權益乘數應該注意的事項

來源：金融界愛投顧

在進行一個企業的杜邦分析時，避免不了的要用到權益乘數，因為我們都清楚的知道，凈資產收益率(ROE)=銷售凈利率(NPM)×資產周轉率(AU,資產利用率)×權益乘數(EM)，這裡的權益乘數既是股東權益比率的倒數，也就是資產總額/股東權益總額 即=1/(1-資產負債率)。在分析這個權益乘數的時候，應該要注意到，這裡的資產負債率，如果不加以分析直接拿來運用，會有許多誤區，甚至得出來的結論都是有著嚴重偏差的。

一般情況下，我們認為權益乘數過高的企業是有風險的，也就是對應的資產負債率比較高，但現實當中卻不盡然。因為負債有良性與惡性之分，有一些負債是企業優秀的表現，有一些負債則是企業劣質的表現，這是有天壤之別的，所以要先確定負債的性質，再去分析權益乘數，如果沒有分析負債直接去判斷權益乘數過大企業風險過大是不正確的。

從負債的分類來說，有長期負債和短期負債，一個企業如果對自己的未來有信心，有著強大的競爭優勢，那麼應該是盡量的增加長期負債，而減少短期負債，這樣對於企業的長遠發展能夠提供更多的資金保障，同時我們也注意到一些非常優質的企業，卻在著巨大的短期負債，那是因為短期負債里包括了預收賬款，當然這種預收賬款本身並不是壞事兒，這是企業競爭力的表現，顯然在計算權益乘數的時候，這裡的預收賬款也加入了負債的行列，而這種負債本身是良性的，是能夠帶來收益的負債，從現實的角度來說，這樣的負債越多越好。

所以當你看企業指標分析的時候，一定要清楚的知道指標背後的構成情況，不能只看指標大小，而不清楚其變大或者變小的原因，只有清楚 它的構成，清楚它變動的原因，才有可能把分析做的到位。

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