2018年Q4全球風險投資退出報告：併購交易量少資金多 IPO勢頭仍強勁

2018年第四季度全球風險投資退出報告出爐！第四季度併購交易量雖少但是交易額較第三季度上升了200億美元；而IPO市場勢頭強勁，出現了直接上市的Spotify開闢了新的方式，而小米香港上市籌集47.1億美元，成為最大IPO。

如果說投資需要付出很多努力，那麼投資賺錢就需要更多的工作，有時還要加上一點運氣。根據定義，私人公司股權沒有公共股票市場，所以清算一家創業公司的股份並不容易，沒辦法在手機上直接買賣股票。

之前，《2018年全球風險投資賬單》一文中主要介紹了投資概況，其中涉及到初創公司的資金，而本文則從資金流出的角度來看2018年的投資，包括併購、IPO和二級市場交易。

看漲：在2018年的大部分時間裡，IPO市場相當強勁。此外，風投支持公司之間的併購產生的交易額超過2017年的總額，表明平均交易規模正處在上升趨勢。

看跌：風險投資支持公司的收購交易繼續下滑，長期以來首次出現同比下滑。此外，公開市場的股價波動，這對少數希望在2019年IPO的公司來說並不是好兆頭。

資金流出

私人公司的股東一般由投資者、創始人和主要員工組成，而他們用公司直接賺錢獲得資金有三種主要方式：出售公司給另一家同類或者大型公司、首次公開募股（IPO）上市或在二級市場出售股票。

風投收購

金融界「退出」的最常見途徑之一是通過兼并和收購。如果一家公司是以現金或上市公司股票的形式出售，股東就可能獲得部分收益，具體要看交易條款和特定股東的資歷。

下表顯示了風險投資支持的創業公司併購活動（基於Crunchbase所收集的數據）。

由於收購數據有時會延遲，而且過去發生的收購會定期添加到Crunchbase的數據集中。也就是說，由於存在時間差，這些數據可能會變化，不過變化應該不會太大。

如上圖所示，退出交易量在2018年最後一個季度開始緩慢但穩定下降。這種趨勢的影響最終會在更大的時間範圍內出現。在2018年，知名風投支持的公司發生1,376筆併購交易。這比2017年報告的1,429筆交易有所下降。

自第三季度以來，交易額有所增長。市場增加近200億美元交易金額，部分原因肯定是Qualtrics這樣的公司被收購所致。SAP在去年11月以80億美元收購了Qualtrics，而後者在收購之前的三輪風險投資中籌集了4億美元。

年度交易額相對前年有所增加，2018年的清算額略低於1580億美元，而2017年報告的併購交易額為1463億美元。

以下是2018年交易亮點：全球規模最大的併購交易榜單

首次公開募股

除了出售公司，股東還可以通過其他主要方式兌現股權，首次公開募股（IPO）就是第二條主要途徑。通過首次公開募股，私人公司可以加入公共交易所，股票可以自由買賣、流通。

而去年有一些公司已經通過其他方式上市，最出名的就是Spotify，它在4月份跳過承銷商直接完成上市。

總體而言，2018年的IPO市場相當強勁。但在最後一個季度，它的活躍程度略有下降。雖然一些美國科技公司股票上市，但僅限於第四季度開始的時候。10月2日至10月5日期間，自由職業平台Upwork、搜索和分析公司Elastic以及企業SaaS平台Anaplan全部上市。

在這瘋狂的一周後，部分中國公司也在美國市場首次亮相，比如騰訊音樂和蘑菇街等公司。不過，第四季度的股市波動可能會抑制或推遲其他公司的上市活動。

以下是2018年風投支持公司中一些最大的IPO：

二級市場交易

資金流動的第三條主要途徑是在二級市場上出售股票。而由於二級市場交易往往沒有報告，沒有足夠的數據可以發現這個市場的許多趨勢。

二級市場交易涉變數相當大。如果公司股東掌握適當的證券法和股東契約之類的知識，這可能會成為獨有的經驗。而二級市場存在監管，潛在買家必須明確購買這些股票。

而隨著公司從私人市場籌集更多資金，他們可以延遲上市。在2018年，許多公司啟動了二次銷售和要約收購，一些股東可以兌現手上的股權。

今年5月份根據TechCrunch和路透社的報道，在一次二級市場交易中，優步擁有超過1,000股股票的股東，有機會出售價值1000萬美元的股票，投資公司TPG、Coatue Management和Altimeter Capital共同參與這次約6億美元的二級市場交易。

展望2019年

今年，所有人的目光都集中在乘車服務巨頭優步和Lyft，兩者都在去年12月中向美國證券交易委員會提交了IPO申請文件。兩家競爭對手之間籌集的股權融資超過200億美元，這種情況下，雙方投資者都有可能獲得巨額現金收入。

而Spotify直接上市成功，或許會有更多獨角獸公司在2019年走這條路。去年12月，Recode報告表示，Airbnb（總資金44億美元）和Slack（總資金12億美元）可能選擇直接上市，或會削減傳統上承銷首次公開募股的投資銀行的作用。

還有很多其他公司可能在2019年上市。截至2018年10月，據報道，Postmates正在就IPO跟摩根大通和其他投資銀行進行談判。同樣在10月份，Palantir也正在進行談判，計劃在2019年上市。Pinterest、Cloudflare、Instacart和其他公司也有可能加入。

但是，如果股市繼續波動，那麼2019年計劃IPO的部分公司可能會延遲到市況好轉才開始。

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