2018會員收入高達106億，愛奇藝終於熬到了內容付費的春天

作者|郭雅瓊

編輯|友    子

在上市近一年之際，愛奇藝交出了自己首份年報。這也是三大視頻網站第一份公開的年報。

去年愛奇藝的總營收以及會員收入的表現堪稱亮眼。財報顯示，2018財年愛奇藝總營收達到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%，其中第四季度營收為70億元人民幣（約合10億美元），同比增長55%。

訂閱用戶進一步增長到8740萬人，較上年同期的5080萬人增長72%。其中超過98.5%為付費訂閱用戶，付費會員數突破了8600萬。由此帶來了32億元的會員服務收入，同比增長76％，全年會員服務營收達到106億元（約合15億美元），較2017年增長72％。

在今日（22日）上午的電話會議中，龔宇樂觀預計，隨著其原創內容的數量和質量不斷提高以及國內用戶付費意識的增強，2019年愛奇藝的付費用戶凈增長數量不會少於2018年增長的數量。

但在喜人的會員數量背後，卻是愛奇藝日益走低的廣告收入以及進一步擴大的虧損。

下半年以來，愛奇藝的廣告收入不斷下滑，從二季度的26億元逐步下降到如今的22億元。運營虧損更是從2017年Q4的8.56億一路上漲到如今的33億，2018全年的運營虧損達到了83億。

超越廣告收入

愛奇藝付費會員進帳106億

在2018年三季度，愛奇藝的會員服務收入（28.52億元）首次超過了在線廣告營收（23.96億元），成為愛奇藝最賺錢的一大業務線。

如今的四季報數據里，會員服務的營收優勢進一步凸顯，達到32億元，廣告營收略降為22億元，兩者之間的差距進一步拉大。

2018年全年，愛奇藝的會員服務收入達到了106億元，超過了廣告服務收入的93億元。

面對投資者對於其付費用戶留存率的好奇，愛奇藝CFO王曉東表示：「用戶留存率水平跟之前幾個季度基本一致，略有上升，目前沒看到付費用戶的迅速增長對留存率有什麼負面影響。」

愛奇藝2018年二季度財報發布之時，其會員和廣告收入雙雙上漲。面對這一亮眼成績，當時有觀點認為，愛奇藝的會員和廣告這兩大業務線收入之間並非此消彼長的關係，在會員收入增多的同時，廣告收入也在同步增加。

但這樣的趨勢在下半年很快被打破，儘管打破的原因更多是在於客觀層面。

一方面，包括《延禧攻略》《中國好聲音》《奇葩說》第五季等熱播劇和熱門綜藝帶動了會員規模的進一步增長，另一方面，世界盃分流、國家政策監管、遊戲版號凍結帶來遊戲廣告減少以及宏觀經濟下行等使其廣告收入有所下滑。

對於今年的廣告收入趨勢，龔宇在電話會議上依然態度謹慎：

「整個市場的廣告庫存供應量在增加，競價需求沒有明顯增長，導致平均價格在降低；第二，愛奇藝會繼續約束不健康的信息流廣告，因此，這方面的增長也是謹慎樂觀。」

愛奇藝CFO王曉東也提出，「由於一季度是淡季，預計廣告營收恢復增長還需要一段時間，可能會在今年下半年出現增長。」

除了廣告營收的不斷下降，愛奇藝第四季度的內容分發營收環比也在下降，低於去年Q2的5.39億元和Q3的8.35億元。但與2017年比，同比增長了137%，全年內容分發收入總計22億元人民幣（約合3.145億美元），同比增長92%。

另外，

受益於文學、遊戲、IP授權、藝人經紀等業務的增長以及與天象互娛的整合，愛奇藝的其他營收也在不斷上漲，

第四季度達到了11億元，同比增長129%，佔總營收的比值達到16%。全年其他收入達到29億元人民幣（約合4.182億美元），與2017年相比增長105%。

從不斷上漲的其他營收來看，愛奇藝正在繼續加大多元化業務的拓展。去年下半年愛奇藝除了收購遊戲公司天象互娛，還在8月與新英體育共同成立了合資公司。

喜憂參半的業績背後，是愛奇藝進一步擴大的虧損。由於中美匯率的影響，凈虧損不太具有足夠的參考價值，那麼從運營虧損來看，2018全年愛奇藝的運營虧損為83億元，2017年則為40億元，運營虧損率從24%增長到33%。這一重要指標的增加也意味著，未來盈利的可能性在降低。

上圖中也可以看出，從2017年下半年到2018年第二季度，愛奇藝的營收成本始終緊跟整體營收，從2018年第三季度開始反超營收且差距逐漸在拉大。

內容投入翻倍

2018年燒掉211億內容經費

虧損不斷擴大，離不開內容成本投入的不斷增長。

根據愛奇藝的財報，其2018年Q1、Q2、Q3、Q4的內容成本分別為39億元、47億元、60億元以及65億元，處於不斷遞增狀態，

全年達到了211億元，與其2017的內容成本126億元相比，幾乎翻倍。

視頻網站為了支撐付費用戶的快速增長而不斷增加對內容的投入，在會員收入增長的同時也導致虧損不斷擴大，看起來，似乎視頻網站依然走不出難以盈利的窠臼，並且在虧損的道路上越走越遠。

不過，此前部分券商研報認為，在「限酬令」、三大視頻網站聯合抑製片酬的行業背景下，愛奇藝的內容採購及自製成本有望逐步得到控制，如今這一利好消息得到了證實。

在電話會議上，龔宇指出，2018年8月之後，從採購到自製的內容成本都開始明顯下降，採購成本從最高的1500萬一集回落到了800萬以下；自製內容的主要成本演員片酬也在不斷降低，

目前一個頂級演員的片酬是5000萬元，以前曾經高達1.5億元。

另外，採購內容從採購到播出一般需要6-12個月，而自製內容更長，需要12-18個月，因此對財報的影響是滯後的。

在整體的內容策略上，愛奇藝依然會繼續減少採購內容，增加自製的原創內容。愛奇藝CFO王曉東也透露，目前授權內容的內容成本佔比是10%，而自製內容的變現能力比授權內容更強。

不過，雖然採購和自製內容的成本已經在走低，但面對分析師「2019年的內容支出是否會比2018年減少？」的問題，愛奇藝似乎給出了否定的答案。

王曉東表示，「

今年對於明年內容的採購數量會下降，但是並不意味著整個內容成本會下降，

因為我們會增多原創內容的投入，你必須要為這些原創內容預先付費。」

王曉東進一步表示，預計今年的內容成本預算佔比會比去年下半年要低。而根據相關數據可以推算出，去年下半年內容成本占營收的比例高達90%。

事實上，在去年愛奇藝二季度財報發布後的電話會議上，王曉東曾表示，內容成本佔總收入的70%到80%之間，預計在下半年這個比例將要達到80%。

目前來看，愛奇藝在2018年下半年對於內容的投入，顯然是超出了此前預期。而在未來，內容投入的佔比應該短期內也不會下降。

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