"金主"抱怨軟銀為科技公司開價過高 孫正義太強勢

（原標題：孫正義惹「金主爸爸」不高興）

《中國經濟周刊》 記者 鄒松霖 | 北京報道

責編：郭芳

（本文刊發於《中國經濟周刊》2019年第4期）

原來，掌舵1000億美元超級基金的「電子時代大帝」孫正義也要看人眼色。

據《華爾街日報》報道，願景基金的兩個最大外部投資者沙烏地阿拉伯的公共投資基金（PIF）與阿布扎比的穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Co.）最近均抱怨基金經理軟銀集團（Softbank group Corp.）為科技公司開價過高，以及Softbank首席執行官孫正義個人對投資決策太過強勢，控制權太大。

這兩大LP貢獻了願景基金認捐資本的三分之二，如果他們開始對基金運作不滿意，可以想見，身為「大帝」的日子也不會好過。涉及實際利益的就是，軟銀的下一期融資可能會更困難。

「金主爸爸」為什麼不高興？

據報道，去年秋天軟銀向商湯科技（sensetime）投資的數億美元是把商湯估值推高到77億美元的重要推手，而軟銀還在推動一項針對商湯的10億美元投資，以將其估值推上100億美元高峰。

但相關方均否認此消息。

那麼，商湯究竟值不值77億美元？

作為人工智慧視覺識別領域獨角獸， 商湯的業務很容易被「視而不見」。拍照時的人臉檢測、相冊相片的智能歸類、OPPO等手機主打的雙攝解決方案，背後都是商湯的技術。

但這不是商湯科技實力或商業價值的全部，據業內觀察，商湯的業務可歸結為三大板塊：第一塊是軟體、系統應用，如監控視頻智能分析、人臉布控、視圖情報研判等，主要應用在安防領域。第二塊是軟硬體一體的智能前端設備應用，涵蓋人臉識別閘機、身份驗證一體機、商戶娛樂營銷使用的互動廣告機等。第三塊是基於智能手機的業務，即上面所提到的各種「視而不見」，並且，在增強顯示感繪技術上，商湯已實現把人臉關鍵點定位技術從106點提高到240點。小咖秀、熊貓直播、FaceU等視頻類APP的AR交互方案基本出自商湯。

此外，從商湯已對外公布的信息看，商湯也有野心發力自動駕駛和新零售領域。

問題是，即便科技實力強悍，作為2B的技術供應商，商湯真正有多大的商業價值？

後有同樣由孫正義巨資助陣的滴滴，在中國網約車市場幾成一家獨大之勢，強悍如此，最近也傳出裁員及巨虧的消息，甚至連未來存亡都已令人遐想聯翩。

全球科技風投「著涼」，軟銀股價暴跌

無論中東金主是否能繼續容忍孫正義的「一意孤行」，但全球性的科技風投流感似乎真的來了，風險資金「著涼」，對科技企業的投資熱情正在冷卻。

2月初，金融大鱷索羅斯的基金管理公司提交給美國監管機構的報告顯示，索羅斯的基金在2018年四季度幾乎清倉了所有科技龍頭股，包括AMD、蘋果、微軟、阿里巴巴的股票，減持AT&T、亞馬遜、高通等公司，只有谷歌母公司是「獨苗」，成為四季度唯一被索羅斯增持的公司。

無獨有偶，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司減持了其最大投資標的蘋果公司的股份，同時還清倉出售了此前所持甲骨文的股票。

兩尊大神對科技股態度的轉變，對整個市場有風向標作用。市場開始反思，近些年讓投資人如此輕率地做出高估值投資決策的科技企業，是不是虛胖虛高了。

風口滅了，科技公司的豬或雀，還能飛嗎？

回到軟銀和孫正義，過去3個月，軟銀股價暴跌，累計跌幅達33%。財報顯示，截至2018年9月底，軟銀總計有約18萬億日元（約合1.58萬億元人民幣）的流動和非流動有息債務。

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