解讀海爾電器財報：洗衣機熱水器增速穩定 能否保持逆勢增長能力是關鍵

國內家電品牌除了有在A股上市之外，也有不少還會選擇赴港上市，像海爾就是其中代表企業之一。海爾集團下屬有兩家上市公司：青島海爾（A股上市）、海爾電器（香港上市）。

3月27日，家電品牌海爾電器對外公布了新一季度的財報。從它的這份財報來看，營收、毛利、盈利都實現了增長，這在整體國內家電市場銷量增長不佳的情況下，難能可貴。不過，受財報影響，海爾電器股價跌幅超過8%，截止文章發稿，股價跌為22.800港元。

出現這種情況，或許是市場對於家電市場的不自信所導致。在整個家電市場疲軟的情況下，目前海爾電器的產品銷量集中在洗衣機跟熱水器這兩類產品上，並且都具備不小的優勢。能否持續實現逆勢的增長，這或將成為海爾電器能否持續受到投資人認可的關鍵。那麼，從此次海爾電器的財報來看，海爾是否會具備這樣逆勢增長的潛力呢？

海爾電器新財報營收毛利均增長 洗衣機和熱水器業務增速穩定

根據海爾電器的財報來看，海爾電器實現收入852.50億元(人民幣，單位下同)，同比增加8.3%；毛利151.83億元，同比增長9.9%；公司股東應占溢利37.90億元，同比增加13.7%，基本每股盈利1.36元，擬派末期息每股38港仙。

公告稱，收入的增加主要源於海爾家電業務的穩定增長以及物流業務增長。2018年，集團整體毛利率為17.8%，同比上升了0.3個百分點，整體毛利率的提升主要得益於高端產品佔比提升。

截至2018年第三季度，海爾電器錄得收入641.49億人民幣，同比增長11.7%；股東應占溢利26.71億，較上年同期增加20.3%。

根據海爾電器的具體業務營收來看，洗衣機業務收入214.89億元，同比增長10.0%。熱水器業務71.20億元，同比增長10.7%。渠道服務業務收入680.35億元，增長7.0%。物流業務的收入101.44億元，同比增長12.7%。

在產品業務方面來看，洗衣機業務和熱水器業務依然保持較快的增長，首三季度洗衣機收入155.40億，同比增加16.7%；而熱水器收入49.91億，同比增加17.0%。

儘管如此，在財報發布後，海爾電器的股價還是出現下跌的窘境。在整個家電市場銷量已經很難提升的情況下，海爾電器需要拿出更強大的實力來證明其具備逆勢增長的能力才行。

家電市場銷量現疲緩是不爭的事實 海爾電器需要警惕來自這兩方面的風險

根據最近幾家家電企業發布的財報來看，大多數企業都面臨產品銷量同比增長緩慢的問題，一旦銷量增長不理想這也導致營收增速會放緩。海爾雖然目前財報成績不錯，但結合整個市場的情況來看，海爾電器也面臨著幾個方面的風險。

（1）家電行業增速放緩是客觀事實 海爾電器產品銷量如何持續實現逆增長？

由於我國家電的家庭保有量已處於較高水平，家電市場的增速放緩也成為事實。 2007年以來，我國城鎮家庭每百戶白色家電持有量有所波動，但空調、冰箱和洗衣機擁有量一直處於高位。截至2017年末，我國城鎮居民家庭每百戶冰箱擁有量達到98.0台，城鎮居民家庭每百戶洗衣機擁有量達到95.7台，城鎮居民家庭每百戶空調擁有量達到128.6台。這也不難理解為何家電品牌商產品銷量賣不動。

隨著樓市緊縮、消費結構迭代升級、高效新零售拔地而起，家電行業緩步進入成熟飽和期。在這樣的環境下，家電品牌商們在國內確實面臨增長困局，為了提高產品銷量很多都會選擇出海來帶動銷量增長。雖說出海是一個選擇，但其實對於家電企業來說挑戰也不小。

對於海爾電器來說，它在洗衣機跟熱水器領域雖說有佔據一定的品牌優勢，能否在其他更多家電領域形成明顯優勢，這或將直接決定著海爾電器能否有實力逆勢增長。

（2）國內家電品牌之間的競爭激烈，互聯網派和傳統派力量都不容忽視

目前海爾電器的兩大主營業務——洗衣機和熱水器銷量在中國市場排名第一，高端家電市場也處於絕對領先地位，只是對於海爾電器來說未來發展也絲毫不能鬆懈。根據幾家家電品牌的產品線來看，可以很明顯的看出各家其實各有所長，在技術、渠道、產品等方面的較量下，其實國內家電品牌並不會形成一家獨大的局面。

根據前瞻產業研究院發布的報告，2018年上半年，中國洗衣機市場中，海爾以33.2%的市場份額穩居第一；小天鵝和美的分別排名第二和第三，市場份額分別為18.3%、12.3%。若直接計算小天鵝和美的合併後的數據，這也大大縮小與第一名海爾電器的差距。

雖說目前海爾電器在洗衣機市場上還是處於第一的位置，但隨著美的收購小天鵝，很有可能它們會在一定程度上影響到海爾電器的地位。同時除了傳統家電品牌競爭激烈之外，還有像小米這樣的巨頭入局家電領域，如它旗下公司也有推出洗衣機產品。互聯網企業它們在營銷上還會更佔優勢，在價格優勢下很有可能還是會吸引一批用戶去購買。

對於海爾電器來說，儘管現在其他友商還未能危及到它在洗衣機跟熱水器這兩個產品的市場地位，但它後續仍需要提高產品來促進新一輪的銷量增長。現在對於海爾電器來說也許不是最危險的時機，但也並不是最安全的階段，未來它該如何提高產品的競爭力呢？

海爾電器未來要主動尋求轉型升級 繼續加大創新提高產品競爭力

在傳統大家電這樣相對成熟且競爭激烈的行業，增長空間本就有限，品牌之間基本是此消彼長。市場份額持續向頭部品牌集中，就是在不斷壓縮中小品牌的生存空間。在2018年，中小品牌的生存環境不容樂觀，而在2019年會更加殘酷。對於海爾電器來說，未來要想提高產品競爭力，其實還是需要有一些舉措來鞏固品牌的地位。

在產品線上，隨著消費者升級需求在提升，未來海爾電器應該在智能產品這方面還是有更大的突破，進一步增加研發成本來提高產品的技術含量。相對於傳統家電，智能家電也許能更滿足新一代的年輕用戶需求。當下80及90後已經成為我國市場消費的主力群體，該群體對消費更加看重個性化與品質化，極大有助於在需求側推動我國家電消費升級，並且隨著我國人均可支配收入水平不斷提高，足以支撐更豐富、更有品質的細分化家電產品消費。

同時在渠道上，海爾電器要加大線上線下深度融合。目前線上市場已經成為了家電行業不可或缺的渠道市場，其佔比不斷提高，線上市場2018年零售額同比增長率為15.3%。目前線上市場品牌集中度較高，蘇寧、京東、天貓三家已經佔據了93.9%的市場份額。未來海爾電器也要加大跟這幾個電商平台的合作，在線上線下進一步提高市場渠道零售份額。

對於海爾電器來說，未來國產家電品牌競爭只會愈演愈烈，要想守住洗衣機跟熱水器這兩條產品線的地位，它面臨的壓力並不小。隨著消費升級、產業升級的大趨勢越來越火爆，海爾電器的產品追求品質化、高效化、智能化也許還是主旋律。

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