貝恩諮詢：2018年全球鑽石行業呈現三大趨勢中國千禧一代需求成重要推力

新聞 12-23

最近，Antwerp鑽石中心（AWDC）和貝恩諮詢發布了第八份《全球鑽石行業年度報告》。今年的版本涵蓋2017年和2018年上半年的行業發展，並密切關注主要的鑽石行業趨勢。

報告從價值鏈的重要發展開始探討。在之後的章節中，報告將審查影響毛坯鑽石（簡單切割或僅僅部分拋光）生產和銷售、中游業績和主要市場全球鑽石首飾需求的因素。

報告還提供了到2030年鑽石行業長期前景的最新情況。2030年供需預測考慮了公布的生產計劃，最近採礦業務的變化，潛在的額外供應來源，全球和區域宏觀經濟參數的預期變化，實驗室培育的人造鑽石的潛在影響。

2017年全球鑽石行業整體表現

經過一段時間的高波動，2017年鑽石行業表現強勁，價值鏈各環節增長約2％。2018年，預計收入將再次增長，甚至在採礦和珠寶零售領域也將加速增長。波動性在2018年會一直持續；本年度的最終結果將取決於節日期間的銷售業績。

鑽石礦產開採公司在2017年實現了前所未有的近20％的產量增長。產量的增加主要來自質量較低的礦山。礦業公司的總收入增長了2％，這表明連續第二年出現了積極的發展軌跡。2017年，一些主要生產商報告其息稅前利潤率下降，主要原因是生產國的貨幣升值。然而，礦業公司的盈利能力在2018年上半年反彈。

中游盈利能力保持增加，利潤率約為1％-3％。假設鑽石珠寶的需求在2018年底持續上升，預計切割和拋光部門的整體盈利能力將有所改善。2017-18年中游庫存增加，尤其是低質量和小品種的庫存增加，因為中游企業準備在2018年為這些類別帶來另一個需求激增。

印度繼續增加其在切割和拋光領域的領導地位，主要是因為勞動力成本、有利的監管環境和相對較好的融資渠道等優勢。儘管融資可用性仍然是中游市場的一個問題，但透明和財務健康的公司報告對其獲得融資的能力影響不大。

與積極的奢侈品市場趨勢一致，2017年全球鑽石珠寶銷售以美元計算增長2％，這主要得益於美國強勁的宏觀經濟基本面、中國千禧一代的需求復甦以及中國自我採購類別的銷售增長。對鑽石珠寶的需求預計將在2018年加速。但是，如果美中貿易戰持續下去，可能會對中短期內全球需求的增長前景產生負面影響。

三大關鍵行業趨勢

報告指出，鑽石行業的未來將取決於三大關鍵行業趨勢：

最重要的機會之一是數字技術的影響力日益增強。新興和成熟的數字技術正在影響價值鏈的所有部分，使鑽石生產商、中游企業和零售商能夠提高其運營效率。使用數字技術的營銷工作也可以提供卓越的客戶體驗。

第二個趨勢是實驗室人造鑽石逐步佔領市場。實驗室生產的鑽石顯然仍然存在。戴比爾斯集團推出實驗室成長的時尚珠寶零售商Lightbox Jewelry，以及美國聯邦貿易委員會關於鑽石術語的裁決是2018年的重大新聞。Lightbox沒有為其產品提供評級報告，因為它指出評級報告存在作為鑽石罕見的記錄，因此，它的價值——可以批量生產特定食譜的產品，Lightbox指出，分級報告可能會使消費者對實驗室生長的寶石的價值感到困惑。對天然鑽石需求和價格的影響將取決於消費者的看法和偏好。如果天然鑽石行業可以將其石頭與實驗室生產的鑽石區分開來（可能將實驗室生產的鑽石定位為時尚珠寶，而非奢侈品），到2030年對天然鑽石需求的影響將限制在5％-10％之間。鑒於生產成本和批發及零售價格下降的步伐，預計實驗室培育的鑽石將可供更廣泛的消費者使用，從而可能增加對鑽石的需求。從短期到中期，實驗室種植鑽石的增長將受到製造能力，技術和知識產權獲取以及資金供應的限制。

第三個關鍵趨勢是年輕化的消費群體引領市場。年輕一代的消費者正在促使行業參與者重新考慮他們的銷售和營銷策略。隨著千禧一代和Z世代女性消費能力的增加，自購產品類別繼續增長。在做出購買決定時，年輕一代也更傾向於考慮社會影響者，顧客評論和「喜歡」的觀點。隨著Z世代消費能力的提升，預計社交媒體購物將大幅增加。許多零售商已經在制定偏好變化將如何改變其營銷和運營方法的戰略。

