一季度GDP強化經濟企穩信號，短期內降准預期降溫

4月17日，國家統計局今日公布的數據顯示，中國一季度GDP同比增長6.4%，高於預期的6.3%，較前值6.4%持平。儘管看似數據並不十分亮眼，但細分數據（工業生產和零售數據）超過預期，實則進一步佐證了經濟企穩信號。

經濟企穩信號愈發突出

「儘管6.4%的GDP增速並不太亮眼，尤其是考慮到季度環比增速較去年四季度從1.5%放緩至1.4%，然而此次數據的確顯示了更多經濟增長動能改善的信號。」德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩對第一財經記者表示，「市場此前已經被亮眼的PMI、信貸數據鼓舞，我們今天又看到了幾項積極數據。例如3月工業生產（IP）數據同比大幅增長8.5%，1-2月的增速僅為5.3%，增速較慢。此外，零售數據也大超市場預期，固定資產投資仍整體維持強勁。」

摩根資產亞洲首席策略師許長泰對第一財經記者表示，工業生產數據同比增8.5%，大超預期的5.9%，零售數據同比增8.7%，高於預期的8.4%。「整體而言，這確定了中國經濟增長已經觸底，增長動能和信貸數據增長將進一步持續，貿易不確定性的緩解也將提振經濟動能。」

儘管部分數據仍弱於去年同期，但已經較今年前兩個月有所改善。例如，在投資方面，一季度，全國固定資產投資（不含農戶）101871億元，同比增長6.3%，增速比1-2月份加快0.2個百分點，比上年同期回落1.2個百分點。

在消費方面，一季度，社會消費品零售總額97790億元，同比增長8.3%，增速比1-2月份加快0.1個百分點，比上年同期回落1.5個百分點。

在外貿方面，一季度，貨物進出口總額70051億元，同比增長3.7%，增速比1-2月份加快3.0個百分點。

國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人毛盛勇先生在新聞發布會上表示，一季度GDP增長明顯好於市場預期、就業形勢整體穩定、CPI延續了溫和上漲的態勢、居民收入增速較上年同期加快，「從上述主要指標來看，經濟運行保持在合理區間，應該說是很不容易的」。

更早前公布的PMI數據和信貸數據都大超預期。中國3月官方製造業PMI錄得50.5%，高於預期的49.6%，較2月份的49.2%明顯回升，創5個月新高。製造業PMI在連續3個月低於臨界點後重返擴張區間，反映經濟整體景氣度有所改善。

當時央行原調統司司長盛松成對第一財經記者表示，製造業PMI五大分項指數都有不同程度上升，其中新訂單指數已連續兩月好轉，為51.6%，比上個月上升1個百分點，是近半年高點，表明市場需求出現改善；生產指數則大幅上升3.2個百分點至52.7%，是五大分項指數中上升幅度最大的，這與春節過後企業集中開工、製造業生產活動明顯加快有關。值得一提的是，在手訂單、進口、採購量等細分指數也全面回升。他早前就預計，中國經濟將在二季度企穩，且這一時點也可能會提前。

近期貨幣寬鬆可能不會加碼

隨著經濟企穩信號的進一步釋放，各大機構認為，貨幣政策的寬鬆加碼空間可能會較早前受到一定限制。

周浩告訴記者，鑒於近期的數據，短期來看，進一步擴大貨幣寬鬆的政策空間會有限，並將繼續觀察當前的貨幣政策是否足以穩定經濟，同時進一步降準的可能性很小。

許長泰對記者稱，全年穩經濟的總基調仍不會變，但新增的刺激政策則需要進一步觀望。「今年的GDP增速目標為6%-6.5%，而最新的一季度數據已經接近了區間上沿。中國不希望繼續催生另一輪債務上升，2017年的去槓桿措施使得宏觀槓桿率穩定在一定水平。因此現在央行對降準會更有耐心，可能會運用其它更為低調的工具。」

無獨有偶，野村大中華區首席經濟學家陸挺也告訴記者，從央行一季度貨幣政策執行報告看，當前央行似乎對增長復甦更為樂觀。報告也顯示，貨幣政策寬鬆的空間比之前更為有限。「事實上經濟增長並沒有完全復甦，我們仍然維持對今年再降准150個基點的預判，但時點可能有所延後，這更可能需要基於股市的表現。如果股市上漲持續，那麼降准可能會推遲，或由更為低調的貨幣政策工具（例如MLF等）取代。」

陸挺認為，預計今年不會下調存貸款基準利率，但央行正呼籲進一步推動利率市場化改革，「利率市場化改革今年有望加速，央行貨幣政策執行框架可能轉向一個更以利率為基礎的機制，並強化利率傳導機制。」

4月15日，央行官網發布消息稱，4月12日，央行貨幣政策委員會召開2019年第一季度（總第84次）例會。會議指出，穩健的貨幣政策要鬆緊適度（上季度為「更加註重鬆緊適度」），把好貨幣供給總閘門（新增表述），不搞「大水漫灌」（新增表述），同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配（上季度為「保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長」）。

央行上周五公布的數據顯示，3月，M2同比增速為8.6%，分別比上月末和上年同期提高0.6個和0.4個百分點；同時，M1同比增長4.6%，增速較上月末大幅提高2.6個百分點；3月當月，社會融資規模大幅增加近2.9萬億元，同比多增1.3萬億元，3月末，社融存量同比增速達到10.7%。

盛松成對記者表示，當經濟企穩時再降准，容易推高通脹，也容易引發資金大量流向房地產。「降準的意義是為了解決實體經濟融資難融資貴。如果降准後，資金仍然留在金融市場，而沒有流向實體經濟尤其是中小微企業，反而有可能助推金融脫實向虛。」他也強調，彌補外匯占款下降並不一定要使用降准這一工具。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！