出子公司股權影響公司的未來控制權。據時尚頭條網早前報道，殺人鯨資本為打擊股東對公司及其管理層的信心，於今年5月發布報告指控稱新秀麗估值過高，並不能被稱為奢侈品集團，目的是打擊該集團令股價下跌以從中獲益。

圖為新秀麗前CEO鄧儒熙

殺人鯨資本在報告中從多個方面對新秀麗提出質疑，指新秀麗定位於中檔路線，但其現價估值達到Burberry等奢侈品牌的高溢價並不合理，認為其每股價實際僅值17.59元。

報告同時質疑了鄧儒熙與印度箱包製造商Abhishri Packaging和零售商Bagzone Retail的關聯交易，兩者均由鄧儒熙及其家人控制。新秀麗出售併購買前者的原材料和成品，但前者也從新秀麗的中國供應商那裡購買產品。而後者作為新秀麗分銷商，其2017年的應收款項卻超過同年該分銷商銷售額的100%。

殺人鯨資本還補充，有證據表明該公司與鄧儒熙家族的60/40合資企業Samsonite South Asia缺乏適當的內部控制。 另外，其還曝光新秀麗存在以發債收購掩飾業績增長放緩和對財務造假的事實，並指時任首席執行官鄧儒熙的學歷虛假未達博士程度。該報告發布後，新秀麗股價一路大跌至停牌，短短兩天市值蒸發近百億港元。

在鄧儒熙以私人理由離職後，其職位由首席財務官Kyle Francis Gendreau接替，自2018年5月31日起生效。Kyle Francis自2009年1月起擔任新秀麗首席財務官，並於2011年3月起擔任集團董事。 集團表示，在Kyle Francis的領導下，新秀麗將更好地實行多品牌、多類別和多渠道的全球化戰略，以儘可能地提升長期可持續發展能力。

事實上，在管理層激進的收購策略下，新秀麗在短短8年間便成功轉型成銷售額翻了三倍多的多品牌、多品類及多分銷渠道的綜合型集團，並於去年成功邁進30億美元俱樂部，也一度被戲稱為「收購狂人」。

自2012年1月1日以來，新秀麗共收購6個品牌，分別為2012年7月收購的High Sierra、2012年8月收購的Hartmann、2014年4月收購的Lipault、2014年5月收購的Speck、2014年7月 Gregory以及2016年8月以20億美元收購的Tumi。

去年5月，新秀麗集團再度斥資1億美元拿下eBags，對集團直營零售渠道中的電商業務增長作出很大貢獻。2017年全年，新秀麗集團的電商業務銷售額增幅錄得139.7%至2.87億美元。

對於沽空機構報告指其利用購買價會計列賬誇大Tumi的應付款項餘額至1.39億美元的說法，新秀麗反駁指，該報告並不是將同類項目相比，而是把其於2016年6月26日的「應付賬款」3900萬美元與「應付賬款及其他應付款項」相混淆，後者包括應付賬款與累計開支及其他應付款項，於2016年8月1日合計為1.387億美元。

據悉，新秀麗集團去年已收回 Tumi 品牌於韓國、中國、 印尼及泰國的批發及零售分銷業務控制權，並在全球凈增加 49 家 Tumi 零售店，包括在亞洲回購分銷權時所收購的 30 家 Tumi 零售店。 隨著該品牌在米蘭的第二家店已於近日開業，新秀麗集團總裁Arne Borrey表示Tumi目前在歐洲總共擁有35家店鋪，目標是在未來三年達到50家。

對於殺人鯨資本認為其「冒充」奢侈品的說法，集團則回應稱，儘管新秀麗普通拉杆箱售價在1000元左右，遠不及Louis Vuitton行李箱平均約2萬元以上的價格，但據研究機構Quartz發布數據顯示，2015年新秀麗集團在旅行箱市場上以17.3%的市場份額遠超LVMH及Rimowa，後者已於2016年被LVMH以總價值約6.4億歐元約7.19億美元收入囊中。

儘管遭到沽空機構質疑，新秀麗業績仍舊不斷攀升。據其2018年上半年財報顯示，在截至6月30日的6個月內其銷售額同比增長12.9%至18.49億美元，創歷史新高，毛利率為56.5%，凈利潤則受成本增加影響大跌18.7%至6780萬美元。剔除集團於2017年5月5日收購的eBags貢獻的收入後，集團銷售額同比增幅為9.9%。

報告期內，集團在批發渠道的銷售額同比大漲11.3%至1.24億美元，直營零售渠道銷售額額同比大漲29.4%至6.2億美元，其中電商收入同比大漲54.9%至2.59億美元。核心品牌新秀麗銷售額則增長8.9%至8.47億美元，在北美洲、亞洲、歐洲和拉丁美洲分別錄得4%、3.9%、5.5%和18.9%的增幅，佔總收入的45.8%。

旗下Tumi品牌表現繼續超出預期，銷售額同比大漲18.9%至3.53億美元，在北美洲、亞洲和歐洲分別錄得8.2%、39.4%以及9.2%的增幅，佔總收入的19.1%。 新秀麗還在財報中強調會繼續堅持「女士優先」策略，重點發展女性相關和休閑產品。在擴展這一類別的同時也不會放棄集團核心的旅遊產品。

有觀點認為，從近年業績狀況來看，穩定的增長也是此次事件曝出前新秀麗被資本市場持續看好的重要原因。新秀麗董事長Timothy Parker在去年財報發布的電話會議中透露，集團未來還將增加一個手袋品牌。不過他指出收購手袋品牌並非易事，目前奢侈品手袋因利潤較高品牌很少願意售出，但一旦有機會，新秀麗會迅速出擊。

消息發布後，新秀麗股價一度下跌8.1%，創5月25日以來最大跌幅，截至收盤，其股價下跌3.59%至21.50港元，總市值307.65億港元。

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