全球鑽石行業展望

鑽石市場的長期前景仍然樂觀。從數量上看，切割鑽石供應量預計每年為-1％至1％。由於美國基本面強勁以及中國中產階級的持續增長，預計到2030年，天然毛坯鑽石的需求將保持平穩或實際增長至2％（理論上為2％至4％）。印度。未來，實驗室人造鑽石可能需求替代，估計為5％-10％。它還反映了基本的長期供需因素，而不是短期波動。

1.鑽石業的近期發展

2017年，價值鏈的每個環節都有所改善，行業收入增長約2％。在2018年，我們預計收入將繼續呈上升趨勢，並預計採礦業和珠寶業將加速增長。

毛坯鑽石的收入增加，繼續從2016年開始攀升。切割鑽石的收入增長主要歸因於較小的參與者增加的產量。 2017年前五大礦業公司總體匯率面臨不利匯率，導致利潤率降低約5％。

由於需求健康，2017年的切割和拋光收入略有增加，標誌著前幾年出現轉機。平均盈利能力穩定在1％至3％，最有效的參與者提供約10％的利潤率。由於拋光鑽石價格上漲和鑽石首飾需求增加，我們預計2018年的切割和拋光盈利能力將有所改善。

由於預期需求增加，中游庫存增加，特別是在質量較低和規模較小的品種中。

由於美國這個全球最大的鑽石珠寶市場經濟強勁，2017年全球鑽石珠寶零售額增長。中國千禧一代奢侈品消費的復甦也促成了這種增長。

戴比爾斯集團於2018年9月推出了Lightbox Jewelry，這是一家實驗室成長的時尚珠寶零售商，擁有新的線性定價模型，並且沒有對其產品進行評級報告。在價值鏈上，公司正在評估如何做出戰略性回應。

整個價值鏈的表現在2018年上半年表現強勁，預計礦業公司和珠寶零售商的增長將加速增長。今年的最終結果取決於12月份的假日銷售情況。

圖1 鑽石價值鏈中的進入門檻和討價還價能力各不相同

圖2 整個過程中收入有所改善，預計這一趨勢將在2018年加速

圖3 切割鑽石部門的盈利能力在2017年趨於下降，但預計將在2018年反彈

圖4 鑽石的切割銷售額在2017年保持穩定，預計2018年將增長

圖5 鑽石的切割和拋光價格在2018年上半年趨於上升

圖6 2017年中游庫存增長，主要是較小和較低質量的鑽石

2.切割鑽石生產

所有頂級礦業公司在2017年增加產量，導致切割鑽石產量前所未有地增長19％；2017年產量達到1.51億克拉，打破了八年平穩產量的趨勢。然而，增加的主要原因是加工質量較低的供應品和尾礦，減少了對收入的影響。

加拿大、剛果民主共和國、澳大利亞、波札那和俄羅斯佔2017年產量增長的90％。加拿大一路領先，其中最大的產量增長來自GahchoKué和Renard的商業採礦工作，兩者都開始了2016年和2017年初生產。

我們認為2017年是天然鑽石供應的頂峰生產水平。從這裡開始，產量預計將保持穩定。礦工的計劃和2018年上半年的實際產量表明，在不久的將來，產量甚至可能下降。

俄羅斯的Mirny和南非的Voorspoed預計會出現最嚴重的下降，因為它們關閉了；其次是的澳大利亞Argyle，主要來自低等級採礦業；澳大利亞的Argyle，因為它的塊狀洞穴儲備枯竭。預計波札那的Orapa和Jwaneng將有意義地增加。

生產國的貨幣調整降低了戴比爾斯集團和阿爾羅薩於2017年的息稅前利潤率（扣除利息和稅前利潤）。阿爾羅薩在2018年上半年恢復正值，並保持該部門的最高利潤率，原因是毛坯鑽石價格上漲價格，貨幣貶值和強有力的成本控制。佩特拉報告2017年息稅前利潤率為負值，但在2018年出現反彈。

合併和收購活動主要集中在採礦業，主要行業參與者投資礦業資源和運營。戴比爾斯集團收購了加拿大的鑽石資源Chidliak；阿爾羅薩將其在Catoca的股份從33％增加到41％。

圖7 2017年切割鑽石產量增長19％，並可能在2018年略有下降

圖8 2017年，五個國家占產量增長的90％

圖9 所有頂級礦業公司都在2017年增加了產量

圖10 鑽石生產商的利潤率在2018年上半年顯示出大多數積極的動態

3.切割和拋光

鑽石珠寶零售市場的健康增長使切割和拋光收入增加了2％，使該部門在2017年處於積極的地位。

雖然切割和拋光部分整體增長，但2017年的利潤增長主要限於小型鑽石生產商。專業生產大型優質寶石的公司在2017年面臨來自零售商的壓力。這一趨勢在2018年上半年出現逆轉。為了保持盈利能力，切割和拋光公司正在關注四個戰略：管理庫存水平，縮短生產周期，優化收益率和擴大業務。技術正在引領切割和拋光領域的改進，從數字測繪和建模石頭到自動化切割工藝。

