銀保監會鼓勵險資入市，擬拓寬專項產品投資範圍

保險資金在資本市場的「穩定器」作用正進一步被重視。

1月28日，中國銀保監會新聞發言人肖遠企接受採訪時表示，鼓勵保險資金增持上市公司股票，拓寬專項產品投資範圍，維護資本市場穩定。

鼓勵增持上市公司股票

肖遠企表示，為更好發揮保險公司機構投資者作用，維護上市公司和資本市場穩定健康發展，銀保監會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優質上市公司股票和債券。支持保險公司開展價值投資、長期投資，研究推進保險公司長期持有股票的資產負債管理監管評價機制。對於保險資金一般股票和重大股票投資等，依法合規加快有關備案、核准工作。

業內人士表示，保險公司作為重要的機構投資者，優質上市公司的股票和債券本來就是重要的投資品種，長期投資、價值投資也和險資的長久期以及追求穩定收益率的性質不謀而合。銀保監會對長期持有股票的資產負債管理監管評價體制等配套工作的推進，無疑也是鼓勵保險資金長期持有股票，進一步增強保險資金在資本市場上的穩健價值投資者和「穩定器」的作用。

事實上，保險資金在資本市場早已成為「中堅力量」。

中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲2018年年底公開表示，保險資金已逐漸成為我國經濟金融市場主要的長期資金提供者和重要的機構投資者。截至2018年9月末，保險資金餘額15.87萬億元，較年初增長6.39%。在股票市場上，保險機構是第二大機構投資者，持有二級市場股票餘額達到1.17萬億元，成為實體經濟的重要長期資金提供者。

「在股票市場上，保險機構是第二大機構投資者，且多以大盤藍籌股為主，持有期限較長，偏好長期投資、價值投資，較少發生高頻交易行為。」曹德雲表示。

同時，從保險資金近幾年的投資收益情況來看，過去保險資金更善於債券投資的固有印象已逐漸被打破，不少保險資管公司的權益投資業績也頗為亮眼。

銀保監會數據顯示，2017年保險行業投資收益率為5.77%。年末保險資金運用餘額149206.21億元，較年初增長11.42%，總收益為8352.13億元，同比增長18.12%。其中股票收益1183.98億元，增長355.46%。

華寶證券研究報告數據顯示，2017年4家保險資產管理公司（泰康資管、陽光資管、太平洋資管以及平安資管）發行了15隻股票型保險資產管理產品平均收益為22.07％，其中，收益最高的是泰康資產管理公司發行的泰康資產積極配置投資產品，全年收益45.3％。太平洋資產管理公司發行的產品數量最多，6隻賬戶中有5隻收益超過20％。

而根據中國銀河證券基金研究中心數據，股票型基金2017年平均收益率為13.83%。

可以說，保險資管近兩年的股票投資成績並不輸給基金業。況且，據第一財經記者從行業內了解，保險資管公司也吸引了一部分公募基金高管加入。例如，原大成基金總經理王顥2014年加入人保資管擔任總裁。

過去若干年中，保險資金也多次參與救市。例如2016年「熔斷」之後，原保監會發布了一系列政策，包括權益類投資佔比的提高、允許保險資金投資創業板、投資藍籌股的比例進一步放開等。

險資紓困民企作用明顯

自銀保監會印發《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》以來，各保險資產管理公司開啟跑步入場模式，積極穩妥開展專項產品業務。因此除了鼓勵保險資金直接增持優質股票外，在之前的專項產品快速開展的基礎上，銀保監會此次擬進一步拓寬其投資範圍。

肖遠企表示，在已出台保險資產管理公司專項產品政策的基礎上，適當拓寬專項產品投資範圍，在依法合規和風險可控的前提下，允許專項產品通過券商資產管理計劃和信託計劃，化解股票質押流動性風險，更好地發揮相關機構的專業與項目資源優勢，加快專項產品落地進程，吸引更多保險資金以多種方式參與資本市場投資。

根據媒體報道，保險資管與券商合作的方式可能是以券商兩融收益權為基礎資產，保險資管公司發行設立類固定收益型資管產品。這種合作模式下，擇股權利交由券商，保險資金從中只賺取穩定收益。長城證券表示，保險資金投資方向較為穩健，在給予保險公司更多投資自主權和專項設立的特權後，提升險資運用效率，重振市場信心，利好長期發展。

去年10月，銀保監會正式發布《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險，加大保險資金投資優質上市公司力度。保險公司投資專項產品的賬面餘額，不納入權益類資產計算投資比例，納入其他金融資產投資比例監管。

銀保監會1月25日披露的數字顯示，截至目前，已有國壽資產等10家保險資產管理公司完成專項產品的設立前登記，目標規模合計1160億元。其中，5單專項產品已經落地，完成投資約22億元。

國信證券認為，政策出台、執行效率高，表明監管層化解股票質押流動性風險的決心。

據悉，已落地的專項產品堅持市場化運作，由保險資產管理公司根據其自身能力，進行風險和價值判斷，自主設計產品結構，選擇投資標的。專項產品投資品種既有上市公司股票和債券，也有上市公司股東非公開發行的可交換債券。專項產品採取分期發行方式，單獨管理、單獨建賬和單獨核算，實現風險的有效隔離。其中，國壽資產專項產品通過結構化分級設計，引入大股東作為專項產品的劣後級投資者，進一步確保參與的保險資金安全性。

根據記者了解，紓困專項產品設立後，11月30日，「國壽資產-鳳凰專項產品」買入上市民企通威股份1.91%股權，成為該專項產品設立後公開落地的首單項目；12月27日，國壽資產紓困專項產品第二單落地，國壽資產-鳳凰專項產品通過協議轉讓的方式斥資6.325億元購買萬達信息5500萬股（約佔上市公司總股本的5%）。

銀保監會稱，保險業專項產品陸續落地，有利於充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大投資優質上市公司力度，更好地鞏固市場長期投資的基礎，提振市場信心，有序化解股權質押風險，有利於支持優質上市公司和民營企業發展，為優質上市公司及其股東提供長期資金支持。

除專項產品外，銀保監會還指導保險資產管理公司積極拓展支持民企的渠道和方式，與專項產品發揮協同效應，形成合力。如國壽資產近期發行投向民企債務融資工具的組合類產品，為出現流動性困難的優質民企提供融資。另有保險資產管理公司擬通過債權投資計劃和保險私募基金的方式，對接陷入流動性困境的上市公司項目。

下一步，銀保監會將持續推進專項產品業務平穩有序發展，在保持政策穩健性的前提下，研究拓展專項產品的投資範圍和方式，加大專項產品落地力度。同時，引導保險機構通過多樣化手段積極服務實體經濟，為實體經濟提供更多長期資金和資本性資金。而保險資產管理公司也正積極進行項目篩選，未來一段時間，或將有更多的專項產品陸續實現投資落地。

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