一季報預增約30倍，益生股份業績高增長能否持續？

在今年中央一號文件繼續聚焦「三農」領域的背景下，周三公布靚麗的2018年年報的益生股份（002458.SZ）也受到了市場的追捧，股價出現一字漲停走勢。

而其預報今年一季度業績將同比增長2919.27%~3107.97%更是使得市場人士對其後續走勢期望頗高。

那麼，究竟是什麼原因使得2017年還虧損逾3億元的益生股份，2018年業績出現大幅回升？2019年一季度的業績暴增又是怎麼回事呢？

年報靚麗一季報暴增

益生股份最新公告的2018年年報顯示，報告期公司實現營業收入14.73億元，同比增長124.42%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3.63億元，同比增長216.91%；基本每股收益1.08元，加權平均凈資產收益率25.82%。

至於業績大幅增長的主要原因，益生股份表示是報告期受行業景氣度上升的影響，公司主營產品父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞價格大幅上漲所致。

對此，興業證券行業分析師陳嬌等認為，公司是國內種雞龍頭，自孵哈巴德品種逐漸成熟，龍頭地位穩固。目前可引種國家僅有紐西蘭和波蘭，以及益生股份自繁的哈巴德種雞，2018年全國引種量74.5萬套，供種能力相對有限。考慮到公司的引種節奏，估計公司自孵哈巴德祖代量最早也要到2019年底出欄，因此2019年估計全國引種量在75萬套左右。國內連續幾年引種量不足，疊加嚴重疫病影響，行業供給持續短缺。目前協會企業父母代存欄在1400萬套左右，考慮到會員企業佔比持續提升，實際供給情況處於歷史低位。

興業證券認為，2019年一季度受上游供給短缺影響，淡季商品代苗價飛漲突破8元/羽，父母代報價接近70元/套，供給短缺驅動上游價格處於歷史高位。後續隨著生豬深度去產能後供給出現短缺，豬價上漲，有望帶動下游雞肉端的替代需求，終端肉價上漲有望帶動上游價格持續景氣。

與此判斷相印證，益生股份也預報稱，2019年1~3月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度在2919.27%~3107.97%；凈利潤為3.2億元~3.4億元，而2018年1-3月歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為1059.86萬元。公司也表示，一季報業績大增的主要原因為近年來我國祖代白羽肉雞引種持續不足，2019年第一季度行業供給緊縮的現象依舊持續，受此影響，公司主營產品父母代肉種雞雛雞及商品代肉雛雞價格較去年同期大幅上漲。

受此影響，益生股份周三股價出現一字漲停板，報收26.03元，上漲10.02%，成交7097萬元。而自節後以來，公司股價已累計上漲達到50.72%，遠超指數同期漲幅。

周期性景氣該如何估值

雖然從表面來看，益生股份2018年的業績較為靚麗，2019年一季報的增速更是高的驚人，但是如果投資者仔細研讀一下公司的歷年年報，就會發現一些令人困擾的問題。

首要的問題就是公司業績周期性非常明顯。數據顯示，自2012年以來，益生股份的業績就維持著一年盈利一年虧損的節奏，2012年盈利1116萬元，2013年虧損2.89億元；2014年盈利2351萬元，2015年又虧損4.01億元；2016年盈利5.62億元，2017年虧損3.10億元。在2018年盈利3.63億元的背景下，2019年能否打破這種規律值得期待。

其次，從2018年公司的季度盈利情況來看，全年四個季度分別盈利1060萬元、2180萬元、10158萬元和22885萬元，各個季度盈利情況區別較大，受到市場價格行情的影響較大。由於2018年下半年以來非洲豬瘟疫情的影響，雞肉價格出現較大漲幅，這波上漲行情究竟能持續多久尚存不確定性。

一位私募基金人士也表示，從2018年下半年以來，益生股份的季度盈利能力可謂插上了騰飛的翅膀，1億多、2億多到預報今年一季報的3億多，這樣的增速很難成為常態，這種高速增長狀態能持續多久需要重點關注。

在節後股價已經飆升超過50%的背景下，市場究竟該如何給益生股份以合理定位，這或許將繼續考驗A股投資者的理性分析能力。

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