報告稱2018年全球債務增長放緩，中國債務下降是主因

記者 聶琳

國際金融協會(Institute of International Finance，簡稱IIF)本月發布報告稱，受歐洲和中國債務增長放緩驅動，去年全球債務增幅大幅下降。不過，全球債務規模依然達到全球生產總值(GDP)的3倍多，債務可持續性問題將依然困擾全球經濟。

IIF報告顯示，2018年全球債務規模僅增長3.3萬億美元，約相當於上年全球債務增幅21萬億美元的的1/7。儘管如此，截至去年底，全球債務總額仍然高達243萬億美元，相當於全球GDP的3.17倍。

報告進一步指出，所有的債務增長都出現在2018年第一季度，當時，全球債務水平觸及248萬億美元的紀錄高位，第二季度出現下降，此後至去年年底基本維持穩定。

2011年以來全球債務增長（單位：萬億美元）。來源：IIF

具體來看，2018年新興市場債務僅增長1萬億美元，為2001年以來最低水平，不到2013-2017年間平均年增幅的四分之一。大部分的增長出現在家庭部門和非金融各部門。截至去年底，新興市場債務總額達到65.8萬億美元，債務對GDP比重接近212%。

發達國家和市場去年債務同比增長2.2%，至174.1萬億美元，債務對GDP比重基本穩定在390%。其中，日本、法國、澳大利亞的債務對其GDP比重的增幅最大，而愛爾蘭、荷蘭、葡萄牙的債務對GDP比重則出現下降。

報告指出，去年全球債務增長放緩主要受歐洲和中國債務增長放緩驅動。去年全球政府債務佔GDP比重上升0.2個百分點，而歐元區這一比重卻下降3.5個百分點，為連續第四年下降，從而帶動成熟市場政府債務佔GDP比重回落0.8個百分點。相比之下，美國政府債務佔GDP比重去年上升了0.8個百分點，日本上升了2.9個百分點。

報告指出，2016年以來，中國政府實施的去槓桿成功將中國債務對GDP比重拉低到目前的290%左右。期間，影子銀行借貸驟減使得非金融企業部門的槓桿率溫和下降，目前，中國非金融部門債務對GDP比重大約處於150-155%，較2016年峰值下降了5-7個百分點。不過，中國家庭債務去年創下新高。2019年初，中國家庭債務對GDP比重不及52%，遠高於新興市場37%的平均水平。

中國債務對GDP比重。來源：IIF

IIF指出，自2016年以來，中國家庭債務增幅超過40%，住房按揭貸款是中國家庭債務最大的來源。截至2018年6月，住房按揭貸款在中國家庭部門總負債中佔比約60%，以信用卡貸款為代表的消費信貸在中國家庭部門總債務中佔比為14%，目前消費信貸正在快速增長。此外，沒有統計在官方口徑里的P2P貸款也在以較快的速度增長。

IIF報告稱，從相對長期的視角來看，居民部門加槓桿意味著居民儲蓄的下降，儲蓄的下降抑制投資，不利於資本存量的積累以及經濟的長期增長。

除了對經濟的長期發展產生不利影響，高額的負債還會對中國的金融穩定造成衝擊。IIF在報告中稱：「房地產已成為中國人財富的最重要的組成部分，這在一定程度上限制了其他資產或其他資產市場的發展。正是因為這個原因，中國政府一直以來都把房地產市場作為宏觀金融穩定的重要環節對待。」

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