美國頁岩油或是騙局，美元真正切斷伊朗石油並不順利，事情起變化

隨著美元對伊朗和拉丁美洲一些石油企業的交易限制，以及OPEC 可能在6月的會議上繼續延長原油減產協議到年底，油價繼續大幅走高的預期進一步加大。沙特能源、工業和礦產資源大臣法力赫近日對俄新社表示，該國不會急於增加石油供應，並將堅持減產協議，該協議可能會延長到2019年底。

而自今年1月以來，油價已經飆升了近40%。有分析師稱，儘管美國聯邦一直主張原油價格下降，但如果油價上升，對美國原油出口商家而言，或是利潤上升的趨勢形態。不過，事情果然如此嗎？

我們知道，美國於去年年初時宣布了能源輸出計劃，正是由於該國頁岩技術突破後，頁岩油企業擴大產能帶來的結果。不過，一些跡象卻表明，即使未來油價高於100美元，美國的頁岩油企業也很難真正受益，甚至面臨著資本抵債。數月前，美國多家投身於頁岩油技術的能源企業已經迎來了資產的嚴重縮水，據數據供應商Informa and Dealogic稱，去年年底時，大多數美國能源公司都沒能夠成功發行高收益率企業債。

Zerohedge此前曾報道稱，美國頁岩油自始至終可能都是一個龐氏騙局，因為這背後隱藏著大多數讀者看不到的巨額的生產成本和債務成本。頁岩工業從30級到60級到70級，除需要開採的管道、水、沙子、水力壓裂化學品之外，還有源源不斷的資金。

此前，許多美國頁岩油企業一直在炒作概念，但這一產業的可持續性或將隨著資本獲益後的撤離，而變得不再那麼有支撐力。比如，根據卡利尼什能源顧問公司分析，到2023年，美國將有2400億美元的長期與能源生產有關的債務到期，而其中至少約90%與頁岩油有關，其中相當一部分2019年底到期。

這就不難理解，路透社近期報道稱，一些美國頁岩油企業正在大規模裁員，這涉及到一系列鑽井工人。雪上加霜的是，分析師稱，最終美國頁岩油業可能需要90億桶頁岩油的產能來才能夠還清全部的債務，而這相當於美國頁岩油約10年的產能。

從這個角度來看，我們以2018年美國宣布能源輸出為起始年份計算，也就是說，在2028年之前，美國頁岩企業的所有利潤或都需要填補債務虧空。而這期間，一旦出現2014年油價大跌的景象重演時，美國的頁岩企業或將進入更被動的債務困局之中。以美國大陸資源公司（Continental Resources）為例，該企業在幾年間積累了超過50億美元的債務。分析師認為，儘管行業前景向好，但截至目前，美國頁岩企業是高投資，零回報或負回報，美國頁岩企業的生產情況基本屬於無力可圖。

與此同時，根據美國一部分石油生產商的運營現金與資本支出情況來看，資本支出(褐線)一直高於業務現金(藍線)，即使是在油價高企的年份，美國頁岩油行業的支出仍高於其盈利水平。大多數美國頁岩企業都需要依賴債務、發行股票等資本模式來運行，而並非實打實的原油出口。

不過，事情還遠不止於此，此前有分析師稱，美元限制伊朗石油的目的正是在於為美國頁岩企業提供某種出口便利。然而，美國原油還有一個問題是，在一些特定產品方面，無法取代伊朗等地的原油。

例如，路透社近日報道，較重質原油適合用於加工航空煤油等利潤較高的油品。而目前在全球範圍內，伊朗和拉丁美洲是此類原油的主要生產者，另一個重要的較重質原油生產國安哥拉，生產也遇到了障礙。而像美國頁岩油更是完全不具備重質油的特徵。

我們注意到，歐洲多家煉油商近期紛紛表示，還是需要大量的伊朗原油，而不是美國原油，因為歐洲煉油商具備對重質原油的提煉能力。這進一步表明，美國頁岩油企業所面臨的不確定性增大了。也就是說，伊朗和拉丁美洲的原油在某些方面或具有不可替代性。

圖片來源 REUTERS

值得一提的是，近日，事情再起新變化，沙烏地阿拉伯國家通訊社SPA近日報道，沙特方面近日在紅海的吉達海岸協助了一艘引擎故障的伊朗油輪。這進一步表明，美元要想實現真正切斷伊朗石油交易，可能並不那麼順利。（完）

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