中國製造業如何崛起？還要不要低端加工貿易？

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今年以來，國家針對製造業出台了很多政策舉措，全方位降低製造業企業成本。這裡面的政策意圖十分明顯——做強做大製造業。

在目前的國際形勢下，做強做大「中國製造」十分重要。但就加工貿易這一看似低端的製造業而言，有些偏見仍然需要扭轉。

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還要不要「低端的」加工貿易

一談到「加工貿易」，頭腦中或許會浮現「低端」這個辭彙，隨之而來的就會想起這麼個故事——

長期以來，加工貿易一直被詬病，被簡單認為是勞動密集型和資源密集型的典型代表。對於加工貿易的簡單輕視，或許也反映在了很多地方政府的具體行為中，認為加工貿易反映地方產業結構落後，產業層次較低，獲利更少。

這反映在近期進出口數據中，則是加工貿易出口額在全部出口中的佔比，不斷創造改革開放以來的最低點。

加工貿易在進出口總額、

出口總額中的佔比

資料來源：Wind，中泰證券研究所

回顧歷史，加工貿易的發展進程大致可以分為三個階段：

但加工貿易真的那麼不值得重視嗎？

加工貿易出口金額（剔除價格因素）

與不變價GDP當季同比增速

資料來源：Wind，中泰證券研究所

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加工貿易是貿易順差的頂樑柱

按照貿易方式不同，進出口貿易可以分為一般貿易和加工貿易兩種方式。其中，在一般貿易方式下，一個國家從外國進口商品的目的是滿足國內最終消費或生產投入；而在加工貿易中，進口的目的就是為了加工後出口，除了構成加工企業的對象以外，與國內消費或生產基本沒有聯繫。

因此，加工貿易與國內經濟的聯繫程度、對國內經濟的影響不如一般貿易，對國內經濟的影響也不如一般貿易，但會帶來順差、解決就業。

從2009年以來，一般貿易進口增速與社會消費品零售總額的增速，能夠保持較好的相關性，但從2017年以來，二者走勢出現了明顯的背離，如果考慮到近期生產並非特別旺盛，那麼一般貿易進口與社會消費品零售總額增速的背離，既反映了社零口徑的調整，另一方面也反映國內消費並非如想像中那麼差。

一般貿易進口同比增速

與社會消費品零售總額增速

資料來源：Wind，中泰證券研究所

需要說明的是，加工貿易並沒有特別統一的定義，在國際上也沒有統一辭彙，習慣以「processing trade」來表述，其他例如「外包」（processing trade）、「送往國外加工的貨物」（goods sent abroad for processing）等，都與加工貿易有關。

在海關總署2014年公布的《中華人民共和國海關加工貿易貨物監管辦法》（219號令）中，「加工貿易」是指經營企業進口全部或者部分原輔材料、零部件、元器件、包裝物料（以下統稱「料件」），經過加工或者裝配後，將製成品復出口的經營活動，包括來料加工和進料加工。

來料加工與進料加工貿易差額比較

資料來源：Wind，中泰證券研究所

實際上，當年加工貿易的迅速發展，是我國勞動成本、土地資源等比較優勢，與產業全球化轉移相結合的結果，對於經濟增長具有較大貢獻，即使到現階段，加工貿易也是形成外貿順差的重要項，但對加工貿易形成的順差需要進一步拆解。

在來料加工貿易情況下，實物流和收支流是分離的，在實物流的意義上，貨物先後流入或流出一個國家，但從收支流上看，資金並沒有伴隨貨物進出而發生全額流出或流入，而是取其差額，只表現為加工費收入。但從2008年以來，簡單賺取加工費的來料加工裝配貿易，早已經不是中國製造業的特點了。

對於進料加工貿易而言，則是形成外貿順差的重要內容，儘管從2012年以來貿易整體順差明顯波動，尤其是2016年以來貿易順差持續回落，但加工貿易形成的貿易順差則保持相對穩中微幅波動，反映了對貿易順差的支撐。

未來一段時間，伴隨著各種有利進口的因素逐步落地，貿易整體順差有可能進一步收窄，加工貿易順差對於貿易順差的支撐作用，有可能進一步擴大。

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加工貿易真那麼低端嗎？

由於一般貿易主要是滿足最終消費和國內生產投入的需要，因此其貿易對象主要限於原材料和最終產品，較少中間品。

加工貿易的進口對象一般是原材料或中間品，加工後出口的貨物是中間品或最終商品，由於沒有加工貿易出口的細分項數據，只能拿整體出口的加工深度和部分代表性的出口產品，來大致描述加工貿易的狀況。

根據SITC2分類，出口可以分為初級產品和工業製品兩大類，從1995年開始，工業製品在出口總額中的佔比持續攀升，在2010年之後，佔比保持在95%左右，這充分表明中國出口的加工深度已經達到了相當高的水平。因此，做好加工貿易，中國的製造業同樣可以崛起。

工業製品在出口總額中的佔比

（1995年~2018年）

資料來源：Wind，中泰證券研究所

如果在看細分項，SITC2分類又可以分為化學成品及有關產品、按原料分類的製成品、機械及運輸設備、雜項製品、未分類的商品及交易品等五大類，其中機械及運輸設備佔據了半壁江山。

特別是從2014年底以來，機械及運輸設備的佔比逐步攀升，在出口增速整體回落的背景下，機械及運輸設備佔比的回升，也反映了產品的加工深度在不斷提高。如果再剔除掉價格因素，則會發現得更為明顯，出口數量的增長是導致機械及運輸設備出口金額增速上升的核心因素。

機械及運輸設備出口金額

在工業製品、出口總額中的佔比

資料來源：Wind，中泰證券研究所

機械及運輸設備出口價量拆解

資料來源：Wind，中泰證券研究所

化學成品及有關產品出口價量拆解

資料來源：Wind，中泰證券研究所

按原料分類的製成品出口價量拆解

資料來源：Wind，中泰證券研究所

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別把孩子和洗澡水一起倒掉

初級產品進口價格指數

與工業製品出口價格指數

資料來源：WIND，中泰證券研究所

日本對外直接投資三波高峰

（累計總額，百萬美元）

資料來源：日本貿易振興會，中泰證券研究所

因此，加工貿易背後反映的一個國家出口的加工深度和製造業基礎，要實現貿易結構的優化升級、加快高新技術產業和資金密集型產業的發展，並不是一蹴而就的過程。

特別是面對美國「製造業迴流」、產業向越南等東南亞轉移，只有通過減稅降費等手段，盡量留住加工貿易，逐步實現加工貿易價值的提升，或許才是切實可行的選擇，不能因為要提高附加值，就放棄加工貿易。

「倒洗澡水，別把孩子一起倒掉。」

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