美國經濟減速，中國貨幣政策或進一步寬鬆

雖然美國經濟放緩已是鐵板釘釘的事，但經濟學家普遍認為，美國經濟今年衰退的可能性不大，可能會呈現「減速而不失速」的特徵。對中國來說，貨幣政策可能有了進一步寬鬆的空間，中國經濟有望在年中企穩回升。

美國商務部下屬經濟分析局昨晚發布的數據顯示，美國2018年四季度實際GDP年化季環比初值2.6%，較前值大幅回落，但高於預期。美國去年二季度和三季度的這一數據分別為3.4%和4.2%。數據發布前，接受湯森路透調查的經濟學家預測，美國四季度GDP年化季環比增速將放緩至1.4%。

分析師認為，美國經濟放緩的原因包括貿易爭端拖累全球經濟、美聯儲收緊貨幣政策等。

凱投宏觀美國首席經濟學家阿什沃斯(Paul Ashworth)在接受美國有線電視新聞網(CNN)採訪時表示，考慮到去年早些時候實施的財政刺激措施的規模，第四季度實現經濟增長並不讓人意外。

「但今年第一季度不會有這麼好了，」阿什沃斯說，「我們預計，今年美國的GDP增速將放緩至2.2%，到2020年將只有1.2%。」

經濟學家們擔心，全球其它地區，尤其是歐洲和中國的經濟放緩，將影響美國和這些地區的貿易，從而拖累美國經濟增速。美國與部分貿易夥伴之間的緊張局勢也對一些美國大型企業的銷售造成了衝擊，包括蘋果公司和卡特彼勒等。

「2018年將成為特朗普政府期間經濟增長的巔峰，」穆迪分析經濟學家贊迪(Mark Zandi)預測稱。他認為，2020年美國經濟增速將下滑至1.1%，而且發生衰退的幾率大於50%。

不過，昨天的數據也不全都是壞消息。目前，美國失業率仍處於近50年來的最低水平，四季度消費者支出表現強勁，實現了2.8%的年度增速。企業投資更是增長了6.2%。這兩大因素為美國的整體經濟增長提供了支撐。2018年，美國經濟較上年增長2.9%，雖然沒有達到特朗普政府設定的3%的年度目標，但仍創下2015年以來最快增速。

工銀國際首席經濟學家程實在接受界面新聞採訪時表示，喜憂參半的數據信號表明，當前美國經濟正走向周期拐點的上半程，預計2019年將呈現出「減速不失速」的增長表現。

程實指出，由「大規模減稅和加速加息」構成的美國供給側改革，有效修正了長期貨幣寬鬆導致的經濟結構扭曲，得益於此，2018年美國勞動生產率和全要素生產率表現強勁，為2019年的持續增長提供了支撐。不過，從2019年下半年開始，受制於前期減稅紅利的加速衰退和貿易摩擦成本的滯後兌現，美國經濟增速將大概率漸次疲弱、逐步下滑，步入周期拐點的上半程，而2020年則將接力成為周期拐點的下半程。

財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經濟學家鍾正生認為，美國經濟去年以來呈現出的走弱跡象，很大程度上與美聯儲連續加息和漸進縮表有關。但今年以來，美聯儲對貨幣政策的態度發生了重大轉變，對加息「保持耐心」並大概率會在年內停止縮表計劃。這使得美債收益率保持在2.7%左右的低位，減輕了利率上行對房地產市場和企業部門的壓力。美股開年以來大幅反彈，也減輕了美股驟跌對消費和投資的或有衝擊。

「可以說，隨著美聯儲態度軟化，美國經濟的潛在風險點已有所減少。」鍾正生在接受《中國外匯》副主編鐘偉採訪時表示。

美國四季度經濟數據發布後，周四美元指數漲0.07%，報96.2218，2月份美元指數漲0.69%，為三個月來首次月度上漲。

分析師認為，美國經濟進一步放緩以及美聯儲政策加息縮表節奏放緩，意味著中國貨幣政策寬鬆的外部約束得到明顯緩解，貨幣政策有進一步寬鬆的空間。

中國央行數據顯示，1月新增人民幣貸款3.23萬億元，刷新單月歷史最高紀錄，引起市場對貨幣政策轉向的猜測以及對流動性泛濫的擔憂。對此，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，穩健貨幣政策取向並沒有發生變化，貨幣政策以穩為主，既要有效實施逆周期調節，也要把握好度，談不上「放水」。

恆大研究院院長任澤平表示，2018年下半年以來，中央提出「強化逆周期調節」、「穩定總需求」，人民銀行降准、財政部出台新的減稅降費舉措、地方政府專項債大規模發行等政策持續轉暖。在這些政策的作用下，預計中國經濟將在2019年年中觸底。不過，他強調，未來宏觀政策既要防止對沖不及時、力度不夠，也要防止力度過大、重走老路。

北京大學國家發展研究院教授宋國青周五在參加一學術活動時表示，中國貨幣政策空間相當大，管理層可以在相當範圍做到收放自如，即使財政政策力度不增大，貨幣政策也可以使總需求實現平穩增長，沒有理由對下半年的經濟過度擔心。

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