非洲豬瘟導致中國缺豬，十年罕見豬周期引發通脹擔憂

「總的來講，疫情形勢還是比較嚴峻的。」對於自2018年8月暴發的非洲豬瘟疫情，4月23日，在介紹一季度農業農村經濟運行情況時，農業農村部畜牧獸醫局副局長王俊勛給出了這樣的評價。

嚴峻形勢的表現是，在不足9個月內，除港澳台地區以外，疫情已經遍及全國31個省、市、自治區。「截至今年4月22日，中國共發生了129起非洲豬瘟疫情。目前，疫情累計捕殺生豬達到102萬頭。」王俊勛說。

4月17日，農業農村部市場與信息化司司長唐珂在新聞發布會上說，專家初步預計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%。

非洲豬瘟疫情對中國生豬產能的影響，在今年春節過後，已經開始顯現。豬肉供給快速下滑，豬價在3月出現淡季抬頭。受食品價格上漲等多重因素影響， 3月份全國居民消費價格同比上漲2.3%，時隔3個月後居民消費價格指數（CPI）重回「2時代」。

「市場里豬肉、雞毛菜等價格小幅上漲，但可替代的食材也不少，因此影響不大。」上海市民王麗近日在接受新華社採訪時說。

豬肉漲了，市民可以選擇其他肉類、禽類替代。但如若豬肉價格長期處於高位，情況可能就複雜一些。

由於即將到來的夏季是非洲豬瘟疫情的高發時節，在為非洲豬瘟防治帶來挑戰的同時，豬價也很可能加速攀升，繼續推高CPI。

興業證券首席宏觀分析師王涵團隊認為，這將推動今年二季度通脹上升至2.5%~3.0%的區間。中性假設下，二季度CPI增速將升至2.5%以上；如果豬價上漲更快，2季度生豬價格升至17元，那麼二季度CPI同比高點將達到3%；考慮豬價上漲擴散較為激進的情況，二季度CPI同比增速高點會突破3%。

該團隊也提到，本輪豬價高點將超上一輪。本輪生豬價格高點將在2020年，預計達到25元/千克；2019年4個季度的生豬均價預計為12.5、15、17、18元/千克，年內最高點可能接近20元/千克。當前仍是結構性通脹，因此豬價上漲導致貨幣政策全面收緊的可能性小。

在未來加速攀升的豬價背後

在中國暴發非洲豬瘟之前，從各國鬥爭非洲豬瘟的國際經驗來看，非洲豬瘟的影響不容小覷。

1921年此類型豬瘟產生於肯亞，並從非洲走向了歐洲。從傳入到根除非洲豬瘟病毒，西班牙用時35年，從實施凈化措施到根除，葡萄牙也花了10年時間之久；巴西傳入非洲豬瘟病毒時間稍晚，但從傳入到根除同樣長達7年，從實施凈化措施到根除也耗費了4年時間。

對於新一輪的基因Ⅱ型非洲豬瘟病毒，俄羅斯則至今未能成功凈化，且在十多年的時間裡不斷蔓延擴大。

平安證券研究報告提到，借鑒國際上的歷史經驗，以及根據非洲豬瘟疫情發酵的季節性規律，從5月開始，未來兩個月，我國非洲豬瘟疫情有逐步重新變得嚴峻的可能。

因為進入夏季後，寄生蟲、老鼠、蚊蠅泛濫，有助於病毒的傳播蔓延。根據俄羅斯的經驗，5、6、7、8月均是非洲豬瘟疫情的高發月份；歐盟、拉脫維亞、波蘭的疫情則均是從5月開始加速，7月達到高發的頂峰。

由於非洲豬瘟截至當前仍無有效疫苗，這意味著，不論是從短期來看，還是從一個較長的防控周期來看，非洲豬瘟防控壓力都很大。

布瑞克·農產品集購網研究總監林國發對第一財經記者表示，非洲豬瘟的持續影響，將長時間影響我國生豬存欄量的恢復，預計到2021年之前，中國生豬存欄都難以恢復到2017年的水平，豬價將長時間處於高位。

從年度來看，2019年豬肉減產將超過15%，3月末至今冷庫凍肉持續出庫，壓制了豬價上漲，但隨著進入5月份，凍肉去庫存基本完成，生豬存欄不足問題進一步發酵，豬價大幅度上漲概率增強。

業內預計，6~8月份全國豬價階段性有望達到25元/公斤，5~6月份生豬均價較2018年同期將上漲在60~80%，這將極大推高物價指數。

政府部門已及時採取了一定措施。今年3月，華商儲備商品管理中心連續發布了三批豬肉收儲的公告，這從側面表明，政府擔心6~8月份豬肉供應緊張。

由於非洲豬瘟疫情對產能造成嚴重影響，今年國內豬肉減產的幅度遠高於過去幾個上漲周期。林國發表示，2019年政府收儲的三個批次豬肉，對整個供應缺口的影響極小，後期的拍賣更多只是對市場心理的影響。

