從萬億跌落蘋果衰退之後，下一個是亞馬遜嗎

文/陳徐毅

眾所周知，亞馬遜是去年緊隨蘋果之後第二個榮登萬億市值的科技巨頭公司，整個業界唯此兩家。同樣的是，這兩家科技公司都於去年10月開始的美科技企業市值集體退潮中遭遇了重大挫折，市值嚴重縮水。蘋果現在退居第四，亞馬遜也一度退居第四和第三，不過後來回穩，目前暫居第一，8294億的市值稍微超過微軟。

新年之際我們曾發文《業界第一的蘋果走下神壇：被萬億市值蒙蔽了雙眼 》，認為蘋果市值虛高、主營單一是危機爆發的關鍵風險，而結合去年的一篇《萬億美元之後的追趕者：亞馬遜真的比蘋果高明嗎？》對比兩家那時最高市值的科技公司營收結構，我們認為亞馬遜同樣存在市值虛高的問題，且亞馬遜未來所面臨的挑戰絕不比蘋果要面對的當下困境簡單。

去年9月的時候，科博網站Venturebeat發表某市場調研人士觀點文《亞馬遜和蘋果：估值相同，但相差一萬億英里》一度引起業界關注。文中對兩家萬億市值規模的科技公司不同理念進行比較，指出二者採用截然不同的方式來解決客戶問題。文中認為蘋果的成功在於定義了科技產品的「時尚與美「，而亞馬遜的崛起則有賴於個性化與效率，以及對未來的遠見。但是細讀全文之後就能發現，文中觀點有失偏頗，且對亞馬遜頗具誇張溢美之辭，這與一些片面追求高估值的市場投資者的觀點十分相似。

亞馬遜高明的地方就在於它主動創造了主營之外的價值去捕捉機會。有人總結，蘋果花了將近38年時間來實現萬億市值里程碑，而亞馬遜只用了21年。誕生於1995年的亞馬遜作為一家原本專註電商與新零售的互聯網企業，它與蘋果、微軟這類老牌科技公司相比尚且「年輕」。而且在推出AWS雲、Echo音響、Alexa助手之前，業界還很難將其定義為科技公司。

但是亞馬遜改變了自身結構組成，它跳出了「電商」、「零售」、「互聯網」三個局限，為自己注入了大量「科技」成分，成為一家真正的科技公司：

1、AWS公有雲是個重大轉折，在雲計算市場的先入為主比Microsoft Azure早了足足四年。

2、智能家居Echo揚聲器雖然AI方面比不上谷歌的訓練速度，但是Alexa與電商零售網的結合給客戶帶來了效率，這讓亞馬遜智能硬體的應景性更具價值。

3、切中新零售風的無人超市或許是亞馬遜關於未來的另一個方向。亞馬遜正積極推進Amazon Go商店的擴張，但是步伐穩妥且慢，目前除了總部西雅圖的兩個店之外，芝加哥的是才是第三個。

以上可見，亞馬遜確實有著許多值得稱道之處，其商業觸角蔓布之廣，以及貝佐斯口中的「飛輪效應」令人印象深刻。但是，這真的足夠支撐起亞馬遜嚮往的「萬億市值」之重嗎？我們認為，也正是亞馬遜所謂的「飛輪效應」為其泡沫高築不斷累加著風險。

從近幾年亞馬遜財報數據來看，AWS雲已成為其當之無愧的龍頭業務，擁有全球最大雲計算市場佔有率。但是側面反映出的結構問題是，AWS收入僅占亞馬遜總營收的10%左右，卻貢獻了超過總利潤50%的單項利潤。而亞馬遜的主營電商零售營收佔了大頭，但是其利潤卻遠不及次主營業務的雲計算服務。可見AWS雲已成為亞馬遜不可或缺的重要增長極。

那麼亞馬遜如此依賴的雲業務其市場狀況如何呢？根據市場調研機構KeyBanc分析師報告，2018年亞馬遜AWS市場份額為62%，低於去年同期的68%；微軟Azure的份額從16%躍升至20%，谷歌的份額也從10%上升至12%。可見亞馬遜AWS雲市場份額遭遇了外圍競爭者的蠶食，面臨的挑戰頗為嚴峻，且主要對手是微軟。

這些年，納德拉主導的微軟戰略轉型其主營向Azure雲傾斜。正如亞馬遜的AWS，Azure也成了微軟新的業務增長極。在雲計算領域，微軟的策略與亞馬遜有所不同，如果說亞馬遜AWS贏在先入為主、操作簡便、提供服務多元的話，那麼微軟雲的優勢則側重功能的廣度和深度，有強大的生產力與平台後盾。

從Alexa支持的智能硬體布局來看，亞馬遜正打造由AWS雲支撐的未來商業物聯網，這一計劃同樣與微軟的最新戰略「智能雲、智能邊緣」存在激烈競爭。微軟的「智能邊緣」目的是強化邊緣計算能力，通過AI級算力的Azure雲部署來實現未來物聯網工業領域的先入為主。

亞馬遜模式一直以來都是互聯網商業世界的好故事，許多人經常將其與馬斯克的事業關聯在一起。從一個主營開始，用營收來維繫另一個事業，以此聯想蔓延，直到最終目的揭開面紗，世界震驚了。就像做火箭的馬斯克為什麼要做汽車，汽車只是階梯，航天才是最終目的。

實際證明，這種「蛙跳戰術」過多得帶來商業上暫時、淺表的浮華，卻不能給科技公司提供實際過硬的核心競爭價值。市值泡沫就是「蛙跳」帶來的表象。

下一波科技公司業務增長的主要動力來源，從了雲計算之外，人工智慧也是不可忽視的技術價值，而且二者密切相關。儘管亞馬遜echo設備取得了不錯的口碑和良好的市場表現，但是其仍然有著不得不與主要競爭者微軟合作的理由。

亞馬遜與微軟在人工智慧方面的合作從去年8月開始，雙方都將自家的AI語音助手Alexa和Cortana互相植入對方硬體產品與軟體平台中，互用Alexa電商訂購的效率與Cortana生產力辦公的優勢，實現更多功能與更大用戶群覆蓋。這是二者首次在自身AI領域薄弱的地方實現互補，以防禦來自谷歌成番增長的TPU算力以及架構優勢的攻勢。明顯的是，當前AI領域技術落地以及應用的一個關鍵趨勢體現在深度學習訓練市場以及算力的競逐上，而這方面的核心競爭價值掌握在谷歌和英偉達手上。

可見，亞馬遜在主營零售電商低增長的情況下，其明星業務AWS雖增幅較大，但外圍競爭仍然激烈；智能硬體與AI雖有產品落地但競爭優勢並不明顯，物聯網和無人超市是未來的一個方向，但目前仍在起步階段。總的來說，亞馬遜仍需創造更多核心競爭價值，這是萬億賽道之後的挑戰；而眼下之際，亞馬遜須為重返萬億市值做好戰略調整的準備。

文/陳徐毅 高級工程師，科技專欄作者，中國計算機學會會員。搜狐科技2017年度十大作者，網易科技、鈦媒體2018年度作者。主流期刊《通信世界》、《微型計算機》、《創意世界》、《中關村》等特約作者。

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