由於勞動力成本低，監管環境有利以及相對容易獲得融資，印度在2017年繼續獲得市場份額。印度的增長主要是以犧牲中國和其他國家為代價。按價值計算，印度佔全球拋光鑽石製造業的90％以上，並且在所有規模的細分市場中佔據主導地位，包括大型石材的增值部分。

在中國，由於國內珠寶需求強勁，2017年的切割和拋光收入增加。

對於一些中游企業來說，獲得負擔得起的融資仍然是一個問題。在印度出現多次違約後，一些銀行收緊了信貸要求。然而，切割和拋光部門的透明和財務健康的參與者報告說他們獲得資金的能力只有有限的影響。

圖11 印度在切割和拋光行業的主導地位在2017年有所增長

圖12 成本效率的差異導致了切割和拋光領域的區域市場份額變化

圖13 勞動力和融資是拋光鑽石製造成本的關鍵因素

4.鑽石珠寶零售

與過去五年的全球GDP相比，奢侈品類別保持穩定，標誌著對代際轉變的適應能力。奢侈品部門已適應不斷變化的消費者偏好和行為。與奢侈品市場趨勢保持一致，2017年全球鑽石珠寶銷售按美元計算增長2％。由於富裕消費者的高需求，鑽石珠寶的需求預計將在2018年繼續或甚至加速。

零售鑽石珠寶銷售額的增長歸因於美國強勁的經濟和有利的宏觀經濟，即消費信貸增長，失業率下降和工資上漲。

中國需求自2013年以來首次增長，從千禧一代買家中獲得動力。對稅收和海關政策的有利調整應該支持中國的持續增長。預計在線渠道將為中國地區帶來額外的鑽石珠寶銷售，實體零售足跡有限。

與過去幾年一樣，印度的鑽石珠寶零售增長潛力最大，但收入仍然持平。儘管2018年上半年通貨膨脹和盧比疲軟，但預計印度的個人可支配收入將增長，並為需求增長提供基礎。

2017年，歐洲消費者信心下降，經濟基本面疲弱，表現受到抑制。由於歐洲旅遊量增加和歐元升值以及日本失業率下降，兩者都有望在2018年反彈。

如果美國和中國繼續對貿易條款提出異議，兩國經濟增長前景可能會受到負面影響，或者消費者信心可能會減弱。雖然沒有任何不利影響，但應該考慮正在進行的貿易戰的潛在結果。

圖14 在過去五年中，個人奢侈品和鑽石珠寶支出相對於GDP保持穩定

圖15 預計2018年鑽石珠寶的全球銷售額將在五年內實現最高增長

圖16 預計鑽石珠寶市場將在大多數主要地理區域增長

圖17 2018年的貨幣變動（以美元計算）印證了鑽石珠寶零售的增長

5.主要行業趨勢

近期有三種趨勢影響鑽石行業的最大潛力：數字技術的進步，實驗室生長的鑽石的發展以及消費者偏好的代際變化。

除其他好處外，數字技術還有助於實現價值鏈各環節的透明度和效率。例如，在2017年和2018年初，推出了區塊鏈項目，以幫助消費者自信地確定其鑽石的來源。礦業公司正在使用預測性維護，實時控制和人工智慧來降低不斷上升的運營成本。切割和拋光的參與者正在尋求數字製圖，建模和製造的先進解決方案，以縮短生產周期，並最終轉向全自動化工藝，以製造拋光鑽石。隨著技術的成熟，消費者行為也在發生變化;例如，社交媒體正在促成和影響新的直接面向消費者和在線銷售模式。

2018年發生了兩個關於實驗室培育鑽石市場的重要事件。 7月，美國聯邦貿易委員會修改了其珠寶指南，澄清「鑽石是鑽石」，無論其來源如何。 9月，戴比爾斯集團推出了一家名為Lightbox Jewelry的實驗室成長時尚珠寶零售商，推出了一種新的定價模式。 Lightbox使用線性定價模型，反映了線性生產成本，即所有實驗室生產的寶石每克拉成本為800美元，無論大小如何。 Lightbox也不提供其產品的評分報告。隨著實驗室種植業的不斷發展和實驗室生長的鑽石價格下降，整個天然鑽石價值鏈中的參與者將需要確定如何應對以及如何將產品定位於消費者。

