在「AIoT」的新賽道上，雷軍或將成就千億小米！

本文轉載自公眾號阿爾法工場

作者：丁真軍

報告中的信息均來源於公開資料，不構成任何投資建議

2019年3月19日，小米(HK:01810)發布上市後的首份年報：全年收入1749億元，同比增長52.6%；經調整凈利潤86億元，同比增長59%。

2010年雷軍與7位夥伴就著小米粥，腳踏移動互聯網祥雲的場景，好像近在眼前。

八年收入突破1000億實屬難得。

我要說的是，雖然小米手機和互聯網業務全年增速依舊很快，但投資者應該從現在開始忘掉小米的過去：

2010年，投資小米智能手機的晨興資本，按2018年上市發行價算能賺866倍；

2019年，如果小米未來讓你賺3倍、5倍、10倍，肯定不是因為手機業務，而是即將爆炸式增長的IoT（物聯網）業務。

2019年3月，小米發文成立AIoT（即AI+IoT,人工智慧與物聯網的融合）戰略委員會，腳踏5G的祥雲All in AIoT，我認為，如果不犯大的戰略錯誤，未來小米可能會成為千億美元的公司。

01 10萬億物聯網市場

過去二十多年，隨著2G/3G/4G的網路升級,我們經歷「鍵盤俠」的PC互聯網時代，全天候把玩手機的移動互聯網時代。

接下來十年，隨著5G的來臨，以及晶元和感測器成本的急劇下降，迎接我們的將是物聯網的時代，一個語音操控、實時互動的新階段。

目前的物聯網處於爆發的前夜，隨著AIoT（人工智慧與物聯網）發展到一定階段，入口將不再限於語音，不再限於智能音箱。

（電影《頭號玩家》，人們進入虛擬世界）

我們的五官和大腦都能以特定的方式與萬物互聯，這對效率的提升是無法想像的。

效率提升的越多，創造的價值越大。

想想蒸汽機發明以來生產力的進步，想想計算機發明以來生產力的進步，物聯網市場規模會遠遠大於PC互聯網、移動互聯網。

據艾瑞諮詢資料，2022年全球消費級IoT硬體（智能家居、穿戴設備）銷售額將達到1.55萬億美元，摺合10萬億人民幣，這還只是未來四年的情況。

（全球消費級IoT市場規模）

在這場物聯網的競速狂奔中，我們比較看好小米。

不僅因為其對IoT的高度重視，2019年3月7日成立AIoT戰略委員會，未來五年持續投入超過100億元強化競爭力。還在於其集團軍作戰的生態鏈，得到了領先全球物聯網巨頭的地位，以及AIoT本身是一門不錯的生意。

02 小米已經佔據關鍵位置

物聯網首先是物與物的連接，你首先得有大量的物（智能硬體）。這恰恰是傳統PC、移動端巨頭的弱項，沒有這個基因！

2018年，小米IoT及生活消費品收入438億元，同比增長86.9%。智能電視全球出貨量840萬部，同比增長225.5%。米家掃地機器人出貨量中國第二，小米穿戴式設備Q4出貨量全球第二。

而小米獨特的生態鏈系統，輸出「文化、品牌、資金、ID設計、供應鏈、管理」等已經檢驗過的方法論。集團軍作戰，生產各領域的智能硬體，推動傳統製造業轉型升級。

具體的產品和公司如下：

做凈水器的雲米、做手環的華米、做平衡車的納恩博、做充電寶的紫米、做空氣凈化器的智米、做藍牙耳機的藍米等。

這些智能硬體通過品質和價格（半價，甚至二折買到更好的產品），迅速建立了消費者口碑。

（品質：小米生態鏈產品獲獎無數，統計截止於2017年3月）

（價格：小米的產品普遍比對手低50%以上）

製造的能力小米有，消費者也認賬，這就導致其出貨量領先。

根據艾瑞諮詢和廣證恒生報告，以終端數量為評價標準（截止2018Q1），小米市佔率為1.9%，亞馬遜(NASDAQ:AMZN)市佔率為1.2%，蘋果(NASDAQ:AAPL)市佔率為1%，谷歌(NASDAQ:GOOGL)市佔率為0.9%，三星市佔率為0.8%。

