解讀亞馬遜財報：貝索斯展示賺錢能力，但股東卻不滿意

微軟和亞馬遜二者的市值都短暫突破萬億美元，這一輪財報發布後，微軟突破萬億美元之後在標準線上下徘徊（昨日收盤9908.66億），亞馬遜距離這條線卻還有600多億美元的差距（昨日收盤9360.09億）。

那麼問題來了，這份財報為什麼不能讓投資者滿意呢？

4月25日，亞馬遜對外發布2019年第一季度財報，亞馬遜第一季度凈銷售額為597億美元，同比增長17%；凈利潤為35.61億美元，較去年同期的16.29億美元增長119%。

營收全面放緩，利潤卻大增

看起來不錯，但是股東貌似不喜歡亞馬遜這麼「保守」。亞馬遜從三個角度公布營收數據，北美業務、國際業務和AWS。

從另一個角度看，相較於18年Q4季度的724億美元，亞馬遜一季度凈銷售額環比下降17.5%，與18年Q3季度的566億美元相比，也只有5.5%的增長。而在此之前的一年，亞馬遜的銷售額曲線一直是上揚的。

分地區來看，北美地區，亞馬遜第一季度凈銷售額為358.12億美元，同比增長17%，環比下降19%；雖然營收環比下降，但是亞馬遜在成本控制方面做得很好，其一季度利潤為22.87億美元，環比也有小幅增長。

國際區域，亞馬遜第一季度凈銷售額為161.92億美元，同比增長9%，環比同樣是下降的，數字為22.3%，虧損大幅收窄至9000萬美元。

近日亞馬遜宣布將於2019年7月18日停止為亞馬遜中國網站上的第三方賣家提供賣家服務，在中國地區，亞馬遜將專註於亞馬遜海外購、亞馬遜全球開店、Kindle 和亞馬遜雲計算等各項業務，可以看出亞馬遜有意控制自己的經營成本，砍掉常年虧損的項目。

實際上亞馬遜也不僅僅是在中國地區這樣做，而是全盤控制成本，這也可以解釋為什麼亞馬遜在營收只增長17%的情況下，凈利潤卻同比大增119%，環比增長20.6%。另一個關鍵數據是自由現金流，一季度亞馬遜自由現金流已經達到230億美元，在過去一年是一條斜率近似的穩定曲線。

運營利潤最直接體現出亞馬遜運營收入和運營成本的變化，亞馬遜第一季度運營利潤為44.20億美元，前兩個季度基本運營利潤基本沒變化，但到了2019年一季度，運營利潤就上漲了一大截，確切的營業利潤率是7.4%，這是亞馬遜營業利潤率數字的歷史高點。

這一切都展示出，貝索斯只要想，就能讓亞馬遜立刻賺錢。

開源指開拓財政收入來源，節流指儘可能減少不必要的支出，「開源節流」往往被一起提到，就是因為只「節流」而不「開源」，會讓一家企業失去未來競爭力。

此前分析機構預期，亞馬遜一季度預期為596.5億美元，597億剛剛趕上預期，更重要的，這也是其2015年以來的新低。根據亞馬遜預計，第二季度銷售額將為595億美元至635億美元，低於部分分析師預期。

回到我們還沒說完的收入話題，AWS或許是亞馬遜要「開源」的方向。

亞馬遜AWS雲服務第一季度凈銷售額為76.96億美元，比去年同期的54.42億美元增長41%，如果看收入佔比的話，AWS銷售額佔總銷售的比重從去年的11%提高大13%，另外的北美和國際地區銷售額佔比為60%和27%，北美地區銷售額佔比持平，國際地區業務銷售額下井了兩個百分點。

從18年Q2開始，AWS的同比增速分比為49%、46%、45%、41%，這不免引起一些擔憂，AWS的收入已經開始放緩，但從絕對值來看，AWS一季度凈銷售額76.96億美元，營業成本是54.73億美元，營業收入為22.232億美元。

與剛發布財報的微軟相比，過去三個季度，Azure都始終保持著近70%的增速，但是由於口徑不一，兩家雲服務收入並不能拿來直接做比較，第三方調研機構Canalys的報告給出了相對基準的參考，2018年全球雲計算市場規模突破800億美元，達到804億美元，同比大幅增長46.5%，2018年AWS營收254億美元，佔有31.7%的市場份額，微軟Azure則位居市場第二，全年營收規模達到135億美元，市場份額達到16.8%。

微軟業績超預期主要就是雲業務的增長，也讓其市值一度突破萬億美元，但回看亞馬遜，AWS在全球範圍保持絕對優勢，即使增速降低，但增長絕對值依然是其他廠商難以追趕的。

雷鋒網認為，雲業務的市場競爭在加劇，尤其是當雲計算成為大廠之間互相較勁的營收想像空間，將刺激新一輪的資本投資，亞馬遜自忖市場優勢，時下並沒有積極投入雲戰爭，也是導致股東態度平平的主要原因。

擺在貝索斯和亞馬遜股東面前一個值得思考的問題是——盈利能力和高速增長往往不能兼得，有亞馬遜押注云計算的先例在前，並不能完全斷定亞馬遜完全要邁入一個保利潤的新時期，也許哪天亞馬遜就將再次恢復高增長。

「失敗也需要擴展」，在貝索斯2018年度致股東信中寫道，「如果我們偶爾出現數以十億美元計的失敗項目，那麼這時亞馬遜就是在進行和公司規模相匹配的試驗，如果公司的失敗規模沒有與公司規模相匹配，那麼最終發明的工具的規模也不會起到太大作用。」

亞馬遜下一個「失敗」在哪？

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