紐約聯儲威廉姆斯：收益率曲線倒掛不代表經濟衰退

來源：金融界網站

金融界美股訊 紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯（ John Williams ）周四表示，收益率曲線平緩並不代表經濟衰退，並指出，在當前的非常規貨幣政策時代，預測經濟衰退的證據可能並不充分。

由於全球經濟持續放緩，對長期債券利率低於短期利率的收益率曲線倒掛的擔憂已經增強。上個月，10年期國債收益率下跌，低於3個月國債券的收益率。

「這並沒有告訴我們，我們即將陷入經濟衰退，」威廉姆斯在紐約的住房政策會議期間對記者說。 「我認為它告訴我們的是，市場參與者預計利率會或多或少持平，他們預計期限溢價會相當低，增長將相當溫和，通脹率將會降低。」

威廉姆斯承認，美聯儲曾經實施過故意壓低收益率曲線的政策，在2011年通過「扭曲操作」購買長期國債，這意味著市場對收益率曲線的解釋應該改變。

在尋找經濟衰退時，其他經濟學家已經提出了收益率曲線的替代方案，例如聯邦基金利率和10年期國債券利率之間的利差。儘管如此，通過2年期和10年期國債利率的倒掛來預測經濟衰退準確性已被證明是史無前例的：它準確預測了自1969年以來的所有經濟衰退。

同樣在周四早上，聖路易斯聯儲主席詹姆斯-布拉德（James Bullard）對收益率曲線提供了更溫和的解釋。 他指出，應密切關注部分國債收益率的倒掛問題。

「這些以市場為基礎的信號表明，聯邦公開市場委員會需要謹慎行事，以保持經濟增長，」布拉德說。

「我現在沒有任何擔憂」威廉姆斯表示，「對美國經濟來說，目前貨幣政策處於非常有利位置」。

在美聯儲最近的政策制定會議上，美聯儲選擇維持利率不變，並暗示2019年不再進一步加息。威廉姆斯承認，美聯儲認為通脹率低於其長期目標，暗示去年對通脹過熱的擔憂可能過於誇大。他表示，他預計美國經濟仍然將增長2%左右。

「我現在對金融的穩定性沒有任何擔憂，也不會擔心通脹壓力過熱」威廉姆斯說。 「因此，我們確實有足夠的時間對我們的政策立場保持耐心，而且我們也有能力進行調整。」

對於資產負債表，威廉姆斯表示他並不認為資產負債表的縮表能夠「從根本上改變財政狀況。」美聯儲在其3月會議上宣布，將在5月開始縮減其資產持有量，然後該計劃於9月底結束。

此外，美聯儲副主席理查德-克拉里達（Richard Clarida）周四表示，美國經濟可能會從2018年的強勁增長放緩，「重要的國際風險」使前景蒙上陰影。

今年夏天，在美國擺脫經濟衰退的10年後，「目前的經濟擴張成為歷史上持續時間最長的似乎已經是板上釘釘的事情，」克拉里達說，它證實了經濟持續增長的能力。

克拉里達在準備在國際金融協會政策峰會上發表的講話中說：「這就是說，即將公布的數據顯示美國當前的經濟增長與2018年的強勁增長速度相比有所放緩。」

「外國經濟增長的前景已經明顯下降，英國脫歐等重要的國際風險仍然存在，」克拉里達說。

再加上「溫和」的通貨膨脹，克拉里達表示，當前的經濟前景證明了美聯儲目前的政策立場，利率大致保持不變，並且將對任何進一步利率變動保持「耐心」態度。

由於評估經濟增長放緩的程度以及未來幾個月主要海外經濟體的表現，美聯儲已明確表示暫停利率變動。

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