除了量以外，小米的物聯網在當前最重要的物聯網入口方面，也頗有優勢。

物聯網語音入口「小愛同學」（一款智能音箱），月活躍用戶超過3880萬人，搭載小愛並激活的物聯網設備數超1億台，是中國最活躍的人工智慧交互平台之一。

（智能音箱「小愛同學」的合作夥伴）

AIoT市場足夠大，小米也處於行業領先位置。現在我們需要進一步探討，這門生意到底是怎麼樣的，這決定AIoT到底能為小米帶來多少市值。

03 AIoT造就新世界

我們能看到，AIoT具有極強的網路效應。往往從第一件智能硬體開始，它就在改造你的生活品質了。

健康生活場景。PM2.5嚴重，你需要個物美價廉的小米空氣凈化器。如果是北方，空氣凈化器檢測你家裡乾燥，建議添個加濕器。加濕器要注水，可能發現水質不太好，建議再添個凈水器。

電影放映場景。喊一嗓子告訴小愛同學要看啥電影，它就能幫你把調節燈光，關上窗帘，調節空調溫度，打開投影儀，自動搜索並播放電影。

生活之中，衣食住行場景無數，光靠小米及其生態鏈產出的智能硬體，遠遠無法滿足。所以其2018年開了個「IoT大會」，要做開放互聯的平台：

生態開放方面，開源移動端開放框架，小米IoT平台，小愛開放平台。還為AI技能開發者、硬體設備廠商及AI技術公司設置億元獎勵基金。

成效已經有了，小米IoT平台與宜家合作，後者全線智能照明設備12月接入進來。還與全季酒店、車和家和愛空間等進行合作。截止2018年12月31日，小米財報顯示，IoT平台已連接的IoT設備數（不包括智能手機和筆記本電腦）約1.51億，同比增長193.2%。擁有5個以上小米IoT設備（不包括智能手機和筆記本電腦）的用戶數約為230萬，，超越蘋果等平台，成為世界最大物聯網平台。

開放平台能極大提高發展速度，谷歌的安卓因為開放，成為最強手機操作系統；優步（Uber）因為開放，成為中國最大共享出行平台。IoT領域走的最快的小米，有希望憑藉網路效應做成行業巨頭。

04 AIoT能支撐小米多大市值？

此前我們提過，按智能硬體出貨量，小米市佔率為1.9%。但出貨量高不一定價格高，2018年全面小米IoT與生活消費品收入438億元，大概佔全球消費級IoT銷售額1%左右。

小米有手機打下的國際化渠道，也有宜家這樣的全球家居領導品牌合作，具備開放平台的紮實底層。我們認為其2022年消費級IoT全球市佔率能達到3%，也就是3000億元。

手機銷售1000億元作為入口，換來互聯網變現，這兩塊占將近80%的毛利值300億美元；

未來幾年，物聯網銷售3000億元，換來「互聯網+耗材（比如凈水器的濾網）+更高毛利（IoT比手機毛利高66%）」價值率不會低，同比至少值900億美元。

我們認為小米最保守的情況下，也值1200億美元，未來幾年至少有兩倍上升空間。

放在20年前，沒有人能想到人類歷史上萬億美元市值的公司，竟然是亞馬遜和蘋果。互聯網時代的變化真的太快了，當你對新的趨勢不以為意的那一剎，投資機會擦肩而過。

05 結語

「運營費?率不到10%，IPO前承諾硬體綜合稅後凈利率永遠不超過5%，2018年小?硬體綜合稅後凈利率為正，小於1%；

從福特T型?到PC?業快速的普及，從沃爾瑪到好市多，?類商業史已雄辯地證明，效率更高的商業模式終將獲得摧枯拉朽的勝利。而一家真正實現世界級效率的公司，將擁有穿越經濟周期、持續抓住行業湧現的新機會和長久保持優秀運營表現的能?。」

年報發布後雷軍個人公眾號發了一封致股東信，上面是我摘錄的幾個數字，以及雷軍的經營哲學。

關於凈利率的承諾做到，這方面的行為值得讚許。更重要的是，致力於提高效率的組織會擁有長期的生命力。

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