美聯儲或提前結束縮表引爆市場 原計劃持續至2020年

來源：金融界網站

金融界美股訊 《華爾街日報》周五報道，美聯儲目前預計第二輪投票將提前結束，有可能提前結束縮表。聯儲的最高政策制定者正在認真考慮維持更大的資產負債表，而不是維持當央行停止將到期持有的收益再投資時的最初預期。

美國聯邦儲備委員會官員即將決定，他們將維持比兩年前開始減持美國國債時預期的更大的國債投資組合，這意味著美聯儲的資產組合即將結束減持。

根據官員們最近的公開評論和採訪，他們仍在解決戰略細節以及如何與公眾溝通的問題。由於目前利率暫不上調，下周美聯儲聯邦公開市場委員會為期兩天的政策會議可能將重點討論債券投資組合的計劃。

然而，正如堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃斯特-喬治（Esther George）在1月15日接受採訪時所言，目前事情還都沒有定了。我們正在等待委員會滿意，因為他們要對所有活動的部分達成了充分的了解。

奇怪的是，當資產負債表開始放鬆時，幾乎沒有人（當然也包括芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯-埃文斯（Charles Evans））預計，這將成為市場眼中如此重要的問題……當然，考慮到上述資產負債表規模從不足1萬億美元擴大至4.5萬億美元的峰值，這是市場從2009年的「歷史性低點」反彈背後的關鍵催化劑，這是匪夷所思的。

美聯儲在2017年開始逐步縮減抵押貸款和美國國債投資組合，允許證券到期，而無需將收益再投資於其他資產。官員們當時表示，這種緩慢的放鬆將逐漸消失，就像看著油漆幹了一樣。

因此，美聯儲預計這一過程將持續至多4年，許多人預計這一過程將在2020年的某個時候結束。當2017年10月開始決選時，多位官員估計，當時大約4.5萬億美元的投資組合可能會縮水到1.5萬億至3萬億美元之間。2017年4月，時任舊金山聯邦儲備銀行行長的約翰-威廉姆斯（John Williams）稱這將持續5年。鮑威爾本人給出了2020/2021年的初步預測。

美聯儲主席傑羅姆 鮑威爾（Jerome Powell）在2017年11月的參議院確認聽證會上表示：「大約三、四年後，我們將回到一個新常態。」

但據《華爾街日報》報道，美聯儲目前預計第二輪投票將提前結束，不過該報對許多決策者仍「不明白為什麼市場最近如此重視資產負債表」沒有正面描述。當埃斯特 喬治（Esther George）呼籲暫停加息，令市場感到意外時，她補充稱，目前「不清楚」資產負債表收縮是否在取消寬鬆政策方面取得了很大成效。

對於美聯儲大樓上的人來說，資產負債表的膨脹顯然是一種主要的市場刺激效應，但它的收縮應該以某種方式被市場忽略。這些人為世界最大的經濟體設定了貨幣價格……

鮑威爾是否會在下周會議後的新聞發布會上提出類似的看法，將取決於會議期間的對話。據《華爾街日報》（WSJ）報道，內部關於資產負債表適當規模的爭論集中在銀行體系中必要的準備金水平上。一些人認為，持有大量儲備將有助於美聯儲更好地控制短期信貸市場的波動。

加拿大皇家銀行資本市場首席美國經濟學家普塞利（Tom Porcelli）說，一些股票投資者對美聯儲不會恢復危機前資產負債表規模的想法不以為然，這可能會造成市場混亂。他表示：「股票投資者認為，決選將永遠持續下去。」

最終，《華爾街日報》的報道可能只是一個試探性的氣球，看看市場或許還有總統會對收縮資產負債表的鴿派傾向做出何種反應。如果它奏效，應該會告訴市場以及美聯儲他們需要知道的一切。到目前為止，未來預期市場還在穩步上漲……

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