得馬雲助力，他三年前就想做的事情成了

獵雲網註：幾年前，阿里巴巴創始人馬雲就提出了「雙H戰略」，即Healthy和Happiness，意指阿里的一切與消費者的健康和快樂相關的。馬雲還曾在不同場合公開表示，最有可能誕生下一個BAT量級企業的領域，是醫療健康。早在2015年8月，張黎剛及相關私募股權基金，就發起了對愛康國賓的私有化要約，要約價格為每股ADS 17.8美元，對應市值為11.65億美元。文章來源：中國企業家雜誌（ID：iceo-com-cn），作者：李秀芝。

折騰三年多，愛康國賓私有化一事即將塵埃落定。

1月15日，上市公司蘇寧易購連發數條公告，透露其子公司蘇寧國際出資5000萬美元與雲鋒基金設立了Yunfeng IK Co-invest, L.P.（下稱新基金）。新基金規模不超過1.22億美元，將全部用於投資參與愛康國賓股票退市相關交易。

公告還指出，愛康國賓私有化的交易價格為每一美國存托股份（ADS）20.60 美元，交易金額約15億美元。其中，約11.4億美元由投資方（包括新基金、淘寶中國控股、Treasure Cottage等）支付，其餘約3.6億美元由愛康國賓董事長及CEO張黎剛、副董事長何伯權和其各自的關聯公司，以其現持有的相應愛康國賓股份置換。

關於愛康國賓私有化交割完成後的股權分配比例，上述新基金將間接持股不超過8.2%，阿里所控制的實體淘寶中國控股和Treasure Cottage將間接持股不超過23.8%。

值得注意的是，淘寶（中國）軟體有限公司（簡稱「淘寶中國」，其控股股東為「淘寶中國控股」）持有蘇寧易購19.99%股份，是蘇寧易購的關聯法人。

截至1月14日下午16時收盤，愛康國賓的股價為20.54美元，總市值14.42億美元。

一波三折

早在2015年8月，張黎剛及相關私募股權基金，就發起了對愛康國賓的私有化要約，要約價格為每股ADS 17.8美元，對應市值為11.65億美元。

張黎剛在內部郵件中稱，選擇私有化完全是出於戰略性的規劃而非被動的選擇。「雖然中國資本市場陷入低谷，但決定將愛康私有化是經過審慎思考之後的決策，是為把愛康帶入未來、建立起更大平台的決策。」

兩個月後，愛康國賓的競爭對手美年健康的殼公司江蘇三友宣布參與私有化競價，狙擊張黎剛8月底提出的私有化要約，提出初步要約價格為每股ADS 22美元，此後又兩次提價，將私有化報價提升至每股ADS 25美元。

2015年12月，愛康國賓啟動「毒丸計劃」，以阻止江蘇三友的惡意收購，防止江蘇三友從二級市場收購或買入愛康國賓股份，同時引入雲鋒基金、中國人壽這些實力強大的夥伴作為後盾。

2016年6月，愛康國賓公布公司已收到雲鋒基金私有化要約建議信，雲鋒基金擬以每股20美元至25美元，收購愛康國賓發行在外的全部股份。當月，張黎剛和美年健康也相繼宣布撤回私有化要約，中國人壽也退出戰局。

至此，雲鋒基金成為了愛康國賓私有化的惟一競購方。此後，愛康國賓的私有化進程又沉寂了兩年多。

值得一提的是，在私有化過程中，愛康國賓的股價也由高峰時的22.58美元一度下滑至11.84美元。2017年下半年，愛康國賓的股東、美國恆潤投資公司Heng Ren Investments，還向張黎剛、愛康國賓董事會、雲鋒基金聯合創始人虞鋒、馬雲等發出公開函件，指出愛康國賓在私有化進程中，出現諸多錯誤，導致愛康國賓股東的市值損失達到4.66億美元。

「我覺得行業的整合與兼并，一定是雙方之間的選擇。對愛康來講，我們會以開放的心態，選擇有共同價值觀的公司走到一起。」張黎剛指出，每個行業都應該由創業者而不是資本來主導。「資本主導會毀了整個行業」。

巨頭恩怨

愛康國賓和美年大健康是目前民營體檢行業的兩大巨頭企業，但自誕生起便恩怨不斷。

2017年6月前後，愛康國賓在北京、上海等地陸續舉辦了幾場發布會，「高調回歸」的同時，宣布集團戰略升級——要做有人「管」的體檢，對體檢後的健康管理模式進行探索和創新。

接受採訪的時候，張黎剛對美年大健康要約收購愛康國賓的事情進行了表態：「當某個行業里只有一家公司來主導，甚至形成壟斷，讓消費者沒有選擇的時候，一定對消費者來說是一個悲劇。在很多行業中，都有2-3家公司在主導這個行業良性的發展」。

