全球經濟將處於新的平衡狀態？關注這三大因素

根據英格蘭銀行行長馬克·卡尼(Mark Carney)的說法，全球經濟處於新的穩定和進一步下滑之間的微妙平衡，未來這種平衡可能會更加明顯。投資者的主要擔憂沒有改變，有三個主要的因素：貿易摩擦，核心經濟指標和英國脫歐。不幸的是，未來一周將不會有什麼改善，這可能使短期投資者不願意變得更加激進。

亞洲、歐洲和美國的工廠活動的早期衡量標準通常會帶來整體經濟動力的信號，也受到投資者的密切關注。許多人擔心2018年末全球經濟的突然疲軟正在加劇，而貿易緊張局勢嚴重影響了世界各地的工廠活動。

一年前經濟情況看起來非常不同。在上一次全球金融危機爆發後近十年，全球經濟似乎終於開始走高，幾乎所有地區的經濟都有增長。但美國總統特朗普對貿易的激進立場以及對美聯儲加息影響的擔憂，美聯儲在2018年四次增加借貸成本，這些引發了人們對全球經濟可能重新陷入衰退的擔憂。

卡尼在2月12日的一次演講中表示，他相信全球經濟增長可能會以新的放緩步伐穩定下來，這得益於全球各大央行縮減他們已經實施的大規模刺激計劃。另外，卡尼警告道，這是一種判斷，而不是保證，全球經濟處於微妙的平衡狀態。然而，全球經濟的最新跡象並不樂觀，去年12月美國零售銷售環比下跌1.2%至5058億美元，這是自2009年9月美國經濟擺脫衰退以來的最大跌幅。美國12月零售銷售和1月工業產出數據異常偏低，而經濟增長預測也進行了調整。例如，聖路易斯聯邦儲備銀行的GDPNow追蹤器將其2019年美國經濟增長預測從前一周的2.7%下調至1.5%。儘管密歇根大學調查的美國消費者信心指數上升，但長期通脹預期仍下滑至2.3%的周期性低點。2018年德國國內生產總值(GDP)同比增長1.5%，低於2017年2.2%的增速水平，為2013年以來最低年增長率，卻避免了2018年底的經濟衰退。

鑒於英國脫歐的不確定性以及全球經濟疲軟的影響，英國經濟正在走向自2009年以來增長最慢的一年，而去年中國經濟增長是28年來最弱的一年。在接下來的幾天里，一系列製造業調查將讓人們更清楚地了解去年的經濟放緩是消退還是變得更糟。歐元區、美國和日本的採購經理人指數(PMI)將於2月21日公布，日本和義大利將參考美國耐用品數據和工業訂單的數據來衡量其工廠產出指標。日本將公布報告1月CPI數據，而英國公布最新的就業數據，但未來一周最重要的關注點將是歐元區的PMI。過去九個月，歐元區經濟數據一直是全球經濟格局變化的重要組成部分。歐洲央行越來越擔憂，歐元區的PMI已經連續五個月下降，而1月勉強維持在51.0，表明歐元區經濟略微擴張。

發布採購經理人指數的IHS Markit首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示，2017年底只有一個國家的工厂部門在萎縮，那就是哥倫比亞。現在，所涉及的30個國家中，有11個國家正在簽訂貿易合同，包括中國和德國的合同。另外，威廉姆森補充說，「經濟疲軟都歸咎於對貿易戰和關稅的擔憂，未來一年經濟前景也受到影響。」IHS Markit編製的全球出口指數已連續五個月下滑，突顯出貿易疲軟對經濟放緩的影響。儘管1月份全球製造商的樂觀情緒略有回升，但仍不足以抵消擔憂帶來的影響，這種樂觀情緒大部分取決於貿易摩擦的緩和。

許多投資者希望看到更明確的跡象，全球經濟仍面臨很多的不確定性。英國私人銀行和財富管理公司布朗·希普利(Brown Shipley)的首席投資官托比·沃恩(Toby Vaughan)表示，他的團隊在去年10月份縮減了股票持有量，並且尚未擴大風險敞口。現實情況是，這些因素都沒有真正改善。有一些令人鼓舞的跡象，那就是關於美中兩國貿易談判取得良好進展報道。

雖然美中兩國對貿易談判表示樂觀，但歐洲官員擔心特朗普政府正準備以高額關稅來打擊歐洲汽車出口，理由是國家安全。荷蘭國際集團(ING)的經濟學家在給客戶的一份報告中表示，全球經濟的發展很可能會受到市場的負面影響，可能會對歐盟關稅做出直接反應，而歐盟和美國之間的緊張局勢也會加劇經濟風險。事實上，美國和歐洲已經就商定的談判出現了分歧。實際文件提到了大豆，而不是更廣泛的農業，這正是歐洲所堅持的。從美國方面來看，由於歐盟對農業改革的抵制，它同意用大豆替代使其更令美國滿意，歐盟主席容克認為它代表了農業。

預計美國商務部將根據總統的要求報告其對汽車進口和國家安全的調查。，觀察家們將此視為已成定局，美國商務部長羅斯將得出結論，依賴外國汽車確實對美國國家安全構成威脅，美國政府有一系列選擇，包括關稅、配額和其它政策。美國國會將在收到報告後90天內做出決定，而特朗普一再威脅對汽車和汽車零部件進口徵收25%的關稅。高額汽車關稅會傷害日本和歐洲的汽車工業，而日本和歐洲會隨之採取報復措施。汽車價格將上漲，預計將減少數十萬個工作崗位，這種影響很可能會使經濟放緩陷入衰退。

對美國來說，可能沒有更可靠的方法來確保其在世界上的聲望和地位，對汽車進口徵收高額關稅是個不錯的選擇。像非常規武器一樣，汽車關稅的力量可能在於其威脅而不是其使用。儘管達成了新的協議，但基於國家安全的理由美國仍然對加拿大和墨西哥的鋼鐵和鋁徵收高額關稅仍然有效，這可以說使汽車關稅的威脅更加可信。

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