連虧數年的迅雷，翻盤砝碼在哪？

文 | Eric

2019年3月7日晚，迅雷公布了其2018年第四季度財報和2018年全年財報總結，全年財報總結顯示，2018年迅雷總營收為2.321億美元，同比增長15%。其中，雲計算和互聯網增值服務營收為1.225億美元，同比增長29.6%；訂閱服務營收為8190萬美元，同比下滑3.6%；在線廣告營收為2780萬美元，同比增長23.6%。

而去年全年營收成本為1.149億美元，其中，帶寬支出為4810萬美元。運營虧損為4430萬美元，較2017年同期的運營虧損5420萬美元，虧損幅度減小。

迅雷又虧了，市場保持了不認可不買賬的態度，美股當日下跌11.46%。但在市場普遍看衰的背後，迅雷的業務真的那麼不堪嗎？

一直以來，迅雷的核心業務就是下載業務。在搶下了國內下載工具的大片市場之後，迅雷以此為基礎構建了付費訂閱體系，為付費用戶提供離線下載業務。

而離線下載業務的基礎是迅雷的P2P網路，當用戶建立全新的離線下載任務時，離線伺服器會下載任務中的資源並保存其中。而一旦有什麼資源曾經進入過伺服器，那麼當其他用戶用迅雷建立任務下載同樣的資源，離線伺服器就可以利用文件特徵碼進行匹配，用戶直接就能從離線伺服器中下載了。這解決了傳統P2P下載斷種的問題，離線伺服器就相當於一個一直運作、擁有巨大帶寬的種源。

儘管離線下載業務看起來很美好，但同樣給迅雷帶來了成本方面的巨大問題。迅雷為了提供良好的用戶體驗，每年花費重金在伺服器和帶寬上。而隨著互聯網通信技術的迭代，用戶對於下載工具的依賴越來越小，離線下載的定位顯得越發雞肋。

從2016年開始，迅雷就試圖通過業務轉型的方式來扭轉虧損局面。

迅雷最早把寶押在了移動廣告業務上，通過廣告業務的強勁表現，2017年，迅雷首次將訂閱業務在總營收的佔比降到了百分之五十之下。隨後迅雷在遊戲業務和區塊鏈業務上持續發力，在經歷區塊鏈的泡沫之後，2018年全年財報中，迅雷的營收已經形成三足鼎立之勢，迅雷已經逐漸擺脫了過去一條腿走路的局面。

另一方面，迅雷一直依賴引以為傲的毛利率持續上升。達52.7%，而2017年同期為35.5%。提升的主要原因來自於帶寬成本的大幅降低，本季度帶寬成本佔總營收的22.6%，而去年同期為1710萬美元，佔總營收的38.2%。帶寬成本下降主要得益於迅雷獨有的共享計算模式。該模式通過玩客雲將家庭中原本閑置的帶寬、存儲和計算資源收集回收，轉化為低成本的雲計算服務輸送至互聯網企業。共享計算繞開了傳統雲計算耗能耗資巨大的數據中心模式，從而得以實現帶寬成本的大幅度降低。

而迅雷儘管還在虧錢，但究其根本，是因為迅雷將大筆資金投入了其研發部門中，為保持區塊鏈業務的領先優勢，迅雷在研發方面進行了較大的投入。2018年研發費用為7,680萬美元，佔據總營收的33.1%，對比2017年研發費用為6,690萬美元，佔據總營收的33.2%。迅雷掙來的錢變多了，同樣，投資力度也在加大。而這一部分投資帶來的虧損完全是公司可控的。

既然利好信息眾多

市場對迅雷的看衰聲音又是從何而來？

1.廣告業務的隱患

迅雷的廣告業務主要投放在其移動端的平台上。儘管營收表現良好，但實際情況卻不如數據表現的那樣光鮮亮麗。

流量池決定了廣告業務的下限，在2016年，迅雷手機版就被App Store下架。迅雷因此失去了IOS系統里的大批潛在用戶和流量。

迅雷廣告的效果存疑。儘管這一問題還未得到數據驗證，但從UI效果來看，迅雷移動端的廣告堪稱鋪天蓋地，以下載界面為例，就存在3個banner位。在兩條下載任務之間，同樣會穿插廣告。迅雷廣告的投放形式很難引起用戶的點擊慾望。

2.短視頻業務的隱患

迅雷業務轉型的另一個方向是開展其短視頻業務，許多工具類應用都採用這一思路，將單純的工具向社交方向延展。美圖秀秀就正在嘗試建立自己的分享社區，從而提高自身應用的用戶黏性。

而迅雷選擇的方向看起來並不合適。目前，迅雷在其電腦版和手機版上都開拓了推薦專欄，用來投放短視頻內容。但在短視頻行業，迅雷身前已經有了抖音，快手，火山等巨頭，迅雷很難對頭部內容創作者產生吸引力，而短視頻業務也和其下載工具本身很難產生直接關聯。單純使用迅雷下載功能的用戶不願意去打開短視頻功能，而短視頻愛好者們又對迅雷平台無感。

3.區塊鏈行業前途未卜

為了維持在區塊鏈行業里的技術領先，迅雷持續加大了對區塊鏈技術的研發投入，然而這一技術現階段很難看到前景。而迅雷在區塊鏈領域的投資巨大，這使得迅雷很難做出沉沒成本的決定。

總之，迅雷的業務體系看起來存在著不少的問題，而短期的調整很難給迅雷帶來本質上的變化。迅雷必須也只能持續的押寶區塊鏈，相比起依靠廣告業務和雲服務業務維持現狀，迅雷顯然有著更大的氣魄。

本文由Morketing原創發布

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