四天蒸發近1900億，波音迎至暗時刻！更大的麻煩還在後面

北京時間3月14日凌晨，繼盟友加拿大宣布禁飛波音737 Max 8後，美國總統特朗普宣稱，將發布「緊急指令」停飛Max 8、Max 9等相關機型。

130多天兩起空難，波音單通道主力機型737MAX已經被「暫停」，市場預期，由此帶來的空缺或由空客320與C919迅速填補。

本周波音的股價連續下挫，近4個交易日累計跌幅達11.67%，市值蒸發278.7億美元，摺合人民幣近1900億元。

波音737 MAX機型，美加兩國追發「禁令」

北京時間3月14日凌晨，美國總統特朗普在白宮發表講話，宣布美國將發布「緊急命令」，停飛所有737Max8和737Max9型飛機。在美國採取行動之前，加拿大周三早些時候決定暫停737 Max系列客機在其領空飛行。

加拿大交通部長表示， 跟蹤這架衣索比亞航空公司航班的衛星數據顯示，此次墜機可能與去年10月29日獅航墜機事故存在「相似」之處。當時執飛的Max 8因軟體故障多次發出機頭下降的強制指令，隨後在印尼海岸線附近墜毀，機上189人全部遇難。

截至3月14日凌晨，據不完全統計顯示，在擁有737 MAX型號飛機的55家航空公司中，僅有巴拿馬的巴拿馬航空，以及茅利塔尼亞的茅利塔尼亞航空還在繼續執飛。

波音為何也生產問題飛機？

一位民航飛行員解釋稱，737Max為了省油，升級了更大的新發動機，但737的起落架太短，只能把發動機在機翼的位置往前上移，這就造成更大抬頭力矩而使得飛機容易失速。因此，波音給Max機型設計了一個會讓飛機自動低頭的配平系統MCAS，此系統接收到錯誤的信號後，自動讓飛機俯衝向下。

既然737起落架太短，為何不升高其起落架。原因是，起落架若要變長，需要收納倉跟隨變大。由此，相關的油路、管線都要改變，由此帶來的設計改變相當於重新設計一款新飛機，這將帶來研發成本的上升。波音737機型設計於上世紀60年代，根據項目啟動時間和技術先進程度分為傳統型737、改進版737、新一代737和737 MAX。

更大的麻煩還在路上

據央視新聞報道，3月13日，廉價航空「挪威航空公司」的創始人和首席執行官比約恩?肖斯宣布，挪威航空將要求美國波音公司賠償因停飛波音737-8型飛機所造成的損失。

肖斯通過社交媒體發布聲明說，公司新買的飛機被迫停飛，「由此產生的損失不應由我們來承擔」，而應該由飛機製造商來買單。

據報道，挪威航空有163架飛機，其中18架為波音737-8。

不僅如此，就連波音公司將要到手的訂單都可能因此送給對手。

據媒體報道，肯亞航空可能改變其仍處於早期階段的波音737 MAX飛機訂購計劃，轉投空客的懷抱。肯亞航空董事長邁克爾?約瑟夫表示：「由於尚未作出任何決定，我們將密切關注737 MAX事件的發展。……當然作為負責任的買家，我們也會考慮空客飛機的選項。」

同時，曾經在這個機型上吃過虧的印度尼西亞獅航也有類似行動。12日早些時候，獅航計劃取消220億美元（1美元約合6.7元人民幣）的737 MAX飛機訂單，轉而考慮波音競爭對手空客的飛機。

空難機型動737MAX是波音未來主力交付機型，國際市場銷量良好。有分析師稱，737 Max佔據著波音未來交付量的三分之二，以及預計40%的利潤。截至2019年1月底，波音737 MAX 全系機型在全球總訂單已高達5011架，已交付350架，未交付4661架。其中，超過420架訂單來自中國大陸市場，已經在開展商業飛行的數量高達96架。若以Max系列中每架飛機最低0.997億美元的價格計算，波音737 MAX 全系機型未交付訂單總價值至少4647億美元以上，摺合人民幣逾3萬億元。

全球市場競爭格局生變

在波音的商業構想中，中國是最重要的一塊拼圖。波音多次在公開場合表示，公司生產的737飛機中有1/3交付給中國客戶。

同一款飛機在130多天內發生兩起飛行事故，給中國民航監管部門帶來了很大壓力。我們面臨著飛行員敢不敢飛、能不能飛的不確定性。」 中國民航局副局長李健在接受媒體採訪時表示。

據統計，中國未來20年間將需要7690架新飛機，總價值達1.2萬億美元。其中，單通道飛機需求量5730架，佔到新飛機需求總量的75%，而737Max正是波音目前力推的主力單通道機型。

在未來2年，波音737涉事機型在國際市場「暫停」已經基本確定。這兩年時間，恰恰是中國大飛機C919的關鍵時期。以往波音737、空客320雙寡頭競爭中短程客機的格局，也將因為C919的加入而改變。

目前，國產大飛機C919六架機，進展較為順利。有望在2020年適航取證，2021年首架交付。

根據商飛之前發布的市場預測年報，未來二十年我國預計將交付 8575 架客機，價值約1.2萬億美元，約合8萬億人民幣，佔全球總訂單價值的比例為 21%。

中國的c919與波音737、空客320相比，具有設計年代晚，研製階段針對性強等優勢，並且應用了新興技術。根據中國商飛預測，穩定投入後每年產能可以達到100-150架，按目錄價格產值達到50億美元以上。

大飛機市場寡頭壟斷特徵明顯，波音和洛馬公司的市值在800億美元左右，空客公司的市值在400億歐元左右。但隨著中國商飛的快速崛起，大飛機市場格局將會重構。截至目前，C919已獲國內外近千架訂單，波音737MAX機型若生變，C919有望獲得更多訂單。

東方證券認為，百家國內企業參與國產大飛機製造，產業鏈配套伴隨項目推進穩步前行。從原材料到結構件到機體部段，從元器件、零部件到航電系統、機電系統，整個大飛機產業鏈均有國內公司的廣泛參與。例如成飛、洪都、西飛、沈飛、哈飛分別承擔了C919大部件的主要製造任務，中航電子、中航光電等企業成為機載系統和連接器的供應商。除軍工集團外，還有眾多具備核心技術實力的民營企業與項目配套，大飛機串起了國內完整的飛機製造產業鏈，共200多家企業、36所高校參與了研製，產業鏈配套伴隨項目推進穩步前行。

Wind綜合央視新聞、中國基金報及多家券商研報

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