餘額寶取消限購，但其年化收益率已普遍低於 3%

天弘基金髮布公告稱，4 月 10 日起取消天弘餘額寶貨幣市場基金個人交易賬戶限額和限購。也即是從當日起，購買餘額寶不再限制單日買入 2 萬元以下、賬戶最高持有 10 萬元以下。

天弘基金為餘額寶背後的基金公司主體，管理約 70 只基金（包括 A、B 等類），其中最大規模為天弘餘額寶，2018 年年底規模為 1.13 萬億元，佔總規模八成以上。而天弘餘額寶則是餘額寶平台上的其中一隻基金。

在取消限購之前，截至 2018 年底，天弘餘額寶 2018 年的整體規模已降至 1.13 萬億元，較 2018 年一季末的峰值降幅達 33%。而其 7 天年化收益率普遍低於 3%，其中天弘餘額寶的收益率更低，為 2.31%，幾乎墊底。

上海證券基金評價研究中心分析師田慕慧認為，此次餘額寶放寬限購，可能是出於以下四個方面考量：

• 一是在經過一段時間的調整後，餘額寶或已滿足風險準備金監管要求；
• 二是其他貨幣基金在接入餘額寶後，規模快速增長，餘額寶不再是一家獨大，對於整個金融市場的系統性風險也有所緩解；
• 三是收益的下行也降低了貨幣基金的吸引力，在一定程度上可能也是餘額寶規模下降的原因，基金公司出於市場壓力取消了限購；
• 四是天弘基金對於流動性風險控制已較有把握。

餘額寶本質是個貨幣基金，通過聚集用戶閑置的資金，存入想獲得資金的銀行，銀行可以用這筆資金再投資風險較少的短期國債、銀行承兌匯票等短期理財產品獲得收益。這個過程中，支付寶的資金規模越龐大，協議利率越高——某種程度上也決定了用戶存入餘額寶的利率。

以 4% - 6.9% 年化利率的餘額寶，2017 年因增長過快、規模巨大引起監管關注。2017 年 6 月，餘額寶已經吸收超過 1.4 萬億人民幣資金，超過了招商銀行的儲蓄。2017 年 9 月證監會發布了《對投資基金流動性的風險管理規定》，要求加強對開放式基金流動性風險的管控，餘額寶就是其中最大的一個。

為解決單只基金規模增長壓力和單只基金集中度過高的問題，餘額寶開始限購和接入其他基金。

2017 年 5 月開始至今，餘額寶經歷了 4 次限購調整，限購額度從 100 萬一直下調至 2 萬元，並在 2018 年 2 月 1 日開始，餘額寶設置了每日申購總量，每天 9 點起發售，當天購完為止。隨後開始接入其他基金，至今包括天保餘額寶、中歐滾錢寶、諾安天天寶 A 等在內共有 13 支基金。用戶在買入餘額寶時，買到的基金是按收益率高低自動排序的基金。對用戶來說，買到的還是最高收益率那支基金，但天弘基金不再獲得全部用戶。

在此期間，由於貨幣市場流動性充裕，上海銀行間拆借利率（Shibor）持續走低，與其掛鉤的基金收益率一路跌，貨幣基金的收益在各類理財中並不佔優勢， 7 天年化利率普遍在 3% 左右。

包括天弘餘額寶在內的數十隻基金，受此整體收益率在 3% 上下浮動，與其他貨幣基金相比不再有競爭力。但用戶購買餘額寶主要目的可能也不在於理財收益，一般為其「零錢錢包」。從天弘基金披露的數據來看，2018 年天弘餘額寶新增客戶 1.14 億戶，整體客戶數達到 5.88 億戶，但戶均持有份額由 3329.57 元降至 1924.83 元。

現在，可收益的「閑置零錢」更多作為支付市場的競爭模式，2018 年微信上線了與餘額寶功能相似的零錢通。行業機構此前給的支付工具市場份額數據基本都說支付寶、微信合計佔據 90% 以上的市場份額，大致分布是支付寶 55%、微信 40%、其它 5%。

題圖來源：Photo by Carlos MuzaonUnsplash

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