「雞血式」大漲：汽車、家電，誰會是王者？

汽車、家電股全線大漲

受降准帶來的1.5萬億流動性及其他利好消息的影響，A股最近幾天連續上漲，頗有些峰迴路轉、柳暗花明的意思。

1月8日，一則消息給反彈中的股市再添一把柴，引爆了汽車、家電兩大行業的全線大漲：

國家發改委副主任寧吉喆1月8日表示，今年將制定出台促進汽車、家電等熱點產品消費的措施。

寧吉喆表示，當前，中國居民收入持續增長，消費不斷擴大和升級的趨勢明顯，主要是有「四個升級」：一是整個消費不斷向服務消費升級，目前中國恩格爾係數已降至30%以下；二是商品消費向中高檔升級；三是服務消費向提質增效升級；四是線下消費向線上線下結合升級。

寧吉喆指出，官方將適應居民消費升級的大趨勢，使消費進一步發揮對經濟發展的基礎性作用。

他透露，從具體的舉措來看，將制定出台穩住汽車、家電等熱點產品消費的措施，完善住房租賃、家政服務、養老、托幼的配套政策，挖掘農村網購和鄉村旅遊消費潛力，破除文化、體育等社會領域投資准入的體制機制障礙。

寧吉喆強調，中國有近14億人口，中等收入群體超過4億，要持續深化收入分配製度改革，增加低收入群體收入，擴大中等收入群體，增強居民的消費能力。

（大漲的汽車股）

（飆升的家電股）

之所以強調「將制定出台穩住汽車、家電等熱點產品消費的措施」，相信經常看財經新聞的都知道，這兩個行業2018年有點「不穩」。

首次下滑的汽車行業

2018年，中國的汽車銷量出現了近30年來的首次下滑。大打價格戰、「黑公關」、相互「撕逼」......車企為了生存，使出了渾身解數。然而最終很多公司還是沒有達成2018年的銷售目標。

這幾天，國內汽車行業的巨頭，吉利汽車（0175.HK）便因為銷量沒有達到預期，引發了股價大跌。

先來看下吉利汽車最近公布的銷量數據：

2018年12月，吉利汽車銷量9.33萬輛，同比減少約39%，環比減少約34%；

2018年全年累計銷量150.1萬輛，同比增長約20%。

這一數據，為集團2018年全年158萬輛目標輛銷量的95%。

於是，在1月2日-8日的5個交易日內，吉利汽車股價跌幅高達25%，在港股跌幅榜高居第一位。

光是1月8日一天，吉利股價就大跌11.28%，創出2017年5月以來的新低。

最一年多前的高點算起，吉利汽車股價已經下跌了三分之二左右。

吉利汽車現在真的太熊了，但前兩年，它可是超級大牛股。

從2016年初到2017年底，吉利汽車從3港元瘋漲到近30港元，漲幅近10倍。

股價能漲這麼瘋，自然有強勁的數據做支撐：

2016年，吉利汽車全年銷量達765851輛，同比增長50%，超越70萬輛的預定目標，2016年公司凈利潤同比增長超過100%。

2017年，吉利汽車銷量繼續大幅增長，達到120萬輛。

也許是前兩年銷量的大幅攀升給吉利帶來了更大的勇氣，公司把2018年的銷售目標定在了158萬輛。

然而吉利沒有想到，2018年會成為車市近30年來第一個負增長的年份。

汽車股，投資邏輯變了

吉利股價的大跌只是2018年汽車行業的一個縮影。汽車銷量增長的戛然而止，意味著市場從增量變為存量，也意味著汽車股的投資邏輯也發生了重大變化。

從理論上說，增量行業的股票都可以算作成長股，投資者不在意更高的市盈率、願意以更高的溢價買入，而一旦陷入到存量市場的「紅海」之中，也許只能按照「產能過剩」、「夕陽行業」的投資邏輯處理了。

成長行業vs夕陽行業，也許是幾倍，甚至幾十倍的市盈率差距。

2018已經過去，2019年的汽車行業會如何？

中汽協方面預計，2019年全年汽車銷量與2018年持平，增速為0。

汽車業諮詢公司ZoZogo的CEO、通用汽車印尼區前任總裁 Michael Dunne預計，2019年中國市場會再下降約5%。

再加上進口關稅降低，外國汽車殺入，以及汽車購置稅從10%減半到5%預期的落空，2019年，國內車企的日子恐怕依然不好過。

而1月9日，汽車股們的集體大漲，更像是短期打了一針雞血之後的集體狂歡，未來會怎樣？恐怕還會回歸到基本面當中。

家電行業，不同以往

家電雖然也屬於大件消費品，但與汽車這種超級大件相比，還是差了一個等級，一個是10萬元級別，一個是1萬元級別。

此外，家電與房地產的關係更緊密。

也許是受到房地產調控和大盤整體下跌的影響，2018年，家電股的走勢並不理想。

行業龍頭老大美的集團（000333.SZ）年內最大跌幅40%左右，老牌巨頭青島海爾（600690.SH）幾乎腰斬，歷史上沒怎麼跌過的老闆電器（002508.SZ）跌幅高達60%，一直很抗跌的格力電器（000651.SZ）也下跌了35%。

經歷了普遍大跌之後的家電股，這次能「否極泰來」嗎？那要看家電的銷量否能真正被刺激起來。

其實，國家在多年之前就搞過刺激家電消費的政策。

2008-2013年，中國當時先後推出了「家電下鄉」、「以舊換新」、「節能惠民」三項政策，又以「家電下鄉」力度和影響最為深遠。

得益於「家電下鄉」等政策，2009-2011年，我國空調、冰箱、洗衣機、電視機的複合增長率分別為26.9%、31.3%、15.1%、45.3%。

「家電下鄉」之後，大件家電在農村地區迅速得到普及。

現在國家要再度刺激家電消費，但面臨的背景與之前不同了：

1.農村地區的家電普及程度大大提高，雖然有一定增量空間，但增量空間明顯比「家電下鄉」時期要小。

2.隨著中國城鎮化率的提高，越來越多的居民搬到城市居住，家電銷量與樓市的冷熱相關性越來越大。今年的商品房銷量會如何？其實是一件很不好預計的事情。

3.補貼力度問題。上一輪家電補貼中，格力、美的獲得的政府補貼可占當期凈利潤的50%左右，美菱電器甚至出現過政府補貼超過當期利潤的情況。

這次家電補貼力度會這麼大嗎？大概率不會。因為現在國家的財政有些緊張，新能源車這種國家大力扶持、補貼的行業，如今都大面積退補，家電企業似乎更難被補貼。

3.人口問題。80後人口是2.28億，90後人口是1.74億，90後比80後少了5000多萬。目前，80后里歲數最小的都已進入而立之年，一大半都已經結婚，結婚自然就意味著買完房子、買完家電。

從人口結構上來說，大件家電未來的增長空間會持續減弱。

當然，事情不是絕對的。「智能家居」是一個想像空間很大的概念，也是增長空間很大的市場。如果有公司能在這裡取得重大突破，很有可能會成為超級牛股。

結語

整體上看，家電行業的環境和發展空間要比汽車好，一些家電企業通過研發爆款產品代存在異軍突起、股價長期走牛的可能性；汽車行業相對會困難一些，因為單品價格和產品屬性擺在那裡，畢竟很少會有人因為某款汽車有了新功能再換一輛車。

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