日本連續大拋美債後，似乎正「亡羊補牢」，美元已領略了這種威力

當近日全球市場都在緊盯美聯儲的一言一行時，沒有被讀者朋友們普遍留意到的是，這個進程中，最後的導演卻可能是擅長「偷襲」的強勢日元。

因為，全球經濟走向放緩的跡象已越來越多，而每逢這樣的環境，日元往往漲勢耀眼，日本擁有龐大的經常帳盈餘，意味著全球市場將其視為風險資產的避風港。

摩根士丹利策略師稱，最近幾周日本投資人增加了對風險較高的美國資產的購買，以賺取更高的收益率，按路透社的分析就是，自2010年以來，這些投資人已經增持逾4,000億美元資產，其中多數投資於股市，但在市場緊張時期，將大量資金匯回日本市場的活動就會提振日元走強。

上周四（1月3日）亞洲交易時段，日元就重現避風港威力，「偷襲」美元，使得美元多頭踩踏式離場，日元兌美元在數分鐘內飆漲4%，創下2016年以來的最大漲幅，澳元兌日元也迅速崩盤7%，而日元瞬間升值4%、7%這樣的漲幅在外匯市場上非常罕見，使得日元仍有可能是一段時間內成最為強勢的貨幣。

美元/日元直線下跌

事實上，我們已多次強調，許多經濟市場趨勢都來源日本，但投資者顯然沒有給日元足夠的關注，也就是說，日元總是在低調準備之後「震懾」美元世界，而美元資產已經領略了這種威力，以美元日低計算，日元在過去五個交易日已累計漲逾6.5%，是12月初以來表現最好的主要貨幣。

要知道，現在，美國的財政刺激措施對經濟增長的影響正在逐漸消退，此時，美國更需要有源源不斷的美元流入來對沖不斷激增的赤字風險，同時，由於美國當前的減稅，已經使得財政收入開始下降，所以，美國需要借入越來越多的債務來維持。

儘管，根據摩根士丹利的數據，日本對美國資產的投資在過去十年中增長了近一倍，達到1.25萬億美元左右（從中也可以一窺在接下來日本投資者可能迴流入日元資產的規模）。

然而，目前包括日本央行在內的日本投資者卻降低了參與度，正在遠離美債市場，重新回到國內市場，似乎正在「亡羊補牢」。

據美國財政部在美東時間2018年12月17日最新公布的國際資本流動報告(數據有兩個月延遲）顯示，日本在10月同時傾銷了95億美元的美債，減持規模為今年6月以來最大，其持倉已經連續三個月下滑，環比減少至1.0185萬億美元，正如我們多次強調的，第二大債主國日本近幾個月以來一直在持續減持，甚至是在重手拋售，拋售美債再次刷新7年來最低紀錄值（2011年10月以來）。

但日元強勢也同時日本國內帶來大麻煩，比如會令日本出口受創，而且在數月前似乎還熱衷於政策正常化的日本央行，也可能將日元上漲視為推升通脹努力所面臨的一個風險。但已縮減對沖的日本投資者預計也將利用對沖成本下降的優勢，來保護他們的包括美債在內的海外投資免受進一步損失，市場觀察人士認為這可能觸發日元進一步上漲。所以從一點來看，看似被動「被逼無奈」的日元，實際上具備了突然「偷襲」美元的強大主動權。（完）

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