久日新材進軍科創板：業績大好搶發一季報，研發費用佔比不足5％

天津久日新材料股份有限公司（以下簡稱「久日新材」）科創板上市申請獲受理，成為第19家來自新三板的被受理企業。公司保薦機構為招商證券。

久日新材創立於1998年，曾於2012年9月掛牌新三板，是天津市首批新三板企業。的主營業務是光引發劑的 研發、生產及銷售，其產品主要應用於光固化技術，屬於光固化行業。

公司本次擬發行不超過2780.68萬股，募集資金13.95億元，預計發行後總市值不低於10億元。此外，募集資金計劃分別用於投入年產87000噸光固化系列材料建設、光固化技術研究中心改建項目13.41億元、0.54億元。

公司於4月5日、12日公司分別披露了2018年度報告及2019年第一季度報告，報告顯示公司業績增長勢頭良好，2018年全年及今年一季度均實現營業收入和凈利潤雙雙大幅增長。

營收、凈利潤創新高，研發投入比較低

根據久日新材披露的招股書顯示，2017、2018年度公司扣除非經常性損益歸屬於母公司的凈利潤分別為4,059.71萬元、17,592.76萬元。本次申請科創板上市選取了上市標準的第一條，即「預計市值不低於人民幣10億元，近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，近一年凈利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元」。

久日新材所處為光固化行業，光固化材料是傳統溶劑型塗料、油墨、膠粘劑的重要替代產品，光固化技術具有環保、高效、節能、適應性廣等特點。光引發劑則是光固化材料的核心原材料。此外，光固化材料可被廣泛應用於國民經濟的眾多領域，包括木器塗裝、塑料製品塗裝、裝飾建材塗裝、汽車部件等多種行業。

據中國感光學會輻射固化專業委員會統計，目前我國已成為世界最主要的光引發劑生產和出口國，但我國光固化產品的使用比例仍遠低於發達國家，發展尚不平衡，因此，我國的光固化技術具有很大的應用潛力和市場機遇，近年來處於一個持續穩定增長的趨勢。

4月5日，久日新材披露了2018年年報。公司全年首次實現營業破10億元，達 10.05億元，同比增長35.87；凈利潤1.76億元，同比增長347.74%。目前，久日新材的光引發劑業務市場佔有率約30%。

不僅如此，2019年一季度久日新材依舊保持著增長的勢頭。一季度報告顯示，公司實現營業收入4.11億元，較上年同期同比增長111.37%；實現凈利潤0.94億元，較上年同期同比上漲261.07%。且，公司2019一季度的營收佔比2018年全年的41%。

作為久日新材的主營業務，其光引發劑業務收入佔比逐年增長。截至2018年末，光引發劑收入達9.59億元，佔比主營業務95.45%，較2016年分別上漲75%、10%。

相較業績的迅猛增長，久日新材的研發費用投入一直較低。公司2018年投入研發費用為4320萬元，佔比營業收入4.3%。

值得一提的是，久日新材報告期內向美國、歐洲、日本等國出口銷售收入連年增長，2018年度出口收入占公司主營業務收入的比例為45.24%。

對標業內上市公司成色幾何

招股書顯示，行業內久日新材的主要競爭對手為IGM Resins、揚帆新材（300637.SZ）、強力新材（300429.SZ）。IGM Resins已是全球該行業領先的技術服務供應商，其先後併購了Lamberti光引發劑事業部、北京英力以及BASF的部分光引發劑事業部，形成規模體量最大的引發劑供應商。

揚帆新材、強力新材則分別於2017年、2015年在A股創業板上市。

對標兩家在創業板登陸的競爭對手，久日新材主營的光引發劑銷售收入優勢明顯。

（數據來源：Wind）

Wind數據顯示，2016~2018公司研發費用投入分別為2,535.43萬元、2,895.93萬元、4,320.09萬元，其中2018年研發投入較上年同比增長近五成。

但，公司平均每年研發投入不足5%，僅有2016超過5%。且該年是公司凈利潤及營業收入呈現負增長的唯一一年。

（數據來源：Wind）

對此，招股書中指出，光引發劑製造業是技術密集型和資金密集型產業，持續的研發投入及產能擴張需要較強的資金實力。公司目前融資渠道及融資效率有限，所需資金主要靠自身逐步積累和股東的有限投入，對公司的快速發展造成一定製約。

中信建投研報指出，光固化油墨由於塗層適應性廣、質量更高、無VOCs排放且成本低廉，正在快速取代傳統溶劑型油墨，市場空間廣闊。但國內光引發劑生產企業經過十多年激烈的市場競爭，集中趨勢日益明顯。

競爭白熱化，使得業內企業已紛紛開始戰略布局未來。

揚帆新材此前發布公告將募投項目投產時間延期至2020年4月，計劃內蒙項目新增29000噸光引發劑產能，屆時產能將數倍於現有產能，項目投資額共計10億元。

強力新材則是通過外延併購布局，構建上下游一體化全產業鏈。2018年底公司增資及收購長沙新宇34.49%的股權，後者是目前國內最大的光敏引發劑系列產品生產企業。此前公司還與8月收購格林感光10%股權，進軍光固化材料下游端。

而久日新材本次募集資金的用途主要也是用於擴建產能。招股書顯示，13.41億元將用於年產87000噸光固化系列材料的建設項目，建設期為25個月。其中包括新增27000噸光引發劑及60000噸單體年生產能力。此外，公司2018年已新增了湖南的產能。

截至發稿，4月19日晚間， 上交所受理三達膜環境技術股份有限公司、寧波長陽科技股份有限公司科創板上市申請，累計受理企業已達89家。

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