股價創近3年半新高，阿里健康成功轉型帶來了哪些啟示？

今年1月以來，阿里健康呈現出連續大漲的趨勢，而在今天終於突破了前期9港元的壓力位，創下近3年半以來的新高，而總市值也順利突破千億港元至1092億港元。

阿里健康一波三折的轉型路

2014年1月，阿里巴巴聯手雲鋒基金，對港股中信21世紀進行總額1.7億美元（約合人民幣10.37億人民幣）的戰略投資，拿到後者54.3%的股份。同年10月，中信21世紀更名為「阿里健康」，阿里健康正式成立。

從一開始，阿里健康瞄準了電子監管碼和互聯網藥品經營，以期打通醫療閉環實現診療購葯一體化服務。但阿里健康並不如願。由於對運營電子監管碼的合法性存在爭議，阿里健康受到整個醫藥零售行業的抵制，也因此陷入官司風波。也正是在這一年，擁有電商基因的阿里健康清理賽道，轉戰醫藥電商。

2016年8月，阿里健康發布公告稱，收購賬面虧損的廣州五千年醫藥連鎖有限公司全部股權，獲得其持有的《互聯網藥品交易服務資格證書》C證，拿到網上藥店的敲門磚。在上線自營B2C業務後，阿里健康營收從2016財年的5600萬元增加至2017財年的4.7億元，增幅達739.4％。

2017年對阿里健康來說是非常重要的一年，這一年其業務模式基本定型，並在幾條業務線持續深耕，大致確定了商業模式和營收結構。對內而言，業務線進一步清晰；對外而言，合作進一步拓寬，與醫院、葯企、藥店等建立了良好連接，打通了醫療服務全流程，構建了「互聯網 醫療健康」服務閉環。

在獲得天貓醫藥運營權之後，阿里健康於2017年5月19日正式與阿里巴巴集團簽署股份認購協議，阿里巴巴集團將天貓平台「藍帽子」保健食品在線業務注入阿里健康，阿里健康醫藥電商業務版圖進一步拓寬。2018財年，阿里健康營收暴漲414.2％，達24.43億元。

跑通模式後，阿里健康繼續高舉高打，進一步整合醫藥電商業務，擴充收入來源。2018年5月，以18.28億阿里健康股份收購天貓醫療器械及保健用品、成人用品、醫療和健康服務等業務。據其公告披露，截至2018年3月31日，上述業務的年度商品交易總額已達206.61億元，涉及8550萬活躍買家和超過3300名入駐商家。而此前代運營的天貓醫藥類目商品及阿里健康收購的保健食品類目電商平台服務業務交易總額已經合計超過300億元。

聯手餓了么試水醫藥新零售

2016年5月，阿里健康聯合百佳惠蘇禾、德生堂、百草堂、康愛多等65家連鎖藥店成立了「中國醫藥O2O先鋒聯盟」。在不同地區試水24小時送葯上門、1小時送葯上門等服務。一方面，阿里健康聯動線下藥房，進行商品存庫和出庫管理；另一方面，藉助餓了么和線下藥房，解決「最後一公里」的配送能力，強化醫藥新零售矩陣。

去年10月12日，阿里巴巴CEO張勇發布員工信，正式宣布餓了么和口碑合併，組成「阿里本地生活服務公司」，並明確未來目標——「重新定義城市生活」。用信上的話說，「本地生活服務公司將與阿里生態內原有各個板塊產生更大的協同效應和化學反應。在新零售、會員體系、營銷、物流、金融等領域，圍繞城市生活，都將產生無限的想像空間，最終將數字化的本地服務，延展到與人們日常生活的方方面面」。

阿里健康與餓了么蜂鳥的合作，正是在本地醫藥新零售服務上的協同融合。阿里健康執行董事、醫藥事業部總經理汪強表示，所謂醫藥新零售，不只是形式上的「新」，而是「在本質上圍繞人、貨、場這三個點，在醫藥領域進行匹配性的探索」。

從人的角度思考，相比普通零售類目，醫藥用戶至少具有兩個特殊的場景需求，一是補充自主購買能力的不足，對應銷售平台的醫藥專業服務能力；二是滿足即時（及時）購葯的需求，呼應銷售平台觸達用戶的場景構建能力，其中醫藥O2O正是應有之義。

從貨的角度出發，不同於普通零售商品，藥品具有嚴苛的安全性要求，如何建立安全有效的商品規劃、商品採購和商品追溯體系，是醫藥新零售的第一要務，「這恰是阿里健康的核心優勢所在，利用『碼上放心』平台可以實現全程可追蹤的鏈路閉環，包括物流可追蹤、交易鏈路可追蹤、消費者行為可追蹤」。

從場的角度考量，面對醫藥用戶個性化和多元化的需求，醫藥新零售應當提供多場景、全渠道的購買服務。對阿里健康而言，「場」的改造表現在兩個方面：一是「平台 自營」的架構，「平台可以保證商品生態的豐富，自營則可以保證專業和體驗，渠道互補可以更全面地滿足用戶需求」；二是「線上 線下」的互動，以O2O為介質將線上線下深度結合，能夠把「場」變得更加立體。

