實控格力電器，董明珠還差幾步

格力電器（000651.SZ）4月8日晚公告稱，格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。4月9日，格力電器股票上午開盤便一字漲停。

受訪人士一致認為，這反了資本市場對格力電器混合所有制改革的看好與期待。

隨之而來的，是市場最大的懸念：格力電器將是誰的？一位接近格力的業內人士向第一財經記者表示，以董明珠為首的格力電器管理層及核心經銷商可能參與接盤。

格力電器公告稱，本次股權轉讓價格不低於提示性公告日（4月9日）前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值，最終轉讓價格以公開徵集並經國有資產監督管理部門批複的結果為準。本次轉讓完成後，格力電器的控股股東和實際控制人可能將發生變更。

由於存在明確的利害關係，格力電器的第二大股東河北京海擔保投資有限公司（下稱「京海擔保」），與格力電器管理層被外界視為一致行動人。京海擔保持有8.91%的股權，加上董明珠所持0.74%的股權，兩者合計已持有格力電器股權9.65%。

上述業內人士分析稱，格力集團15%的股權轉讓存在著多種可能性。如果要求以超過10%以上的股權接盤，且已有定向接盤者，那麼新進入者可能會與以董明珠為首的管理層形成博弈；但如果是分散轉讓給多個接盤者，每個接盤者只接手約2%股權，那麼以董明珠為首的管理層甚至不掏錢也可以拿到格力電器的控制權。

如何籌資？要籌資多少？對於以董明珠為首的格力電器管理層、員工隊伍及格力核心經銷商而言，相關博弈或已悄然展開。

董明珠背後的格力經銷商們

董明珠一手建立起格力空調銷售體系，開創了各地經銷商設立合資銷售公司的創新營銷模式，增強了格力對經銷商和專賣店體系的掌控力，為格力空調業務做大做強打下了堅實的銷售網路基礎。董明珠也因此獲得了「營銷女王」的稱號。

2012年左右，格力電器對全國各地的銷售公司進行改革。第一財經記者翻閱「企查查」的資料庫發現，北京盛世恆興格力國際貿易有限公司（下稱「盛世恆興」）已對格力在全國48家區域銷售公司實現了100%控股。

上述資料庫資料顯示，盛世恆興由北京明珠新興格力空調銷售有限公司（下稱「明珠新興」）控股93.33%，明珠新興由河北新興格力電器銷售有限公司（下稱「河北新興」）控股96%，明珠新興和河北新興的法定代表人都是徐自發。河北新興由河北鑫興倉儲有限公司（下稱「鑫興倉儲」）控股75%，鑫興倉儲由河北國傲投資集團有限公司（下稱「河北國傲」）100%控股，河北國傲由徐偉控股80%，由石家莊華方德億可再生資源開發有限公司持股20%。

也就是說，徐偉是格力全國銷售網路的實際控制人。

另一方面，京海擔保的十個股東，大多數是格力電器在各地的銷售公司及核心經銷商。京海擔保法定代表人郭書戰，還是河南盛世欣興格力貿易有限公司（下稱「河南盛世欣興」）的總經理，該公司正是格力電器在河南的區域銷售公司。

同時，京海擔保的大股東河北格力電器營銷有限公司，由河北國傲控股75%。如上文所述，河北國傲由徐偉控股80%，由石家莊華方德億可再生資源開發有限公司持股20%。

綜上所述，徐偉也是京海擔保大股東的實際控制人。

這也意味著，控制京海擔保的與控制格力全國銷售網路的，是同一股力量。上述業內資深人士透露，徐偉是徐自發的兒子。

徐自發是誰？天眼查的資料顯示，徐自發曾任河北新興總經理、河北盛世欣興格力貿易有限公司總經理、京海擔保董事、格力電器的董事。公開資料顯示，2017年，徐自發因涉嫌短線交易買賣格力電器的股票而被立案調查，隨後他辭去了格力電器的董事職務。

除了徐自發，郭書戰、張軍督也是格力核心經銷商的代表。上述二人在2019年1月的股東大會上當選格力電器的董事。

張軍督是浙江通誠格力電器有限公司董事長、浙江盛世欣興格力貿易有限公司總經理，從2012年5月至今任格力電器董事，是京海擔保的關聯自然人。郭書戰是河南盛世欣興總經理、京海擔保董事長兼總經理，曾任格力電器監事，是京海擔保的關聯自然人，現為格力電器董事。

這些站在董明珠背後的格力經銷商們，經濟實力不可小覷。

2月20日格力電器公告稱，格力集團財務公司與河南盛世欣興簽訂金融服務框架協議暨關聯交易公告，向河南盛世欣興授信14億元，而截至2018年年末，河南盛世欣興的凈資產約為2億元，2018年凈利潤4373萬元。

以盛世恆興的控股企業算，格力在全國像河南盛世欣興這樣的區域銷售公司有48家。按此推測，這48家區域銷售公司的凈資產總額估計達數十億元甚至上百億元。

格力的高管和員工力量

除了核心經銷商，格力電器的高管團隊和員工，也可以集資認購格力電器的股票。

在去年6月的格力電器股東大會上，有投資者提問，格力電器的股權結構是否能抵禦「野蠻人」的惡意收購。當時，董明珠表示，「我們有9萬員工，如果一人出1萬元就9億元，如果一人出10萬元就90億元，如果一人出100萬元就900億元，差不多是格力電器目前30%的市值。我希望在退休前，讓所有格力員工持有格力股票，來解決野蠻人的問題。」

董明珠在今年1月的股東大會上表示，對股東願意拿股票獎勵公司骨幹表示感謝，希望格力電器員工都是有夢想的人。在合理合法的情況下，會為大家爭取更大利益。

目前，在格力電器的高管團隊中，除了董明珠持有格力電器0.74%的股權，執行總裁黃輝、副總裁兼董秘望靖東、副總裁兼總工程師譚建明等也都持有格力電器的股份。據格力電器2018年半年報，截至2018年上半年，黃輝、譚建明分別持有格力電器738萬股、129.73萬股股票，以格力電器60.157億股股份算，黃輝、譚建明持有格力電器的股權僅為0.12%、0.02%。

而格力電器利用這次大股東控制權轉讓，有可能會同時推進管理層和員工隊伍更大比例的持股。

復旦大學管理學院企業管理系主任蘇勇在接受第一財經記者採訪時稱，只要董明珠掌握格力電器董事會的控制權，籌資渠道有很多，也可以在資本市場找到融資，然後通過資本運作來返還。

奧維雲網（AVC）總裁郭梅德則向第一財經記者分析，從「新飛電器」股權變更的案例可以看出，企業要想取得長遠穩定發展，管理層的穩定與對企業的控制力顯得尤為重要。所以珠海市國資委或者格力集團在股權處置時必須考慮格力電器的長遠發展，也會考慮管理層優先控制權。

「至於是否能夠取得控制權，和15%股權最終如何分配有很大關係。如果15%股權分配過於分散，那麼京海擔保就成為第一大股東，而京海擔保一直與格力管理層是一致行動人，這樣管理層就能獲得企業控制權。而管理層和部分經銷商聯合收購部分股權，擴大自己的股權比例，也是有可能的。」郭梅德說。

一家國有控股上市公司的高管認為，格力集團轉讓格力電器的控制權，是想推動混改。地方政府「不求所有、只求所在」，希望為格力電器引入多元資本，以進一步做強做大。

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