儘管千禧一代買家受到了很多關注，但他們在Z世代的繼任者已經獲得了購買力，迫使該行業重新考慮營銷和銷售策略。預計自我購買銷售和社交媒體購物將增加，吸引年輕一代的鑽石購買者具有明顯的偏好。

圖18 數字技術影響著價值鏈的所有環節

圖19 Digital正在重新定義鑽石珠寶零售商的商業模式

圖20 行業參與者必須調整其營銷策略以吸引年輕消費者

圖21 針對不同行業參與者的戰略問題

6.實驗室市場的近期發展

實驗室生長的鑽石已經存在了60多年，對天然寶石品質市場的影響有限。但技術進步推動了實驗室成長的市場進入更具競爭力的地位。最值得注意的是，新的化學氣相沉積（CVD）技術大大降低了生產更大，更高質量鑽石的成本。如今，生產CVD實驗室生產的鑽石的成本為每克拉300至500美元，而2008年為每克拉4,000美元。

隨著生產成本的下降，零售價格隨之而來。寶石級實驗室生產的鑽石的零售價格在過去兩年幾乎減半，而批發價格下降了三倍。隨著生產效率的提高，新的競爭者進入市場並且該細分市場商品化，預計價格將進一步下降。

實驗室培養的鑽石生產商有兩種選擇：為零售珠寶銷售追求寶石級生產，或為高科技應用生產鑽石。後一種選擇具有最大的長期增長和盈利潛力，以及較低的准入門檻。例如，感測器，半導體和醫療切割工具為CVD生產的鑽石提供了一個新興市場。

目前寶石品質，實驗室生產的拋光鑽石產能估計為200萬克拉，其中大部分為近戰（鑽石尺寸小於0.18克拉）。到2030年，如果該部門能夠在消費者需求和有吸引力的經濟支持下保持目前每年15％至20％的增長率，市場可能增長到1000萬至1700萬克拉。但我們認為製造能力將成為短期至中期的主要限制因素。

最終，營銷和消費者的認知將決定實驗室生長的鑽石對天然鑽石市場的影響。存在三種情況：消費者可以將實驗室生長的天然鑽石視為可互換的，兩種不同的產品，或介於兩者之間。營銷可以維護天然鑽石的價值，特別是如果實驗室生產的鑽石價格繼續下降。消費者很可能將實驗室生產的鑽石視為時尚珠寶而非奢侈品，限制了對天然鑽石需求的影響。

圖22 實驗室人造鑽石已經存在了60多年

圖23 有兩種生產實驗室培育鑽石的技術（工業和珠寶）

圖24 自2008年以來，CVD生產成本減少了十倍，預計將進一步減少

圖25 寶石級實驗室生產的鑽石的零售價格在過去兩年幾乎減半，而批發價格下降了三倍

圖26 高科技領域的實驗室生產鑽石增長率和利潤率最高

圖27 生產能力將限制實驗室在短期至中期內的市場增長

圖28 根據消費者如何看待實驗室生長的鑽石，存在三種潛在的市場情景

7.最新的供需模型

根據我們的分析，我們預計到2030年，天然毛坯鑽石供應量的平均年增長率將在-1％和1％之間變化。我們預計在同一時期內，實際價值需求將以0％增長至2％。我們目前的前景與上一年的預測相結合，包括經修訂的宏觀經濟預測，實驗室生產的鑽石可能需求替代，反映了基本的供需因素而非短期波動。短期供需平衡取決於主要生產商的行動和鑽石渠道的效率。

預計中國和美國將繼續在鑽石珠寶市場中發揮主導作用。實際GDP每年增長2％至3％將推動美國需求，中產階級的擴張將加強中國長期積極的需求趨勢。

即使在目前的市場挑戰中，印度仍然顯示出有希望的增長跡象。隨著印度中產階級的擴張和新娘珠寶的採用，需求應隨之而來。

預計歐洲和日本將保持相對穩定，長期增長前景溫和。

在未來5-10年內，切割鑽石供應可以合理預測。然而，財務挑戰、生產組合更新以及未來市場條件的整體不確定性可能會迫使或推遲生產。由於礦業公司可以調整產量以應對不斷變化的市場條件，因此現有礦山的產量可能會波動。

我們根據對現有礦山的分析和計劃新礦的預期產量，對我們的毛坯鑽石供應預測進行了分析。我們的預測還包括來自新礦源的潛在供應，例如來自舊礦的尾礦，重新開放不良礦山，激活資源開發計劃中的選項以及回收二手鑽石。

圖29 長期和短期因素正在推動切割和拋光的鑽石供需平衡以及價格