閱文2018年盈利11億，但「賺錢」的卻不是在線閱讀……

閱文開始轉換賽道，想要當「漫威」。

編者按

讀報告，不僅能看到某一家上市公司去年的業績，在一組組數據、解讀之後，其實更「深藏」著行業發展的重要信號。「文娛頭版」2月28日起陸續刊登「讀年報 看行業」系列文章。今日刊發第6篇《閱文2018年盈利11億，但「賺錢」的卻不是在線閱讀……》。

3月18日，閱文集團（0772.HK，以下簡稱閱文）公布2018全年業績。報告顯示，閱文2018年實現總營收50.4億元人民幣，同比增長23%，全年經營利潤達11.15億元人民幣，較去年同期增長81.4%。

2018年以前，閱文作為國內在線閱讀領域的領頭羊，主要營收板塊分為在線閱讀、版權運營、紙質圖書。「三位一體」專註的內容是閱讀，這也是閱文IPO之路上最大的賣點。但自2018年起，閱文收入明細的披露改為：在線業務、版權運營及其他。

變化的背後，體現了閱文的戰略轉變：由以前的在線閱讀公司變為在線閱讀、版權售賣為一體的公司。進一步看，這也是閱文在線閱讀的業務板塊不足以支撐起閱文近360億的市值，需要探索新的IP變現方式的表現。

1版權營收高達10億，閱文離「漫威宇宙」還有多遠

值得注意的是，騰訊渠道在在線閱讀收入上的倒退。2018年，騰訊產品自營渠道的收入從2017年的10.81億元，下滑到了2018年的9.51億元，同比下降12%。閱文在也在業績報中指出，這是由於騰訊產品改變其用戶分配策略，較少推廣在線閱讀內容，加之自有平台用戶的重疊，導致了騰訊渠道收入的下降。

顯然，作為閱文收入板塊最主要的在線閱讀已隱隱出現了天花板，這也間接帶給了閱文版權業務方面成長的壓力。

業績公告顯示，2018年閱文版權運營收入達到10億元，同比增長160.1%。版權運營業務的快速發展的同時，外部市場對優質IP的需求不斷提高促使閱文IP內容商業價值也在持續提高。

2018年閱文集團授權130餘部網路文學作品改編為影視、遊戲、動畫、漫畫等娛樂形式，聯合投資的數部網路劇和電視劇相繼推出。其中影視劇包括《國民老公》《你和我的傾城時光》《武動乾坤》《斗破蒼穹》和《將夜》，動畫方面也有《星辰變》《萌妻食神》《全職高手》等等。

但這些改編自網路文學IP的作品，去年的整體表現並不亮眼。即便有偶像明星的加入，依舊反響平平。

七部作品中，僅有一部古裝玄幻劇《將夜》的豆瓣評分到達了及格線以上，這也是七部作品中全網熱度最高的作品。同樣相對擁有較高全網熱度的《武動乾坤》卻沒能像《將夜》那樣擁有好口碑，原著改編大、演員演技尬、劇情代入感弱等硬傷都成為了這部由「國師導演」張黎執導的電視劇走向低分的催化劑。在現實題材發力背景下，《扶搖》《你和我的傾城時光》《斗破蒼穹》等不同類型的IP改編劇都不同程度的遇冷。

雖然擁有龐大的內容品牌矩陣，但閱文卻缺少了「小而精」的頭部IP影視版權，譬如天下霸唱、南派三叔、唐家三少等，他們選擇自立門戶或者「投靠」影視公司與之共享IP。

2「易主」閱文的新麗傳媒，第一年賺了11.87億元

在閱文2018年報業務回顧中，閱文方面指出除了核心在線閱讀業務外，版權運營業務亦是公司發展的另一重要基石，等於閱文集團有豐富的素材庫用來進一步實現變現。

版權運營作為利潤增速的貢獻者，一個重要表現是2018年閱文集團以155億元巨額收購的新麗傳媒資本運作。這不僅關係到閱文集團的轉型，也是閱文作為泛娛樂市場版權來源的領先地位並向下游擴展。

此次拓展的第一步是閱文與新麗傳媒「合作」的《如懿傳》《斗破蒼穹》。前者，閱文為其提供了播放渠道；後者閱文為其帶來了網路播放渠道的同時，IP版權也來源於閱文。相比起《如懿傳》，在《斗破蒼穹》這部劇的製作過程中，閱文與新麗的合作得到了進一步深入。

這些影視內容的播出期間，一定程度上也拉動在線閱讀的收益。業績報中指出，《如懿傳》《斗破蒼穹》兩部作品播出期間，在閱讀平台上也進行了聯合營銷活動，同步推廣《斗破蒼穹》和《如懿傳》等文學作品，例如在播映期間，《如懿傳》其小說在平台上的日均銷售額增加了近五倍。

雖然，閱文的用戶數已經達到瓶頸（付費率的衰退證明了這一點），但是影視劇的版權收入卻沒有上限。閱文集團聯席CEO梁曉東表示，收購新麗對閱文是一個能將自身內容實力向下游延展的稀缺機會，讓閱文增強了IP的源頭梳理能力和書影聯動營銷場景，也極大提升了閱文內容改編能力，擴大公司在內容市場全產業鏈的份額和機會，促成閱文內容生態全面成熟，使閱文能夠進一步深入IP價值鏈，優化為作家和用戶提供的服務。

閱文收購新麗傳媒時，新麗傳媒承諾2018年—2020年連續三年的凈利不低於5億、7億和9億，共計21億元。從年報來看，新麗傳媒在2018年已經實現盈利11.87億元，完成了業績承諾。業績報中表示，新麗傳媒的加入將加速推進公司版權運營業務的發展，公司將通過版權銷售、聯合投資、聯合製作和自主開發等多種形式，推進版權的多元開發，打造橫跨不同娛樂形式的爆款 IP 內容。

閱文集團CEO吳文輝表示，目前影視行業，特別優質同時又沒有上市的公司，本身不多，所以想要找到一個適合的標的，確實是很難，「閱文現在往後面五年十年來看這個問題，收購新麗不管是對還是錯，哪怕是試錯都值得去做下去。如果能夠成功，我們就有可能走成漫威的這條道路，這樣的費用都是值得去交的。」

目前，閱文與新麗傳媒合作挑選作品在進行內部改編。同時，還在探索一種系統的方法以開發具有版權改編潛力的內容，針對合作夥伴的經驗和偏好定製版權授權組合。基於其打造的「IP共營合伙人」制度，整合包括作家、版權方、影漫遊等開發商、投資方等在內的產業鏈各端合作方納入合伙人體系，圍繞IP不同形態不同階段的衍生開發協同合作，打造影視、動漫、遊戲、周邊、音樂、快消品、主題公園等全產業鏈生態，充分釋放IP價值。

上市、收購新麗傳媒後的閱文，正在探索新的IP變現方式，也正如在業務展望中所說：閱文將通過創造高質量的內容、加強用戶運營及提升用戶體驗，進一步發展網路文學生態體系。

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作者 | 圓子彈

編輯丨興柒伊

以常識看懂文娛

以見識看清文娛

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