冠通期貨生豬分析師姚桂玲對第一財經記者表示，這一輪周期受到非洲豬瘟影響，價格波動幅度和時間維持長度都會比以往周期強的概率比較高。目前在生豬供給端，不僅僅是父母代受到疫情衝擊，同時國家核心種豬場的產能也有大幅縮減。父母代和核心種豬群（原種豬和純種豬群）數量大幅減少，必將引起至少近三年生豬供應量減少，如果原種豬和純種豬數量在短時間不能快速跟補，三年後的生豬市場供應也會偏緊。

據農業農村部監測，3月份生豬存欄和母豬存欄出現「雙下降」。生豬存欄同比下降18.8%，母豬存欄同比下降21%，下降幅度、速度之快，是近十年來出現的最大值。

大量豬肉將影響歐美國家物價水平

豬肉在中國的食品消費中佔比較大，消費量占我國四大肉類的65%左右。由於豬肉產量大幅減產，出現了大量的豬肉需求缺口，刺激了牛羊肉、禽肉、禽蛋的需求，進而推動牛羊肉、禽、蛋、奶的價格上漲，強化了食品通脹預期。

業內預計，受5~8月份豬肉及其他食品價格上漲的推動，CPI將在2.5%上方，不排除階段性突破3%，進一步引發通脹的擔憂。

國泰君安宏觀團隊發布的一份研報稱，此輪豬周期可能將帶動豬價在今年上漲50％左右。目前非洲豬瘟還沒有有效的疫苗可以治療，因此可能對供給側擾動的時間更長、強度更大。基於歷史比較和量化測算得到，豬肉價格年末增速可能達到45％~55％，將推高CPI最高達2個百分點。

根據國泰君安研報，從消費結構看，豬肉仍佔了肉禽類消費的絕大部分，雞肉和牛肉之和不到豬肉的40％。因此，消費習慣決定了牛肉、雞肉對豬肉只能存在部分的替代性。據測算，豬肉價格每上漲1％，將拉動整體CPI 0.04個百分點，其中0.03約為其自身佔比的貢獻，剩下的0.01為對其他商品的帶動作用。

中國是豬肉凈進口國，並且近年來進口量與出口量之差呈現擴大趨勢。2018年，中國豬肉進口量和出口量分別為119.3萬噸、4.2萬噸，凈進口量高達115.1萬噸。

海通證券丁頻團隊認為，考慮到非洲豬瘟疫情，中國存在巨大的產能缺口，將刺激豬肉大量進口。

丁頻團隊認為，通過對2009~2018年的生豬均價與豬肉進口量進行單變數線性回歸，生豬均價每提高1元/公斤將導致豬肉進口量上升15萬噸左右；在生豬均價分別為16/17/18元/公斤的假設下，大致匡算2019年豬肉進口總量分別可達170/185/200萬噸，在生豬均價分別為21/22/23元/公斤的假設下，大致匡算2020年豬肉進口總量分別可達245/260/275萬噸。

在此背景下，中國有望取消針對美國豬肉進口實施的諸多限制性措施，未來美國或將貢獻重要豬肉進口增量。

由於中國豬肉減產幅度到了全球豬肉產量的7.5%以上，遠大於全球豬肉年貿易量——2017年全球的豬肉貿易總量約800萬噸。因此，豬肉進口不可能根本性解決國內豬肉缺口問題。

不僅如此，中國大量進口豬肉也推動了國際市場上豬肉價格的暴漲。美國芝商所（CME）豬肉期貨價格從2018年8月8日至今 上漲超過1倍，目前指數價格在93美分/磅左右。

由於中國存在巨大的進口需求，未來6~9個月CME豬肉指數有望上漲至150美分/磅左右，刷新歷史最高價。

林國發告訴第一財經記者，在大部分歐美及南美地區國家，豬肉占物價指數比例均較少，但中國面臨巨大肉類需求缺口，在豬肉進口增加的同時也將帶動牛羊肉、禽肉進口增加，推動全球牛羊肉雞禽肉上漲，一定程度上影響歐美國家物價水平。

此外，中國生豬存欄大幅下降，還將影響全球的大宗農產品貿易及價格。過去十年中國大豆進口逐年快速飆升，主要得益於中國養殖規模擴大及飼料行業發展。非洲豬瘟疫情席捲，將大幅削減飼料需求，減少大豆蛋白需求，預計全球大豆將維持弱勢運行。受中美貿易摩擦因素的影響，2018年，美國大豆種植無法獲得正向的收益，如果2019年因中國需求銳減，再次無法獲得正向收益，將嚴重打擊美國農場種植大豆意願；玉米的生產也存在類似情況。

CPI是影響貨幣政策重要因素。2008年，由於豬價暴漲，中國人民銀行多次調高存款準備金率，貨幣政策趨向偏緊。

但十年後的今年，國內經濟運行和全球經濟大環境發生了很大變化，通脹雖然會成為貨幣政策重要考量因素，但央行最終還是從全局考慮貨幣政策。

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