2018年12月，張黎剛更是在《中國企業家》舉辦的中國企業領袖年會上曝出行業「假體檢」醜聞：用護士假冒醫生看超聲；甚至有抽了血，沒做檢查就扔掉，直接出結果等。而更早的四個月前，2018年8月，美年大健康因「假醫門」收到廣州天河區衛計局《責令整改通知書》，並向大眾發布了致歉公告。

很明顯，張黎剛非常排斥和競爭對手的合併。

根據愛康集團官網數據，截至2018年11月初，愛康集團（包括併購基金）已在中國37大城市設有120家體檢與醫療中心。這一數字相比將慈銘、美兆等同行併購後的美年大健康而言，不到1/3。美年大健康官網稱，它在中國200餘城市布局了400餘家醫療及體檢中心。

面對美年大健康與慈銘等合併後的市場格局，張黎剛認為，愛康集團的核心競爭力仍是差異化、創新能力、以及線上與線下結合的能力。

「網點數量多，並不表明服務一定好」。張黎剛在2017年上述發布會後的群訪中稱，愛康集團主打中高端市場，旗下擁有愛康國賓、愛康卓悅、愛康君安三大子品牌。「在中國私營的體檢公司里，找不出一家像愛康這樣高投入的公司」。

張黎剛以體檢機構的設備配置舉例，愛康集團用的CT機來自GE、西門子和飛利浦，比大多數三甲醫院使用的體檢設備規格更高。愛康旗下最高端的體檢品牌愛康君安用的CT，則是最頂級的128排的CT，三甲醫院的標準CT是64排。從產出來看，愛康的平均客單價約比同行高出一倍。

一位網上體檢預約服務平台創始人也曾向《中國企業家》記者透露，其平台與愛康國賓與美年大健康都有合作，但搜索愛康國賓的流量比美年大健康要高。

在創立之初，愛康國賓的壓力和危機就已經存在。

作為愛康國賓最大的對手，美年大健康與愛康國賓均創立於2004年，但比愛康國賓早3個月。2014年4月9日晚間，愛康國賓正式在美國納斯達克上市。一年多後，2015年8月28日，美年大健康正式借殼江蘇三友完成國內A股上市。

二者幾乎同時起步、前後腳IPO，但如今體量已顯示出較大差距。從盈利能力來看，愛康公司在2017財年的營業收入約為5.6億美元，凈利潤約為-1668萬美元；美年健康公司在2017年度營業收入約為62億元，凈利潤約為6億元。從當前市值來看，愛康公司亦不到美年健康的1/4。

阿里、蘇寧入局圖啥？

幾年前，阿里巴巴創始人馬雲就提出了「雙H戰略」，即Healthy和Happiness，意指阿里的一切與消費者的健康和快樂相關的。馬雲還曾在不同場合公開表示，最有可能誕生下一個BAT量級企業的領域，是醫療健康。

在醫療健康方面，阿里巴巴早就兵分數路進行布局：主要包括阿里健康（含天貓醫藥，2016年9月併入阿里健康）、支付寶的醫療服務平台未來醫院、可提供醫療系統信息化解決方案的釘釘、與阿里健康共建阿里醫療人工智慧系統「ET醫療大腦」的阿里雲、以及投資基金（包括雲鋒基金、阿里巴巴集團戰略投資部旗下基金等）。

鑒於醫療健康的行業門檻，阿里並未真正觸及線下醫療機構。但老對手騰訊的企鵝醫生在2018年8月與杏仁醫生合併了，稱將在3年內開設300家直營診所。

從永輝、大潤發等超市，到海瀾之家、居然之家等服裝、家居大賣場，阿里、騰訊在新零售概念下的線下爭奪戰已經十分激烈。可以說，如果誰能在醫療健康領域比對手玩得好玩得快，則在這場戰役中又多了幾分勝算。

相比大型醫院，更加市場化的體檢機構是一塊相對容易啃的骨頭。阿里對線下實體醫療早有圖謀，也深諳此理。關愛體檢通創始人吳文新此前向《中國企業家》記者透露，最近一兩年，他與阿里健康、螞蟻金服、雲鋒基金的人都有過接觸，知道阿里集團已經密切關注體檢數據的價值。

前文提到，愛康國賓多個關鍵數據已落後於美年大健康。更重要的是，愛康國賓面臨的，不僅僅是美年大健康一個對手。

「2018年，很多民營醫院或體檢品牌都有大幅拓展門店的計劃。政府都在關注，全國各地會開很多健康城，健康城裡都有體檢中心。現在兩三個點的連鎖品牌都有百店計劃，連我們投資的化驗所都在開體檢分支，瑞慈、美年就更用不說了。這樣的競爭局面下，大家都在搶流量。」吳文新認為，愛康國賓能同意被阿里收購以獲得對方扶持，顯然是明智的。

此次參與愛康國賓私有化的另一方蘇寧易購亦如此。公告稱，作為國內領先的智慧零售服務商，蘇寧易購投資愛康國賓後，雙方將在會員服務、社區服務、市場推廣等方面開展廣泛的業務合作。

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