社論：以開放促資本市場發展壯大

隨著中國資本市場不斷融入全球以及中國經濟發展的需要，擴大資本市場開放已成必然趨勢。最近，證監會主席易會滿和副主席方星海都在公開場合談及資本市場開放問題，頗受關注。

在22日舉行的中日資本市場論壇上，易會滿提出，證監會會同市場有關各方，加快推進資本市場改革開放，將以更加積極務實的態度，加強與各國資本市場的開放合作，以開放促改革，努力建設規範、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場。

具體而言，當前正在全力推動設立科創板並試點註冊制改革，努力形成更加開放包容的資本市場基礎制度；大幅放寬證券基金期貨行業外資准入，持續完善內地與香港股票市場互聯互通機制；穩步推進原油、鐵礦石等特定期貨品種對外開放，進一步優化合格機構投資者制度安排。當日，上海證券交易所與日本交易所集團簽署中日ETF互通項目協議，資本市場雙向開放再落一子。

方星海則在日前重點提到期貨市場開放。他稱，要堅持特定品種開放的路徑，積極推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放，同時要做好開放過程中的制度對接，在守牢風險底線的前提下，對接國際標準，增強制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場吸引力。此外，方星海還在近日的演講中提到，今年以來A股市場的好轉，就與外資進入有不小的關係。

作為市場經濟最核心的生產要素，資本的流動性反映了一國開放程度和金融市場的發展水平，資本市場開放一方面是融入全球市場的需要。過去幾年，中國在加快資本市場對外開放的道路上不斷取得突破：滬港通、深港通、債券通、A股納入明晟指數（MSCI）等。

今年初，明晟公司宣布，將A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高至20%，成份股中有253隻大盤A股和168隻中盤A股（含27隻創業板股票），在此指數中預計權重約3.3%，機構預計將給A股帶來上千億美元的資金流入。

更重要的是，擴大開放可以讓中國資本市場早日邁向成熟，因為開放能夠帶來諸多正面效應，包括倒逼資本市場的改革、改善A股散戶市場屬性和提升其服務實體經濟的效率等。以促進國內投資者趨於理性為例，隨著A股不斷開放引入外資，機構投資者佔據了絕大多數，將改變當前A股市場散戶交易佔比過高的現狀，減少市場非理性行為。

而且，對外開放不僅是為A股市場引入資金，重塑理念，更重要的是與國際市場接軌，改善市場結構，更好地發揮資本市場的作用。如隨著海外投資者更積極地參與A股市場，境內上市公司將面臨更嚴格的監管，必須將信息披露和治理實踐與國際標準接軌。目前正在緊鑼密鼓籌備的科創板，即有意試行新股發行註冊制等市場化制度，未來會將成功經驗向整個A股市場推廣。

雖然目前中國資本市場已呈現多方位對外開放格局，但對比成熟市場，尚有較大開放空間。以境外投資者開設賬戶為例，境外主要成熟市場在資本項目開放的環境下，對外國人開立本國證券賬戶普遍持開放態度，基本上實現了國民待遇。比如，外籍投資者在美國開立證券賬戶與美國居民適用政策一樣，只需向證券經紀商提供必要證明材料，在國籍上未作特別限制。

應該說，未來中國資本市場仍需通過持續完善基礎設施建設和制度建設，促進中長期境內外資本市場深度融合，爭取在合適的條件下進行更大幅度的開放，以擴大開放促進資本市場發展壯大。

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