你我貸赴美上市，招股書隱藏8大「機密」

網貸之家專欄頻道

700+互金意見領袖、投資達人入駐

10000+原創投稿

授權網貸之家發布

作者 | 下木

(本文系作者授權發布首發作品，未經網貸之家允許，不得轉載，違者必究)

近日，你我貸母公司嘉銀金科向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件，擬在納斯達克(NASDAQ)掛牌上市，募資上限為5750萬美金。在此，筆者將以圖文形式解讀你我貸招股書中的核心KPI（經營業績衡量核心指標）。

1

貸款撮合量及獲客成本

受雷潮影響，2018年第三季度貸款撮合量42億，同比/環比下跌27%/20%。值得關注的是，在去年底到今年初網路信貸市場的波動期間，你我貸的貸款撮合量依舊較高。其中，2017Q4撮合貸款量達到80億為歷史最高，這個Vintage（資產質量、逾期率）的表現需持續關注。

招股書披露，公司今年前三季度的獲客成本為203元（3%件均），高於可比的樂信、小贏科技，這與平台獲取流量的精準性以及貸款審批通過率相關。

2

復貸率、新增借款人

招股書披露的前三季度新借款人163萬，2018前三季度復貸率為31.7%。由於平均借款期限超過12個月，平台歷史復貸率也不高，要通過新借款人維持增長。所以，平台的新增借款人與放貸量呈很強的相關性。

3

風險撥備

2018年4月28日以前使用投資者保障計劃（IAP)，之後與中合擔保開展風險保障計劃。目前IAP覆蓋的存量為88億，該部分風險撥備已經出現缺口。往前看，公司會在經營收入中計提額外風險撥備（Provision for assets and liabilities from investor assurance program）以彌補IAP缺口，該部分將對利潤造成重大影響。

截至2018Q3，你我貸應付投資者保障金24.9億，賬面與投資者保障金相關的資產合計5.5個億，缺口接接近20億。

4

資產負債

另外，從總資產和總負債結構來看，你我貸總資產13.54億、總負債32.14億，目前資不抵債。

5

資產表現

撥備缺口的產生緣於貸款實際表現不如預期，貸款發起時計提的貸款撥備太少。在目前的費率結構中，12期貸款風險準備金的計提率為大約本金的14%。

6

逾期率、代償金額

從高頻數據來看，平台資產組合的風險近期在不斷暴露，代償金額上行速度較快。根據最近兩個季度的Vintage逾期率往前推算，該趨勢可能在明年二季度好轉。

7

財務表現

後面每個季度都會從收入中計提額外風險準備以逐漸覆蓋IAP（投資者保障計劃）的缺口部分，這會對利潤造成重大影響。以2018Q2、Q3為例，公司分別計提1.6億、2.6億的額外撥備，Q3因此由盈轉虧。對你我貸而言，其不得不維持一定規模的貸款撮合量才能有收入覆蓋IAP缺口、保障金足額付給投資人。這可能是雷潮至今用這麼高資金成本獲客的原因。

8

現金流

截止2018Q3，公司賬面現金及等價物有3.7億，相比去年同期減少2.4億。以董事長嚴定貴先生為代表的股東已經把2017年拿到的4億分紅返回，否則2018年前三季度經營現金流為負。

作者：下木

版權聲明：文章系作者原創作品，已授權網貸之家發布，轉載請註明來源網貸之家，並註明原作者。

來源 | 網貸之家專欄

聲明 | 登載文章內容僅供傳遞信息，不構成投資建議，轉載請註明來源網貸之家。

精彩爆文

點亮網貸之家「星標」，就差你了！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！