這一系列動作在去年天貓雙11的銷售成績中也得到印證。雙11開場9小時52分，天貓醫藥館成交額已超去年全天；Swisse、湯臣倍健、博士倫三個品牌躋身「億元俱樂部」。阿里健康O2O新零售業務雙11數據顯示：11月11日零點13分，菜鳥裹裹合作夥伴點我達用5分鐘完成第一單藥品配送。阿里健康透露，雙11當天，全國共有超5000家合作線下藥房門店參與醫藥O2O活動，覆蓋城市82座。

隨著中國醫藥O2O先鋒聯盟在供應鏈整合、分鐘級藥品配送、會員管理等領域的不斷嘗試，新零售方向得到越來越多的連鎖藥房認同。截至2018年10月，聯盟合作連鎖藥店已達200家，覆蓋100多個城市、3萬家藥房。其中數千家藥店已在淘寶手機客戶端開通O2O店鋪。

阿里健康迎來業績拐點

阿里健康近年在醫藥新零售行業中動作頻頻，經梳理可看出，阿里健康布局的的醫藥新零售領域，主要是通過兩種方式去入手：阿里健康利用自身優勢及資源搭建平台；阿里系相關醫療健康平台做市場拓展，而阿里健康的高速發展，實際上離不開一系列的資本運作。

去年，阿里健康最受矚目的莫過於從輕資產的聯盟合作，到明確以利益一致的參股投資與線下藥店建立更深層次合作。2018年6月，阿里健康以4.54億元收購漱玉平民大藥房連鎖股份有限公司9.34％股權。同日，阿里健康又宣布與安徽華人健康醫藥股份有限公司簽訂戰略投資與合作協議，幫助後者完成B輪融資。

8月，以8.26億元收購增資的方式獲得貴州一樹連鎖葯業有限公司25％股權。12月，阿里健康又向甘肅德生堂注資1.89億元，獲德生堂10％的權益。與此同時，阿里健康不斷斥重資投資入局線下實體藥店，並不斷完善其線上藥物業務，加快市場布局以搶佔優勢資源。

這些布局，除了擴大阿里健康在醫藥零售市場的規模，更是為其逐步探索和拓展的新零售模式鋪路。

隨著業務布局進程不斷加快及完善，阿里健康近幾年的營收增長很快。從2015年3718萬港元的營收大幅增長至2018年財年的24.43億元人民幣，漲幅高達65倍。2018年財年，在經扣除股權激勵費用後的凈利潤為800萬元人民幣，首次實現盈利。

2019年財年，阿里健康再上一個台階。11月19日，阿里健康發布2019財年半年報。報告顯示，六個月間，阿里健康共錄得收入18.79億元，毛利5.29億元，同比分別增長111.2%和107.1%；經調整後凈利潤為1050萬元，去年同期尚未實現盈利，2018財年的凈利潤為800萬人民幣。

財報中幾個關注重點：

1、85.22%的收入來自於醫藥自營業務。2019財年半年報顯示，醫藥自營業務收入為16.01億元，同比增長100.2%。2016財年、2017財年、2018財年該業務版塊的收入分別為5600萬元、4.7億元、24.42億元。

2、醫藥電商平台業務的收入增速最高，達234.6%；運營的天貓醫藥館商品交易總額(GMV)超過人民幣250億元，同比增長超過50% 。

3、阿里健康虧損額約為8998萬元，較去年同期虧損額減少2.4%。凈利潤額為1050萬元，去年同期並未實現盈利。

4、最大開支是履約，產品開發支出同比增加68.9%。

如今阿里健康多線並行，布局醫藥新零售、整合阿里集團內部醫療資源、發力醫療AI，並通過投資等方式拓展醫療版圖。

阿里健康的未來想像力

從阿里集團戰略注資開始，阿里健康的成長路徑大致分為四個階段：

第一階段：注資啟動期，業務以電子監管碼和電商服務為主；

第二階段：業務調整期，試水互聯網醫院、醫藥O2O、自營電商等業務；

第三階段：業務定型期，業務格局逐步確定，形成醫藥電商、產品追溯、智慧醫療、健康管理四條業務線；

第四階段：持續深耕期，經過數年探索，阿里健康已經找到自己在產業中的位置，並有了穩定增長的收入來源，後續將持續深耕產業，對已有業務進行「打補丁」的動作。

如今手握各種業務收入的入口，2019財年阿里健康營收可謂頗具想像力，而在阿里健康業務框架下，還應注意其未來可能與阿里系整體醫療健康布局的「聯動」。

阿里系醫療布局包括「自有」業務阿里健康、螞蟻金服、阿里雲、淘寶等，涉及醫療支付、醫療信息化服務、健康服務入口等，這些與阿里健康業務或能很好地結合。

同時，阿里系資本投資有萬里雲、嘉和美康、華大基因、國葯在線、葯明生物、醫聯、依圖科技等公司，也可能與阿里健康進行合作，形成資源互補效應。這對於阿里健康未來發展而言，亦為利好消息。

阿里健康的成長路徑實際上是整個「互聯網 醫療健康」產業成長的一個縮影，在早期，大家均抱著改造產業、升級產業的決心切入，但由於政策限制、利益壁壘，很多項目都沒有成功。

隨著對產業了解深入，逐步由產業的「變革者」轉為「賦能者」，思考如何用互聯網、信息化技術來為醫療產業賦能，解決存在的問題，提高產業效率，提升用戶體驗。在這個過程中，也實現了自身社會價值和商業價值。

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參考資料：

林多娜：《阿里健康的藥店突圍戰》

動脈網：《換帥、收購、投資三連擊，馬雲「新醫療」旗艦平台已成》

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