2018年租賃公司精彩回顧——晨鳴租賃

2018年，融資租賃行業經歷了巨大的變革。行業多頭監管取消、統一監管時代開啟；金融嚴監管步伐驟然加快，風險事件蜂擁而至；融資成本持續走高，融資難、融資貴困局難解......

融資租賃行業度過了動蕩而又焦慮的一年。零壹租賃智庫推出「2018年租賃公司精彩回顧」系列案例，旨幫助大家在回望中成長、在希望中奮進！

1 | 公司概況

晨鳴紙業（000488.SZ）在2014年初布局融資租賃領域，成立山東晨鳴融資租賃有限公司（下稱「晨鳴租賃」）。晨鳴租賃為晨鳴紙業帶來新的利潤增長點，但也帶來了諸多監管與政策風險。

1.1註冊情況

晨鳴租賃成立於2014年2月，設立時註冊資本為3億元，歷經五次增資，目前註冊資本為77億元。截至2017年9月末，晨鳴租賃納入合併範圍子公司1家，持股75%。

1.2股東情況

晨鳴租賃系由晨鳴(香港)有限公司出資設立，晨鳴(香港)有限公司是山東晨鳴紙業集團股份有限公司的全資子公司。晨鳴紙業集團前身是1958年成立的山東省壽光造紙總廠，實際控制人為壽光市國有資產監督管理辦公室。

截至目前，晨鳴（香港）有限公司為晨鳴租賃的控股股東，持股比例為100%。壽光市國有資產監督管理辦公室為晨鳴租賃的實際控制人，對其經營的國有資產實行監管和管理。

圖：晨鳴租賃股權結構

來源：晨鳴租賃中期票據募集說明書。

1.3評級情況

2018年7月25日，中誠信國際信用評級有限責任公司對晨鳴租賃及存續期內相關債項進行跟蹤評級，經審定維持晨鳴租賃的主體信用等級為AA級，評級展望為穩定。

1.4經營情況

目前晨鳴租賃已成為晨鳴紙業集團新的利潤增長點。晨鳴租賃主要經營融資租賃業務、經營性租賃業務、商業保理等，融資租賃業務是晨鳴租賃的主要收入和利潤來源，主營業務收入主要包括融資租賃業務利息收入、融資租賃手續費收入。

近年來，得益於自身業務的快速拓展，晨鳴租賃主營業務收入取得了較快的增長。2014年、2015年、2016年及2017年，晨鳴租賃主營業務收入分別為1.35億元、12.30億元、25.83億元和27.39億元。2017年，晨鳴租賃實現利潤總額11.72億元，凈利潤8.75億元。

在租賃業務行業投向方面，晨鳴租賃目前客戶集中於7大行業，客戶以政府平台類企業為主。截至2017年末，公司存量租賃資產投放方向集中度較高，第一大投向為城市基礎設施行業，佔比達25.44%，主要包括公路、軌道交通等城市建設投資相關租賃項目；第二大投向為造紙行業，佔比19.72%，主要為晨鳴集團等關聯方的租賃項目；第三大投向為房地產開發，佔比16.25%。

表：2017年末各業務板塊存量租賃資產情況

來源：晨鳴紙業主體信用評級報告。

1.5資產剝離情況

儘管晨鳴租賃為晨鳴紙業立下汗馬功勞，但順勢而為的晨鳴紙業早已逐步剝離融資租賃業務，以達到完全市場化運作。

1月16日，晨鳴紙業公告與長城國瑞證券簽署戰略合作協議，將引入長城國瑞證券為戰略合作方。合作內容包括：

1）對晨鳴租賃公司資產逐步剝離、整合，達到完全市場化運作；

2）資產證券化；

3）綜合投融資業務。

公告稱，此舉對公司的業務運營將產生積極影響，通過剝離非核心業務，聚焦主業、做強實業，全面布局林漿紙產業鏈，夯實行業龍頭地位，前景廣闊，未來可期。?

而促使晨鳴紙業剝離融資租賃業務的，是晨鳴租賃給晨鳴紙業帶來的諸多風險。2018年，融資租賃監管職責劃撥給銀監會，租賃行業迎來大變革。

日前，晨鳴紙業公告稱因融資租賃子公司違規等問題，收到中國證券監督管理委員會山東監管局下發的《行政監管措施決定書》。其次，公司租賃業務在前幾年的快速擴張中積累了信用風險，資金壓力倍增，資產負債率居高不下。2018年三季度，受融資成本上升影響，利息費用同比增加50.61%?。最後，為集中資源發展主業，提升業績，晨鳴紙業處置整合非核心業務，以謀求長期發展。

2 | 財務情況

近幾年晨鳴租賃業務發展迅速，總資產規模迅速增長，截至2018年9月末，資產總額為328.65億元，負債總額為229.27億元；2018年1-9月，晨鳴租賃實現營業收入19.58億元，凈利潤6.19億元。

2.1資產負債情況

截至2018年9月末，晨鳴租賃資產總額為328.65億元，負債總額為229.27億元，所有者權益為99.39億元，資產負債率為69.76%。

晨鳴租賃的資產以應收融資租賃款為主，截至2017年末，晨鳴租賃應收一年期融資租賃款為136.51億元，占資產總額的比例為38.55%%；長期應收融資租賃款為106.24元，佔比為30.00%。

晨鳴租賃的負債以其他應付款為主，其他應付款主要為押金保證金、集團內部拆借款及其他。截至2018年9月末，晨鳴租賃其他應付款為167.84億元，占負債總額的比例為73.21%。

2.2盈利情況

2018年1-9月，晨鳴租賃實現營業收入19.58億元，營業利潤7.88億元，利潤總額8.28億元，凈利潤6.19億元。

2016年、2017年和2018年1-9月，毛利率分別為48.10%、48.89%和49.03%。

表：晨鳴租賃盈利情況（單位：億元，%）

來源：晨鳴租賃財報，零壹租賃智庫。

2.3資產質量

晨鳴租賃資產質量良好，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，晨鳴租賃應收融資租賃款的餘額分別為58.39億元、232.90億元、244.36億元和330.28億元，未出現逾期情況。

3 | 融資方式與資本運作

晨鳴租賃的間接融資以銀行借款為主，與金融機構建立了良好的合作關係，此外，晨鳴租賃也通過發行債券進行融資。

3.1銀行授信

截至2017年9月末，發行人在各家銀行授信總額度為31.5億元，其中未使用授信額度10.6億元。

3.2直接債務融資

截至2018年4月，晨鳴租賃及其子公司尚未在銀行間市場交易商協會註冊發行非金融企業債務融資工具，截至2017年9月末，晨鳴租賃債務工具待償還總額為10億元。

2018年，晨鳴租賃共發行1筆中期票據，金額為10億元，票面利率為7.70%。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！