中金：維持微盟集團推薦評級，上調目標價6.7港元

來源：金融界網站

金融界網站訊 近日，中金公司發布了對微盟集團（02013）的研究報告，在該研報中，中金公司給予了微盟集團「推薦」評級，及6.7港元目標價。

中金公司表示：維持對微盟的推薦評級並將目標價上調40％至6.7港元（此前為4.8港元），微盟當前股價對應732019年市盈率，目標價較當前股價有21％的上行空間。

理由如下：

根據年報顯示，微盟2018年收入為8.651億元，其中SaaS產品產生的收益由2017年的人民幣262.6百萬元增加32.1％至2018年的人民幣347.1百萬元，主要是由於微盟SaaS產品的付費商戶數量由2017年的51,494名增加至2018年的64,695名，且SaaS產品的每用戶平均收益由2017年的人民幣5,100元增加至2018年的人民幣5,365元，可見SaaS業務增長強勁，未來仍為核心。

中金公司預計，微盟SaaS業務2019年有望同比增長40-50％。SaaS業務主要包括商業雲、營銷雲及服務雲。2019年增長仍主要來自公司自主開發的產品。公司未來戰略是向更大的用戶群提供更多的解決方案和產品。以商業云為例，除現有的零售、美容及餐飲領域，公司計劃向更多垂直領域拓展。服務雲方面，公司看好優秀的SaaS初創企業，未來幾年可能考慮併購。長期看，公司希望SaaS用戶數能達到百萬級。

年報數據顯示，微盟2018年使用精準營銷的廣告主數量同比增長61.7％至28,589名及每廣告主平均開支同比增長65.2％至人民幣87,185元，且精準營銷毛收入較2017年大幅增長167.2％至人民幣2,493百萬元。

微盟的精準營銷業務向大客戶及其他流量渠道滲透，隨著今年微盟逐漸向大客戶滲透，預計平均ARPU將實現增長。相較於中小企業客戶，大客戶的獲客成本較低、服務效率較高。公司維持中小企業客戶凈返利指引不變。我們預計2019年精準營銷業務將貢獻2.5億元盈利。

通過利用ISV生態系統，PaaS將能夠滿足SaaS客戶的定製化需求。微盟正在開發PaaS幫助ISV公司向有定製化需求的客戶提供服務，而微盟不必向定製化投入資源。未來公司可能獲得較為可觀的傭金費，但近期內並不會變現PaaS產品，主要為吸引更多的ISV司使用平台並形成良好的生態系統。

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